深康佳Ａ(000016)2024年年报深度解读：彩电业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，高负债且资产负债率持续增加
康佳集团股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是消费类电子业务、工贸业务、环保业务、半导体业务。公司主要产品包括冰箱、洗衣机、空调、冷柜、IC芯片存储、液晶屏等物料开展采购、加工及分销、水务治理、再生资源回收再利用、存储主控芯片的设计及销售等。
根据深康佳Ａ2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收111.15亿元，同比大幅下降37.73%。扣非净利润-32.06亿元，较去年同期亏损增大。深康佳Ａ2024年年度净利润-38.84亿元，业绩较去年同期亏损增大。
彩电业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事消费电子行业、其他行业、半导体及存储芯片行业，主要产品包括彩电业务和白电业务两项，其中彩电业务占比45.23%，白电业务占比37.13%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 消费电子行业 | 101.37亿元 | 91.2% | 4.33% |
| 其他行业 | 8.08亿元 | 7.27% | - |
| 半导体及存储芯片行业 | 1.70亿元 | 1.53% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 彩电业务 | 50.28亿元 | 45.23% | 0.49% |
| 白电业务 | 41.27亿元 | 37.13% | 7.03% |
| 其他 | 13.09亿元 | 11.77% | 15.90% |
| PCB业务 | 4.81亿元 | 4.33% | 10.88% |
| 半导体及存储芯片业务 | 1.70亿元 | 1.53% | -50.91% |
2、白电业务收入的小幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收111.15亿元，与去年同期的178.49亿元相比，大幅下降了37.73%，主要是因为白电业务本期营收41.27亿元，去年同期为42.57亿元，同比小幅下降了3.06%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 彩电业务 | 50.28亿元 | 47.08亿元 | 6.78% |
| 白电业务 | 41.27亿元 | 42.57亿元 | -3.06% |
| 存储芯片贸易及半导体行业 | - | 33.97亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 19.60亿元 | 54.86亿元 | - |
| 合计 | 111.15亿元 | 178.49亿元 | -37.73% |
3、彩电业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的2.91%，同比大幅增长到了今年的4.4%，主要是因为彩电业务本期毛利率0.49%，去年同期为-1.02%，同比大幅增长148.04%。
4、彩电业务毛利率持续增长
值得一提的是，彩电业务在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年彩电业务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-1.17%，大幅增长到2024年的0.49%，2024年白电业务毛利率为7.03%，同比大幅下降35.92%。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的31.58%，相较于2023年的28.17%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比16.48%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 18.32亿元 | 16.48% |
| 客户2 | 8.51亿元 | 7.66% |
| 客户3 | 4.73亿元 | 4.26% |
| 客户4 | 1.84亿元 | 1.65% |
| 客户5 | 1.70亿元 | 1.53% |
| 合计 | 35.10亿元 | 31.58% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的31.85%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达21.91%。第二大供应商占比2.99%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 | 22.21亿元 | 21.91% |
| 供应商2 | 3.03亿元 | 2.99% |
| 供应商3 | 2.68亿元 | 2.64% |
| 供应商4 | 2.25亿元 | 2.21% |
| 供应商5 | 2.13亿元 | 2.10% |
| 合计 | 32.29亿元 | 31.85% |
从2022年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2022年的39.35%下降至2024年的31.85%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-38.84亿元，去年同期-26.36亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-20.61亿元，去年同期为-24.18亿元，亏损有所减小；
但是（1）投资收益本期为-4,060.63万元，去年同期为6.75亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失9.26亿元，去年同期损失5.61亿元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为-3.63亿元，去年同期为-9,793.79万元，亏损增大。
净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从6.69亿元增长到8.07亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从8.07亿元下降到-38.84亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 111.15亿元 | 178.49亿元 | -37.73% |
| 营业成本 | 106.26亿元 | 173.29亿元 | -38.68% |
| 销售费用 | 7.74亿元 | 9.65亿元 | -19.77% |
| 管理费用 | 6.52亿元 | 8.08亿元 | -19.27% |
| 财务费用 | 5.81亿元 | 5.62亿元 | 3.38% |
| 研发费用 | 4.16亿元 | 4.98亿元 | -16.38% |
| 所得税费用 | 6,955.23万元 | -8,144.84万元 | 185.39% |
2024年年度主营业务利润为-20.61亿元，去年同期为-24.18亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为111.15亿元，同比大幅下降37.73%，不过毛利率本期为4.40%，同比大幅增长了1.49%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
