国科军工(688543)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
江西国科军工集团股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是专注于导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售。主要产品是导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品、弹药装备产品。
根据国科军工2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.24亿元，同比大幅下降32.11%。扣非净利润1,515.92万元，同比大幅下降50.06%。国科军工2025年第一季度净利润2,859.88万元，业绩同比下降18.35%。本期经营活动产生的现金流净额为2.49亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为其他制造业，其中军用产品为第一大收入来源，占比96.89%。
1、军用产品
2024年军用产品营收11.67亿元，同比去年的9.95亿元增长了17.34%。同期，2024年军用产品毛利率为34.5%，同比去年的32.27%小幅增长了6.91%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降18.35%
本期净利润为2,859.88万元，去年同期3,502.52万元，同比下降18.35%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益1,313.09万元，去年同期损失553.88万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为1,175.52万元，去年同期为-16.90万元，扭亏为盈。
但是主营业务利润本期为56.64万元，去年同期为4,487.20万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降98.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.24亿元 | 1.83亿元 | -32.11% |
| 营业成本 | 7,874.84万元 | 1.04亿元 | -24.45% |
| 销售费用 | 303.10万元 | 275.11万元 | 10.17% |
| 管理费用 | 1,829.18万元 | 1,857.90万元 | -1.55% |
| 财务费用 | -319.65万元 | -692.21万元 | 53.82% |
| 研发费用 | 2,513.42万元 | 1,964.03万元 | 27.97% |
| 所得税费用 | 174.35万元 | 678.39万元 | -74.30% |
2025年一季度主营业务利润为56.64万元，去年同期为4,487.20万元，同比大幅下降98.74%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为1.24亿元，同比大幅下降32.11%；（2）毛利率本期为36.75%，同比小幅下降了6.41%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
国科军工2025年一季度非主营业务利润为2,977.59万元，去年同期为-306.29万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 56.64万元 | 1.98% | 4,487.20万元 | -98.74% |
| 营业外收入 | 1,194.42万元 | 41.77% | 2,500.00元 | 477668.06% |
| 其他收益 | 474.96万元 | 16.61% | 110.22万元 | 330.92% |
| 信用减值损失 | 1,313.09万元 | 45.91% | -553.88万元 | 337.07% |
| 其他 | 32.93万元 | 1.15% | 171.43万元 | -80.79% |
| 净利润 | 2,859.88万元 | 100.00% | 3,502.52万元 | -18.35% |
全球排名
截止到2025年6月20日，国科军工近十二个月的滚动营收为12亿元，在武器装备行业中，国科军工的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
武器装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Rheinmetall 莱茵金属 | 826 | 20.82 | 59 | 35.06 |
| Axon Enterprise | 150 | 34.11 | 27 | -- |
| 建设工业 | 44 | 77.06 | 2.60 | 246.83 |
| Smith & Wesson Brands | 39 | -20.32 | 2.85 | -46.04 |
| Sturm Ruger 斯特姆鲁格 | 39 | -9.83 | 2.20 | -41.91 |
| Karman | 25 | 23.51 | 0.91 | -- |
| 长城军工 | 14 | -5.53 | -3.63 | -- |
| 光电股份 | 13 | -26.84 | -2.06 | -- |
| 国科军工 | 12 | 21.44 | 1.99 | 38.11 |
| AMMO | 10 | 32.41 | -1.12 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国科军工属于军工行业中的导弹及弹药制造细分领域，专注于导弹战斗部、动力系统等核心分系统的研发生产。 近三年，我国导弹及弹药行业受国防装备升级和实战化训练需求驱动，市场规模年均增速超15%。2024年行业规模预计突破1200亿元，新型高超音速武器和智能化弹药技术推动产品迭代，军民融合政策加速产业链协同，未来五年市场空间有望扩容至2000亿元，复合增长率维持在12%-15%。
2、市场地位及占有率
国科军工在导弹动力系统领域处于国内第一梯队，其固体燃料推进剂技术领先，核心产品配套多型现役主战装备，细分市场占有率约18%-22%，在新型号预研项目中承担超过30%的定向研发任务。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国科军工（688543） | 导弹动力系统及战斗部核心供应商 | 2025年新型固体推进剂产能扩增40%，配套某高超音速导弹项目独家供货 |
| 中兵红箭（000519） | 陆军弹药及反坦克导弹主力生产商 | 2024年智能弹药营收占比达34%，火箭弹市占率国内第一 |
| 洪都航空（600316） | 空面导弹及训练弹综合服务商 | L15教练机配套导弹系统占同类装备采购份额52% |
| 北方导航（600435） | 制导控制系统领域龙头企业 | 2025年某巡航导弹制导模块中标军方订单，金额超12亿元 |
| 航天发展（000547） | 电子对抗及弹载通信设备供应商 | 毫米波导引头技术获突破，2024年新增配套3型导弹 |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润1,515.92万元，较上期大幅下降。
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