华泰证券(601688)2024年年报深度解读：资产负债率同比下降，净利润近3年整体呈现上升趋势
华泰证券股份有限公司于2010年上市。公司从事的主要业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。
根据华泰证券2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收414.66亿元，同比小幅增长13.37%。扣非净利润90.34亿元，同比下降29.90%。华泰证券2024年年度净利润155.19亿元，业绩同比增长19.04%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为财富管理业务、国际业务、机构服务业务。主要产品包括财富管理、国际业务、机构服务三项，财富管理占比40.85%，国际业务占比34.58%，机构服务占比11.74%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 财富管理业务 | 169.39亿元 | 40.85% | 36.75% |
| 国际业务 | 143.40亿元 | 34.58% | 48.44% |
| 机构服务业务 | 48.68亿元 | 11.74% | 24.22% |
| 其他 | 38.86亿元 | 9.37% | 22.03% |
| 投资管理业务 | 14.33亿元 | 3.45% | 25.34% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 财富管理 | 169.39亿元 | 40.85% | 36.75% |
| 国际业务 | 143.40亿元 | 34.58% | 48.44% |
| 机构服务 | 48.68亿元 | 11.74% | 24.22% |
| 其他 | 40.14亿元 | 9.68% | 20.92% |
| 其他业务 | 13.05亿元 | 3.15% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长19.04%
本期净利润为155.19亿元，去年同期130.36亿元，同比增长19.04%。
净利润同比增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-48.62亿元，去年同期为9.74亿元，由盈转亏；
但是投资收益本期为217.16亿元，去年同期为132.81亿元，同比大幅增长。
净利润从2021年年度到2022年年度呈现下降趋势，从136.01亿元下降到113.67亿元，而2022年年度到2024年年度呈现上升状态，从113.67亿元增长到155.19亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长6.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 414.66亿元 | 365.78亿元 | 13.37% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 174.34亿元 | 170.79亿元 | 2.08% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -1.66亿元 | 11.68亿元 | -114.25% |
2024年年度主营业务利润为155.69亿元，去年同期为146.87亿元，同比小幅增长6.00%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于营业总收入本期为414.66亿元，同比小幅增长13.37%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
华泰证券2024年年度非主营业务利润为175.86亿元，去年同期为154.04亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 155.69亿元 | 100.32% | 146.87亿元 | 6.00% |
| 投资收益 | 217.16亿元 | 139.94% | 132.81亿元 | 63.52% |
| 公允价值变动收益 | -48.62亿元 | -31.33% | 9.74亿元 | -598.87% |
| 其他 | 11.75亿元 | 7.57% | 26.67亿元 | -55.93% |
| 净利润 | 155.19亿元 | 100.00% | 130.36亿元 | 19.04% |
资产负债率同比下降
2024年年度，企业资产负债率为76.43%，去年同期为79.88%，同比小幅下降了3.45%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为6,223.77亿元，同比小幅下降13.95%，另外总资产本期为8,142.70亿元，同比小幅下降10.08%。
1、偿债能力：EBITDA利息保障倍数为1.41，去年同期为1.04，利息保障倍数一直很低。
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率(%) | 76.43 | 79.88 | 80.17 | 81.15 | 81.54 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.41 | 1.81 | 1.92 | 3.70 | 1.04 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 1.56 | -0.49 | 1.19 | -1.13 | 0.98 |
| 货币资金/短期债务 | 4.05 | 2.34 | 2.75 | 3.73 | 5.74 |
EBITDA利息保障倍数为1.41，去年同期为1.04，利息保障倍数一直很低。表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
华泰证券属于中国证券行业，主要从事证券经纪、投资银行、资产管理及金融科技服务。 证券行业近三年呈现头部集中化趋势，传统经纪业务占比下降，自营、资管及承销保荐业务成为增长引擎。金融科技推动行业效率提升，智能投顾、量化策略渗透率上升。预计未来三年行业将加速整合，财富管理、跨境业务及绿色金融成为新增长点，市场空间有望突破万亿规模。
2、市场地位及占有率
华泰证券位列行业第一梯队，2024年综合实力排名行业前四，经纪业务市占率约7.8%，投行业务股权承销规模稳居前三。自主研发的MATIC量化交易平台在机构客户中覆盖率超30%，金融科技投入强度居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华泰证券（601688） | 综合性头部券商，金融科技领先 | 2025年一季度机构交易市占率18.3%，投行IPO项目储备量行业第二 |
| 中信证券（600030） | 行业规模最大，全牌照综合服务 | 2025年资管规模突破1.8万亿元，并购重组交易金额市占率29.5% |
| 国泰君安（601211） | 稳健型头部券商，财富管理突出 | 2025年公募基金代销规模同比增42%，科创板做市业务覆盖率35% |
| 中国银河（601881） | 营业网点最多，经纪业务优势 | 2025年分支机构客户覆盖率第一，QFII交易量市占率14.7% |
| 海通证券（600837） | 国际化布局深入，衍生品特色 | 2025年跨境业务收入占比21%，场外衍生品名义本金存量突破5000亿元 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2009年上市以来，公司坚持13年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红330.42亿元，超过累计募资189.09亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 40.84亿元 | -- | 38.14% |
| 2 | 2022-03 | 40.84亿元 | 3.49% | 30.61% |
| 3 | 2021-03 | 36.31亿元 | 2.7% | 33.33% |
| 4 | 2020-03 | 27.23亿元 | 1.3% | 28.85% |
| 5 | 2019-03 | 27.23亿元 | 1.56% | 45.45% |
| 6 | 2018-08 | 24.75亿元 | 1.74% | 68.03% |
| 7 | 2017-03 | 35.81亿元 | 2.48% | 57.12% |
| 8 | 2016-03 | 35.81亿元 | 2.61% | 30.39% |
| 9 | 2015-03 | 28.00亿元 | 1.63% | 62.41% |
| 10 | 2014-04 | 8.40亿元 | 1.97% | 37.98% |
| 11 | 2013-03 | 8.40亿元 | 1.51% | 51.99% |
| 12 | 2012-04 | 8.40亿元 | 1.35% | 47.08% |
| 13 | 2011-04 | 8.40亿元 | 1.29% | 23.81% |
| 累计分红金额 | 330.42亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2018 | 141.33亿元 |
| 累计融资金额 | 141.33亿元 |
1、经营分析总结
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