深康佳A2024年年度非主营业务利润为-17.54亿元，去年同期为-3.00亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -20.61亿元 | 53.06% | -24.18亿元 | 14.76% |
| 资产减值损失 | -9.26亿元 | 23.85% | -5.61亿元 | -65.26% |
| 信用减值损失 | -4.19亿元 | 10.78% | -4.57亿元 | 8.30% |
| 其他 | -7,736.47万元 | 1.99% | 10.31亿元 | -107.50% |
| 净利润 | -38.84亿元 | 100.00% | -26.36亿元 | -47.36% |
4、净现金流由正转负
2024年年度，深康佳A净现金流为-29.00亿元，去年同期为1.90亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为80.54亿元，同比大幅下降45.00%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为105.26亿元，同比大幅下降39.43%；（2）偿还债务支付的现金本期为134.26亿元，同比增长25.80%；（3）收回投资收到的现金本期为4.42亿元，同比大幅下降69.83%。
金融投资产生较大损失
金融投资20.98亿元，各种投资类型均有参与
在2024年报告期末，深康佳A用于金融投资的资产为20.98亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-2.67亿元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 楚天龙 | 2.87亿元 |
| 昆山信佳新兴产业股权投资基金合伙企业(有限合伙) | 2.3亿元 |
| 华夏基金-佳轶海外定向计划 | 2.01亿元 |
| 桐乡市乌镇佳域数字经济产业股权投资合伙企业(有限合伙) | 1.98亿元 |
| 宜宾华侨城三江置业有限公司 | 1.75亿元 |
| 重庆康芯股权投资基金合伙企业(有限合伙) | 1.44亿元 |
| 盐城康盐信息产业投资合伙企业(有限合伙) | 1.39亿元 |
| 深圳高宏企业咨询管理合伙企业(有限合伙) | 1.21亿元 |
| 大业信托-汇利宝19号 | 1亿元 |
| 南京康丰德佳资产管理合伙企业(有限合伙) | 1亿元 |
| 其他 | 4.04亿元 |
| 合计 | 20.98亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益 | -2.67亿元 |
| 合计 | -2.67亿元 |
企业的金融投资资产持续下滑，由2020年的25.22亿元下滑至2024年的20.89亿元，变化率为-17.16%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2020年 | 25.22亿元 |
| 2021年 | 22.93亿元 |
| 2022年 | 26.64亿元 |
| 2023年 | 25.03亿元 |
| 2024年 | 20.89亿元 |
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失4.45亿元，坏账损失影响利润
2024年，null资产减值损失9.26亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4.45亿元。
2024年企业存货周转率为3.74，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从31天增加到了96天，企业存货周转能力下降，2024年深康佳A存货余额合计26.95亿元，占总资产的10.98%，同比去年的32.50亿元大幅下降17.09%。
（注：2020年计提存货1.73亿元，2021年计提存货1.60亿元，2022年计提存货1.57亿元，2023年计提存货3.72亿元，2024年计提存货4.45亿元。）
在建遂宁电子产业园厂房建设项目
2024年，深康佳A在建工程余额合计9.81亿元，较去年的8.61亿元小幅增长了13.94%。主要在建的重要工程是遂宁电子产业园厂房建设项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 遂宁电子产业园厂房建设项目 | 1.78亿元 | 22.29万元 | - |
遂宁电子产业园厂房建设项目（大额在建项目）
建设目标：深康佳A在遂宁电子产业园的厂房建设项目旨在提升公司在电子制造领域的生产能力，促进产业升级和技术创新，满足日益增长的市场需求，并为公司带来长期稳定的经济效益。
建设内容：该项目主要包括新建高标准电子厂房、配套办公及研发设施，以及相关辅助生产和生活配套设施。同时，还将引入先进的生产设备和技术，以确保生产效率和产品质量达到行业领先水平。
建设时间和周期：项目预计于2023年正式启动建设工作，整体规划分为多个阶段实施，总建设周期大约需要2-3年时间完成。具体时间节点将依据工程进度实际情况进行调整。
预期收益：通过遂宁电子产业园厂房建设项目的实施，深康佳A预期能够显著增强其在电子产品市场的竞争力，提高市场份额。此外，随着产能的扩大和技术水平的提升，公司有望实现营业收入的增长与利润空间的拓展，从而给投资者带来良好回报。
高负债且资产负债率持续增加
2024年年度，企业资产负债率为92.65%，去年同期为83.51%，负债率很高且增加了9.14%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从77.75%增长至92.65%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为304.13亿元，同比下降15.11%，另外总负债本期为281.78亿元，同比小幅下降5.82%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.63 | 0.88 | 1.18 | 0.89 | 0.93 |
| 速动比率 | 0.49 | 0.70 | 0.89 | 0.71 | 0.76 |
| 现金比率(%) | 0.23 | 0.38 | 0.40 | 0.28 | 0.22 |
| 资产负债率(%) | 92.65 | 83.51 | 77.75 | 74.42 | 78.51 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.27 | 4.07 | 6.47 | 11.97 | 1.81 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | 0.04 | -0.06 | 0.05 | 0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.30 | 0.51 | 0.66 | 0.40 | 0.43 |
流动比率为0.63，去年同期为0.88，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.49，去年同期为0.70，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
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