瑞纳智能(301129)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
瑞纳智能设备股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“于大永”。公司的主营业务是供热核心产品/设备的智能化研究与应用、全信息计量数据生产与管理、互联网大数据体系构建、智慧化平台服务和 AI智能数据应用服务。
根据瑞纳智能2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1,206.98万元，同比大幅下降58.33%。扣非净利润-2,588.21万元，较去年同期亏损增大。瑞纳智能2025年第一季度净利润-2,145.22万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为仪器仪表制造业，主要产品包括供热节能系统工程、智能模块化换热机组、其他、超声波热量表四项，供热节能系统工程占比29.39%，智能模块化换热机组占比17.70%，其他占比10.53%，超声波热量表占比8.27%。
1、供热节能系统工程
2022年-2024年供热节能系统工程营收呈大幅下降趋势，从2022年的2.55亿元，大幅下降到2024年的1.26亿元。2021年-2024年供热节能系统工程毛利率呈增长趋势，从2021年的48.59%，增长到了2024年的58.86%。
2、智能模块化换热机组
2022年-2024年智能模块化换热机组营收呈大幅下降趋势，从2022年的1.34亿元，大幅下降到2024年的7,576.41万元。2024年智能模块化换热机组毛利率为55.23%，同比去年的62.29%小幅下降了11.33%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降58.33%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，瑞纳智能营业总收入为1,206.98万元，去年同期为2,896.17万元，同比大幅下降58.33%，净利润为-2,145.22万元，去年同期为-902.25万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-3,817.98万元，去年同期为-2,829.57万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,206.98万元 | 2,896.17万元 | -58.33% |
| 营业成本 | 310.15万元 | 1,321.65万元 | -76.53% |
| 销售费用 | 1,264.91万元 | 929.64万元 | 36.06% |
| 管理费用 | 1,600.53万元 | 1,700.98万元 | -5.91% |
| 财务费用 | 26.27万元 | 84.00万元 | -68.72% |
| 研发费用 | 1,753.74万元 | 1,608.96万元 | 9.00% |
| 所得税费用 | -304.47万元 | -239.54万元 | -27.11% |
2025年一季度主营业务利润为-3,817.98万元，去年同期为-2,829.57万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为74.30%，同比大幅增长了19.93%，不过营业总收入本期为1,206.98万元，同比大幅下降58.33%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比下降
瑞纳智能2025年一季度非主营业务利润为1,370.27万元，去年同期为1,687.79万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,817.98万元 | 177.98% | -2,829.57万元 | -34.93% |
| 投资收益 | 249.79万元 | -11.64% | 371.60万元 | -32.78% |
| 公允价值变动收益 | 242.50万元 | -11.30% | 284.07万元 | -14.63% |
| 信用减值损失 | 767.38万元 | -35.77% | 780.64万元 | -1.70% |
| 其他 | 112.59万元 | -5.25% | 252.10万元 | -55.34% |
| 净利润 | -2,145.22万元 | 100.00% | -902.25万元 | -137.76% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，瑞纳智能净现金流为-1.40亿元，去年同期为2,590.03万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）投资支付的现金本期为1.33亿元，同比大幅增长166.20%；（2）收回投资收到的现金本期为2,010.00万元，同比大幅下降73.20%；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为8,392.55万元，同比大幅下降33.97%。
全球排名
截止到2025年6月20日，瑞纳智能近十二个月的滚动营收为4.28亿元，在温控节能行业中，瑞纳智能的全球营收规模排名为7名，全国排名为6名。
温控节能营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Vertiv 维谛技术 | 576 | 17.03 | 36 | 60.64 |
| 英维克 | 46 | 27.23 | 4.53 | 30.21 |
| 申菱环境 | 30 | 18.82 | 1.16 | -6.27 |
| 依米康 | 11 | -7.56 | -0.87 | -- |
| 佳力图 | 8.06 | 6.50 | 0.36 | -25.04 |
| 曙光数创 | 5.06 | 7.50 | 0.61 | -13.14 |
| 瑞纳智能 | 4.28 | -6.85 | 0.77 | -23.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
瑞纳智能属于供热节能设备与智慧化解决方案行业。 供热节能行业近三年受“双碳”政策驱动加速转型，市场空间超千亿元。传统供热系统因高能耗、低效率面临智能化改造，智慧供热通过AI、物联网等技术实现精准调控，2024年行业规模增速达15%-20%，预计未来三年复合增长率12%-18%。政策端推动热源清洁化、管网平衡优化，用户侧节能需求持续释放，区域性供热系统升级成为核心增量。
2、市场地位及占有率
瑞纳智能为国内智慧供热头部企业，市场占有率约8%-10%，在华北、东北地区占据领先地位。其核心产品覆盖热源至用户全链条，2024年承接超30个城市级智慧供热项目，智能化改造业务营收占比达65%。
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