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四川长虹(600839)2024年年报深度解读:空调收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长,主营业务利润同比小幅下降

四川长虹电器股份有限公司于1994年上市。公司的主营业务是电视机、冰箱、空调、压缩机、视听产品、电池、手机等产品的生产销售、IT产品的销售以及房地产开发等生产经营活动。主要产品是电视、空调冰箱、ICT产品、中间产品、机顶盒、电池、系统工程、运输、厨卫产品、房地产、特种业务。

根据四川长虹2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收1,036.91亿元,同比小幅增长6.40%。扣非净利润4.19亿元,同比小幅增长6.53%。本期经营活动产生的现金流净额为26.85亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1
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空调收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的核心业务有两块,一块是家电,一块是ICT产品及服务,主要产品包括ICT产品与服务、电视、空调、冰箱(柜)四项,ICT产品与服务占比35.57%,电视占比15.47%,空调占比15.00%,冰箱(柜)占比9.83%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
家电 450.92亿元 43.49% 12.59%
ICT产品及服务 368.84亿元 35.57% 3.68%
通用设备制造 101.11亿元 9.75% 12.98%
中间产品 31.49亿元 3.04% 10.27%
特种业务 19.68亿元 1.9% 16.76%
其他业务 64.87亿元 6.25% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
ICT产品与服务 368.84亿元 35.57% 3.68%
电视 160.37亿元 15.47% 11.23%
空调 155.53亿元 15.0% 9.17%
冰箱(柜) 101.94亿元 9.83% 18.27%
通用设备制造 101.11亿元 9.75% 12.98%
其他业务 149.12亿元 14.38% -

2、空调收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

2024年公司营收1,036.91亿元,与去年同期的974.56亿元相比,小幅增长了6.4%。

营收小幅增长的主要原因是:

(1)空调本期营收155.53亿元,去年同期为116.74亿元,同比大幅增长了33.23%。

(2)ICT产品与服务本期营收368.84亿元,去年同期为340.63亿元,同比小幅增长了8.28%。

(3)电视本期营收160.37亿元,去年同期为145.44亿元,同比小幅增长了10.27%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
ICT产品与服务 368.84亿元 340.63亿元 8.28%
电视 160.37亿元 145.44亿元 10.27%
空调 155.53亿元 116.74亿元 33.23%
冰箱(柜) 101.94亿元 96.60亿元 5.53%
中间产品 31.49亿元 51.64亿元 -39.02%
特种业务 19.68亿元 25.34亿元 -22.33%
洗衣机 18.06亿元 13.67亿元 32.04%
讯终端 16.38亿元 17.74亿元 -7.67%
物流服务 15.33亿元 12.62亿元 21.55%
厨卫产品及小家电 15.02亿元 18.66亿元 -19.49%
其他 12.18亿元 19.92亿元 -38.86%
房地产 10.57亿元 15.99亿元 -33.87%
压缩机 - 88.53亿元 -100.0%
其他业务 111.51亿元 11.04亿元 -
合计 1,036.91亿元 974.56亿元 6.4%

3、冰箱(柜)毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降

2024年公司毛利率从去年同期的11.18%,同比小幅下降到了今年的10.02%。

毛利率小幅下降的原因是:

(1)冰箱(柜)本期毛利率18.27%,去年同期为21.76%,同比下降16.04%。

(2)电视本期毛利率11.23%,去年同期为13.33%,同比下降15.75%。

4、电视毛利率持续下降

产品毛利率方面,2022-2024年电视毛利率呈大幅下降趋势,从2022年的16.08%,大幅下降到2024年的11.23%,2024年空调毛利率为9.17%,同比下降19.91%。

5、主要发展直销模式

在销售模式上,企业主要渠道为直销,占主营业务收入的56.07%。2024年直销营收575.59亿元,相较于去年增长0.56%,同期毛利率为7.67%,同比减少0.7个百分点。

PART 2
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主营业务利润同比小幅下降

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 1,036.91亿元 974.56亿元 6.40%
营业成本 933.00亿元 865.64亿元 7.78%
销售费用 38.25亿元 39.14亿元 -2.27%
管理费用 17.86亿元 18.15亿元 -1.60%
财务费用 2.33亿元 1.35亿元 71.92%
研发费用 21.42亿元 22.14亿元 -3.22%
所得税费用 2.30亿元 2.41亿元 -4.76%

2024年年度主营业务利润为19.39亿元,去年同期为22.07亿元,同比小幅下降12.17%。

虽然营业总收入本期为1,036.91亿元,同比小幅增长6.40%,不过毛利率本期为10.02%,同比小幅下降了1.16%,导致主营业务利润同比小幅下降。

PART 3
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其他收益对净利润有较大贡献,占净利润的27.83%

2024年年度,公司的其他收益为5.02亿元,占净利润比重为27.83%,较去年同期增加4.03%。

其他收益明细


项目 2024年度 2023年度
与收益相关的政府补助 1.99亿元 2.70亿元
增值税加计抵减 1.54亿元 8,100.40万元
与资产相关的政府补助 1.47亿元 1.30亿元
其他 220.65万元 212.13万元
合计 5.02亿元 4.83亿元

(1)本期政府补助对利润的贡献为3.46亿元,其中非经常性损益的政府补助金额为2.92亿元。

(2)本期共收到政府补助3.20亿元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 1.82亿元
本期政府补助留存计入后期利润 1.38亿元
小计 3.20亿元

(3)本期政府补助余额还剩下6.61亿元,留存计入以后年度利润。

PART 4
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存货周转率持续下降,存货跌价损失影响利润

存货跌价损失5.34亿元,坏账损失影响利润

2024年,四川长虹资产减值损失6.09亿元,其中主要是存货跌价准备减值合计5.34亿元。

2024年企业存货周转率为4.89,在2021年度到2024年度,企业存货周转率连续4年下降,平均回款时间从63天增加到了73天,企业存货周转能力下降,2024年四川长虹存货余额合计228.65亿元,占总资产的23.94%,同比去年的195.47亿元大幅增长16.97%。

(注:2020年计提存货4.15亿元,2021年计提存货3.56亿元,2022年计提存货2.54亿元,2023年计提存货4.71亿元,2024年计提存货5.34亿元。)

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

四川长虹属于消费电子行业,涵盖智能家电、数字多媒体及信息技术服务等多元化业务布局。 消费电子行业近三年受智能化、物联网技术驱动,市场空间持续扩容,2024年全球市场规模超1.3万亿美元。未来趋势聚焦AIoT融合、场景化生态构建及绿色低碳转型,预计2025年国内智能家居渗透率将突破30%,高端化与下沉市场同步增长。

2、市场地位及占有率

四川长虹是国内消费电子领域头部企业,2024年家电板块营收占比超60%,彩电市场占有率约8%居国内前五,空调、冰箱品类区域渠道优势显著。

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