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红塔证券(601236)2024年年报深度解读:自营投资业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,净利润近3年整体呈现上升趋势

红塔证券股份有限公司于2019年上市,实际控制人为“中国烟草总公司”。公司及子公司从事的主要业务包括零售与网络金融业务、证券投资业务、资产管理业务、投资银行业务、信用交易业务、期货业务、私募投资基金业务、基金管理业务和证券研究业务等。公司荣获上交所“债券优秀交易商”荣誉称号。

根据红塔证券2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收20.22亿元,同比大幅增长68.36%。扣非净利润7.63亿元,同比大幅增长154.59%。红塔证券2024年年度净利润7.62亿元,业绩同比大幅增长166.83%。

PART 1
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自营投资业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司主要从事自营投资业务、机构服务业务、其他。

分行业 营业收入 占比 毛利率
自营投资业务 13.65亿元 67.54% 93.54%
机构服务业务 4.72亿元 23.35% 15.19%
其他 -1.18亿元 -5.82% 361.50%
其他业务 3.02亿元 14.93% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
自营投资业务 13.65亿元 67.54% 93.54%
机构服务业务 4.72亿元 23.35% 15.19%
其他 -1.18亿元 -5.82% 361.50%
其他业务 3.02亿元 14.93% -

2、自营投资业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2024年公司营收20.22亿元,与去年同期的12.01亿元相比,大幅增长了68.36%,主要是因为自营投资业务本期营收13.65亿元,去年同期为6.62亿元,同比大幅增长了106.32%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
自营投资业务 13.65亿元 6.62亿元 106.32%
机构服务业务 4.72亿元 3.40亿元 38.81%
财富管理业务 3.42亿元 3.61亿元 -5.32%
其他业务 -1.57亿元 -1.62亿元 -
合计 20.22亿元 12.01亿元 68.36%

3、机构服务业务毛利率持续下降

产品毛利率方面,2022-2024年机构服务业务毛利率呈大幅下降趋势,从2022年的73.84%,大幅下降到2024年的15.19%,2024年自营投资业务毛利率为93.54%,同比小幅增长6.24%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比增加68.36%,净利润同比增加166.83%

2024年年度,红塔证券营业总收入为20.22亿元,去年同期为12.01亿元,同比大幅增长68.36%,净利润为7.62亿元,去年同期为2.86亿元,同比大幅增长166.83%。

净利润同比大幅增长的原因是(1)主营业务利润本期为8.42亿元,去年同期为2.74亿元,同比大幅增长;(2)投资收益本期为11.12亿元,去年同期为7.29亿元,同比大幅增长;(3)公允价值变动收益本期为-6,203.39万元,去年同期为-3.78亿元,亏损有所减小。

2、主营业务利润同比大幅增长2.08倍

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 20.22亿元 12.01亿元 68.36%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 8.78亿元 8.64亿元 1.59%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 7,573.60万元 -667.83万元 1234.06%

2024年年度主营业务利润为8.42亿元,去年同期为2.74亿元,同比大幅增长2.08倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为20.22亿元,同比大幅增长68.36%。

3、非主营业务利润同比大幅增长

红塔证券2024年年度非主营业务利润为10.50亿元,去年同期为3.67亿元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 8.42亿元 110.53% 2.74亿元 207.84%
投资收益 11.12亿元 145.85% 7.29亿元 52.54%
其他 -4,256.75万元 -5.58% -3.48亿元 87.79%
净利润 7.62亿元 100.00% 2.86亿元 166.83%

PART 3
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金融投资资产逐年递增,金融投资收益逐年递增

1、金融投资占总资产143.94%,收益占净利润322.56%,投资主体为理财投资

在2024年报告期末,红塔证券用于金融投资的资产为850.24亿元,占总资产的143.94%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为24.59亿元,是净利润7.62亿元的3.23倍。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024年度金融投资资产表


项目 投资金额
159.58亿元
135.22亿元
111.63亿元
92.96亿元
其他债权投资-其他 75.8亿元
地方债 64.68亿元
股票 50.79亿元
其他 159.58亿元
合计 850.24亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益和-其他权益工具投资。

2024年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 金融工具投资收益 11.12亿元
投资收益 -交易性金融工具 4.04亿元
投资收益 -其他权益工具投资 4.36亿元
投资收益 处置金融工具取得的收益 2.71亿元
投资收益 -交易性金融工具 -1,697.46万元
投资收益 -其他债权投资 2.86亿元
投资收益 -衍生金融工具 179.16万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -4,755.45万元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 1,163.49万元
合计 24.59亿元

2、金融投资资产逐年递增,金融投资收益逐年递增

企业的金融投资资产持续大幅上升,由2020年的3.78亿元大幅上升至2024年的260.65亿元,变化率为68.04倍,且企业的金融投资收益持续大幅上升,由2022年的-1.49亿元大幅上升至2024年的24.59亿元,变化率为17.5倍。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2020年 3.78亿元 69.92亿元
2021年 5.82亿元 60.66亿元
2022年 93.55亿元 -1.49亿元
2023年 195.72亿元 12.84亿元
2024年 260.65亿元 24.59亿元

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

红塔证券属于中国证券行业,主营业务涵盖自营投资、财富管理及机构服务等核心领域。 证券行业近三年受市场波动及政策改革双重影响,整体呈现结构性分化。2023年受权益市场低迷拖累,行业营收承压;2024年伴随注册制深化及交易量回升,营收增速反弹至两位数。未来趋势聚焦金融科技赋能、国际化布局及财富管理转型,预计2025年行业总收入有望突破6000亿元,智能化投顾与衍生品业务将成为增长引擎。

2、市场地位及占有率

红塔证券2024年归母净利润同比增长145%至7.66亿元,但业务规模仍属区域型中小券商。其自营投资贡献超60%营收,经纪业务市占率约0.3%,排名行业40位左右,依托中国烟草股东背景在固收领域具备差异化优势。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
红塔证券(601236) 云南区域性券商,中国烟草为主要股东 2024年归母净利润7.66亿元,同比增145%
第一创业(002797) 聚焦固定收益及资管业务的全国性券商 2024年资管业务营收占比超35%
锦龙股份(000712) 控股中山证券,业务以经纪与投资为主 2024年经纪业务手续费收入同比增22%
海通证券(600837) 综合型头部券商,国际化布局领先 2024年境外业务收入占比提升至18%
中信证券(600030) 行业龙头,全牌照综合金融服务商 2024年承销规模市占率14.8%,排名第一

PART 5
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技术人员人数下降

从2020年至今,公司员工人数整体持续下滑,从2020年的1442人下降至2024年的1201人,小幅减少16.71%。

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