分析报告

双星新材(002585)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小

江苏双星彩塑新材料股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“吴培服”。公司的主要业务为先高性能功能性高分子材料研发制造,主要产品为光学材料、新能源材料、可变信息材料、热收缩材料、聚酯功能膜。公司拥有国家火炬计划薄膜特色产业基地，系国家高新技术企业、中国双向拉伸薄膜产业基地、中国轻工业塑料行业十强企业。

根据双星新材2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.82亿元，同比基本持平。扣非净利润-5,648.20万元，较去年同期亏损有所减小。双星新材2025年第一季度净利润-4,276.99万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

PART 1

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营业收入情况

2024年公司的主营业务为薄膜制造业，主要产品包括光学材料膜和聚酯功能膜两项，其中光学材料膜占比46.37%，聚酯功能膜占比35.05%。

1、光学材料

2022年-2024年光学材料营收呈大幅增长趋势，从2022年的20.72亿元，大幅增长到2024年的27.39亿元。2021年-2024年光学材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的35.07%，大幅下降到了2024年的4.92%。

2021年，该产品名称由“光学材料膜”变更为“光学材料”。

2、聚酯功能

2024年聚酯功能营收20.71亿元，同比去年的13.13亿元大幅增长了57.76%。2021年-2024年聚酯功能毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.39%，大幅下降到了2024年的-15.69%。

2023年，该产品名称由“聚酯功能膜”变更为“聚酯功能”。

3、热缩材料

2020年-2024年热缩材料营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.05亿元，大幅增长到2024年的4.55亿元。2021年-2024年热缩材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的30.18%，大幅下降到了2024年的18.97%。

2021年，该产品名称由“热缩材料膜”变更为“热缩材料”。

4、可变信息材料

2024年可变信息材料营收3.25亿元，同比去年的2.63亿元增长了23.54%。2021年-2024年可变信息材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的45.41%，大幅下降到了2024年的20.43%。

2021年，该产品名称由“可变信息材料膜”变更为“可变信息材料”。

PART 2

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主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小

1、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小

2025年一季度，双星新材营业总收入为13.82亿元，去年同期为13.81亿元，同比基本持平，净利润为-4,276.99万元，去年同期为-8,745.00万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-5,800.01万元，去年同期为-9,485.02万元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失814.33万元，去年同期损失1,804.49万元，同比大幅下降。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	13.82亿元	13.81亿元	0.07%
营业成本	13.29亿元	13.64亿元	-2.54%
销售费用	625.06万元	598.33万元	4.47%
管理费用	3,769.97万元	3,800.67万元	-0.81%
财务费用	530.18万元	384.86万元	37.76%
研发费用	5,420.48万元	5,819.89万元	-6.86%
所得税费用	-724.17万元	-1,358.93万元	46.71%

2025年一季度主营业务利润为-5,800.01万元，去年同期为-9,485.02万元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于毛利率本期为3.86%，同比大幅增长了2.57%。

PART 3

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全球排名

截止到2025年6月20日，双星新材近十二个月的滚动营收为59亿元，在聚氨酯行业中，双星新材的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。

聚氨酯营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
万华化学	1821	7.75	130	-19.14
Covestro 科思创	1174	-3.75	-22.02	--
Tosoh 日本东曹	527	5.00	29	-18.70
Huntsman 亨斯曼材料	434	-10.62	-13.59	--
滨化股份	102	3.34	2.19	-48.72
一诺威	69	-4.92	1.77	-9.12
双星新材	59	-0.13	-3.98	--
沧州大化	51	28.55	0.28	-49.88
汇得科技	27	-5.76	1.25	1.89
红宝丽	27	-7.36	0.58	25.30

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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