贵州百灵(002424)2024年年报深度解读：归母净利润依赖于非经常性损益，中成药毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
贵州百灵企业集团制药股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“姜伟”。公司的主营业务是苗药研发、生产、销售。
根据贵州百灵2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收38.25亿元，同比小幅下降10.27%。扣非净利润-8,243.52万元，较去年同期亏损有所减小。贵州百灵2024年年度净利润3,676.58万元，业绩扭亏为盈。
中成药毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事工业、商业、医疗机构，其中中成药为第一大收入来源，占比88.38%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 22.74亿元 | 59.45% | 74.44% |
| 商业 | 14.51亿元 | 37.92% | 34.50% |
| 医疗机构 | 6,422.48万元 | 1.68% | 17.31% |
| 其他业务 | 3,630.82万元 | 0.95% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中成药 | 33.81亿元 | 88.38% | 65.09% |
| 西药 | 2.93亿元 | 7.66% | - |
| 医疗服务 | 6,667.87万元 | 1.74% | - |
| 其他 | 6,256.10万元 | 1.64% | - |
| 中药材 | 2,203.82万元 | 0.58% | - |
2、中成药收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收38.25亿元，与去年同期的42.63亿元相比，小幅下降了10.26%，主要是因为中成药本期营收33.81亿元，去年同期为38.42亿元，同比小幅下降了12.0%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 中成药 | 33.81亿元 | 38.42亿元 | -12.0% |
| 其他业务 | 4.44亿元 | 4.21亿元 | - |
| 合计 | 38.25亿元 | 42.63亿元 | -10.26% |
3、中成药毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的55.29%，同比小幅增长到了今年的58.09%，主要是因为中成药本期毛利率65.09%，去年同期为58.03%，同比小幅增长12.17%。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的39.13%，相较于2023年的40.91%，基本保持平稳，其中第一大客户占比18.18%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 6.95亿元 | 18.18% |
| 客户二 | 2.85亿元 | 7.46% |
| 客户三 | 2.59亿元 | 6.77% |
| 客户四 | 1.38亿元 | 3.61% |
| 客户五 | 1.19亿元 | 3.12% |
| 合计 | 14.97亿元 | 39.13% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的46.05%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达30.63%。第二大供应商占比4.62%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 3.97亿元 | 30.63% |
| 供应商二 | 5,983.16万元 | 4.62% |
| 供应商三 | 5,092.23万元 | 3.93% |
| 供应商四 | 4,568.20万元 | 3.53% |
| 供应商五 | 4,321.61万元 | 3.34% |
| 合计 | 5.96亿元 | 46.05% |
从2022年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2022年的56.02%下降至2024年的46.05%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低10.27%，净利润扭亏为盈
2024年年度，ST百灵营业总收入为38.25亿元，去年同期为42.63亿元，同比小幅下降10.27%，净利润为3,676.58万元，去年同期为-4.12亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,014.21万元，去年同期收益8,060.54万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为618.27万元，去年同期为-3.81亿元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期收益3,391.36万元，去年同期损失8,551.69万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 38.25亿元 | 42.63亿元 | -10.27% |
| 营业成本 | 16.03亿元 | 19.06亿元 | -15.88% |
| 销售费用 | 18.54亿元 | 23.11亿元 | -19.77% |
| 管理费用 | 2.29亿元 | 2.49亿元 | -8.08% |
| 财务费用 | 6,108.27万元 | 8,658.68万元 | -29.46% |
| 研发费用 | 2,309.70万元 | 4,204.04万元 | -45.06% |
| 所得税费用 | 3,014.21万元 | -8,060.54万元 | 137.40% |
2024年年度主营业务利润为618.27万元，去年同期为-3.81亿元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为38.25亿元，同比小幅下降10.27%，不过（1）销售费用本期为18.54亿元，同比下降19.77%；（2）毛利率本期为58.09%，同比小幅增长了2.80%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润扭亏为盈
ST百灵2024年年度非主营业务利润为6,072.52万元，去年同期为-1.12亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 618.27万元 | 16.82% | -3.81亿元 | 101.62% |
| 投资收益 | -3,468.64万元 | -94.34% | -981.86万元 | -253.27% |
| 资产减值损失 | -5,662.40万元 | -154.01% | -4,699.57万元 | -20.49% |
| 营业外收入 | 7,631.80万元 | 207.58% | 172.48万元 | 4324.64% |
| 营业外支出 | 1,376.05万元 | 37.43% | 1,037.76万元 | 32.60% |
| 其他收益 | 5,608.52万元 | 152.55% | 3,250.68万元 | 72.53% |
| 信用减值损失 | 3,391.36万元 | 92.24% | -8,551.69万元 | 139.66% |
| 其他 | -52.06万元 | -1.42% | 665.61万元 | -107.82% |
| 净利润 | 3,676.58万元 | 100.00% | -4.12亿元 | 108.91% |
4、财务费用下降
本期财务费用为6,108.27万元，同比下降29.45%。财务费用下降的原因是：
（1）利息收入本期为2,492.89万元，去年同期为653.75万元，同比大幅增长了近3倍。
（2）利息净支出本期为8,012.86万元，去年同期为8,572.39万元，同比小幅下降了6.53%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息净支出 | 8,012.86万元 | 8,572.39万元 |
| 利息收入 | -2,492.89万元 | -653.75万元 |
| 其他 | 588.30万元 | 740.04万元 |
