国科军工(688543)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
江西国科军工集团股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是专注于导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售。主要产品是导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品、弹药装备产品。
根据国科军工2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.24亿元，同比大幅下降32.11%。扣非净利润1,515.92万元，同比大幅下降50.06%。国科军工2025年第一季度净利润2,859.88万元，业绩同比下降18.35%。本期经营活动产生的现金流净额为2.49亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司的主营业务为其他制造业，其中军用产品为第一大收入来源，占比96.89%。
2024年军用产品营收11.67亿元，同比去年的9.95亿元增长了17.34%。同期，2024年军用产品毛利率为34.5%，同比去年的32.27%小幅增长了6.91%。
本期净利润为2,859.88万元，去年同期3,502.52万元，同比下降18.35%。
虽然（1）信用减值损失本期收益1,313.09万元，去年同期损失553.88万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为1,175.52万元，去年同期为-16.90万元，扭亏为盈。
但是主营业务利润本期为56.64万元，去年同期为4,487.20万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.24亿元 |
1.83亿元 |
-32.11% |
| 营业成本 |
7,874.84万元 |
1.04亿元 |
-24.45% |
| 销售费用 |
303.10万元 |
275.11万元 |
10.17% |
| 管理费用 |
1,829.18万元 |
1,857.90万元 |
-1.55% |
| 财务费用 |
-319.65万元 |
-692.21万元 |
53.82% |
| 研发费用 |
2,513.42万元 |
1,964.03万元 |
27.97% |
| 所得税费用 |
174.35万元 |
678.39万元 |
-74.30% |
2025年一季度主营业务利润为56.64万元，去年同期为4,487.20万元，同比大幅下降98.74%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为1.24亿元，同比大幅下降32.11%；（2）毛利率本期为36.75%，同比小幅下降了6.41%。
国科军工2025年一季度非主营业务利润为2,977.59万元，去年同期为-306.29万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
56.64万元 |
1.98% |
4,487.20万元 |
-98.74% |
| 营业外收入 |
1,194.42万元 |
41.77% |
2,500.00元 |
477668.06% |
| 其他收益 |
474.96万元 |
16.61% |
110.22万元 |
330.92% |
| 信用减值损失 |
1,313.09万元 |
45.91% |
-553.88万元 |
337.07% |
| 其他 |
32.93万元 |
1.15% |
171.43万元 |
-80.79% |
| 净利润 |
2,859.88万元 |
100.00% |
3,502.52万元 |
-18.35% |
截止到2025年6月20日，国科军工近十二个月的滚动营收为12亿元，在武器装备行业中，国科军工的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
武器装备营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Rheinmetall 莱茵金属 |
826 |
20.82 |
59 |
35.06 |
| Axon Enterprise |
150 |
34.11 |
27 |
-- |
| 建设工业 |
44 |
77.06 |
2.60 |
246.83 |
| Smith & Wesson Brands |
39 |
-20.32 |
2.85 |
-46.04 |
| Sturm Ruger 斯特姆鲁格 |
39 |
-9.83 |
2.20 |
-41.91 |
| Karman |
25 |
23.51 |
0.91 |
-- |
| 长城军工 |
14 |
-5.53 |
-3.63 |
-- |
| 光电股份 |
13 |
-26.84 |
-2.06 |
-- |
| 国科军工 |
12 |
21.44 |
1.99 |
38.11 |
| AMMO |
10 |
32.41 |
-1.12 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
国科军工属于军工行业中的导弹及弹药制造细分领域，专注于导弹战斗部、动力系统等核心分系统的研发生产。 近三年，我国导弹及弹药行业受国防装备升级和实战化训练需求驱动，市场规模年均增速超15%。2024年行业规模预计突破1200亿元，新型高超音速武器和智能化弹药技术推动产品迭代，军民融合政策加速产业链协同，未来五年市场空间有望扩容至2000亿元，复合增长率维持在12%-15%。
国科军工在导弹动力系统领域处于国内第一梯队，其固体燃料推进剂技术领先，核心产品配套多型现役主战装备，细分市场占有率约18%-22%，在新型号预研项目中承担超过30%的定向研发任务。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 国科军工（688543） |
导弹动力系统及战斗部核心供应商 |
2025年新型固体推进剂产能扩增40%，配套某高超音速导弹项目独家供货 |
| 中兵红箭（000519） |
陆军弹药及反坦克导弹主力生产商 |
2024年智能弹药营收占比达34%，火箭弹市占率国内第一 |
| 洪都航空（600316） |
空面导弹及训练弹综合服务商 |
L15教练机配套导弹系统占同类装备采购份额52% |
| 北方导航（600435） |
制导控制系统领域龙头企业 |
2025年某巡航导弹制导模块中标军方订单，金额超12亿元 |
| 航天发展（000547） |
电子对抗及弹载通信设备供应商 |
毫米波导引头技术获突破，2024年新增配套3型导弹 |
2025年一季度扣非净利润1,515.92万元，较上期大幅下降。