| 合计 | 6,108.27万元 | 8,658.68万元 |
归母净利润依赖于非经常性损益
ST百灵2024年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为3,362.19万元，非经常性损益为1.16亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | 6,255.75万元 |
| 政府补助 | 4,705.56万元 |
| 计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 | 2,501.41万元 |
| 其他 | -1,857.00万元 |
| 合计 | 1.16亿元 |
（一）其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 罚没、违约、赔偿收入 | 7,318.95万元 | 营业外收入 |
（二）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额4,705.56万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 4,705.56万元 |
| 小计 | 4,705.56万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与收益相关的政府补助 | 4,021.52万元 |
(2)本期共收到政府补助8,022.96万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 4,705.56万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 3,317.40万元 |
| 小计 | 8,022.96万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下6,129.07万元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
对外股权投资收益逐年递减
在2024年报告期末，ST百灵用于对外股权投资的资产为9.94亿元，对外股权投资所产生的收益为-3,753.72万元，占净利润3,676.58万元的-102.1%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 重庆海扶 | 2.84亿元 | -3,712.32万元 |
| 成都赜灵 | 6,874.5万元 | -1,948.8万元 |
| 植物药业 | 6.27亿元 | 1,899.87万元 |
| 其他 | 1,478.27万元 | 7.52万元 |
| 合计 | 9.94亿元 | -3,753.72万元 |
1、重庆海扶
重庆海扶业务性质为工业。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 重庆海扶 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 28.90 | 0元 | -3,712.32万元 | 2.84亿元 |
| 2023年 | 28.90 | 0元 | -1,607.59万元 | 3.21亿元 |
| 2022年 | 28.90 | 0元 | -1,857.33万元 | 3.37亿元 |
| 2021年 | 28.90 | 0元 | -1,720.64万元 | 3.69亿元 |
| 2020年 | 29.28 | 0元 | -1,931.15万元 | 3.85亿元 |
| 2019年 | 29.28 | 4.24亿元 | -1,024.97万元 | 4.14亿元 |
2、成都赜灵
成都赜灵业务性质为工业。
从下表可以明显的看出，成都赜灵带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 成都赜灵 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 23.07 | 0元 | -1,948.8万元 | 6,874.5万元 |
| 2023年 | - | 0元 | -1,064.61万元 | 8,822.79万元 |
| 2022年 | - | -1,217.59万元 | -544.1万元 | 6,371.13万元 |
| 2021年 | - | 0元 | -364.78万元 | 8,607.21万元 |
| 2020年 | - | 0元 | 0元 | 6,838.98万元 |
3、植物药业
植物药业业务性质为工业。
从下表可以明显的看出，植物药业带来的收益基本处于年年增长的情况。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 植物药业 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 40.00 | 1,899.87万元 | 6.27亿元 |
| 2023年 | 40.00 | 1,393.47万元 | 6.62亿元 |
| 2022年 | 40.00 | 836.15万元 | 6.53亿元 |
| 2021年 | 40.00 | 450.72万元 | 6.49亿元 |
| 2020年 | 40.00 | 400.71万元 | 6.46亿元 |
| 2019年 | 40.00 | -8,009.88万元 | 6.42亿元 |
| 2018年 | 40.00 | 0元 | 7.22亿元 |
4、对外股权投资收益逐年递减
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2022年的2,669.08万元大幅下滑至2024年的-3,753.72万元，增长率为-240.64%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2022年 | 2,669.08万元 |
| 2023年 | -1,314.56万元 |
| 2024年 | -3,753.72万元 |
存货跌价损失严重影响利润，存货周转率下降
坏账损失5,662.40万元，严重影响利润
2024年，ST百灵资产减值损失5,662.40万元，导致企业净利润从盈利9,338.98万元下降至盈利3,676.58万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,662.40万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 3,676.58万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -5,662.40万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -5,662.40万元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提5,423.88万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 5,423.88万元 |
目前，库存商品的账面价值仍有4.38亿元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为3.36，在2023年到2024年ST百灵存货周转率从4.33下降到了3.36，存货周转天数从83天增加到了107天。2024年ST百灵存货余额合计11.11亿元，占总资产的17.23%。
（注：2019年计提存货821.87万元，2020年计提存货954.09万元，2022年计提存货2565.53万元，2023年计提存货4699.57万元，2024年计提存货5662.40万元。）
追加投入颗粒剂车间改造项目
2024年，ST百灵在建工程余额合计3.44亿元，较去年的2.58亿元大幅增长了33.22%。主要在建的重要工程是贵州百灵扩能技改项目工程和颗粒剂车间改造项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 贵州百灵扩能技改项目工程 | 2.09亿元 | 1,697.96万元 | 1,382.28万元 | |
| 颗粒剂车间改造项目 | 5,870.18万元 | 5,870.18万元 | - | |
| 百灵分布式能源站 | 5,341.61万元 | 1,905.39万元 | 9.54万元 |
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