两面针(600249)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
柳州两面针股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“柳州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司以日化产业为主要业务。主要业务日化板块：主要产品为牙膏、牙刷、漱口水等口腔护理产品，沐浴露、洗发水等个人洗护品，酒店日用品，泡沫洗手液、免洗洗手液等消字号产品，由母公司、江苏实业公司、芳草公司负责经营。
根据两面针2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.40亿元，同比增长15.49%。扣非净利润494.11万元，同比小幅下降5.44%。两面针2025年第一季度净利润-1,384.10万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
1、日化产品
2022年-2024年日化产品营收呈大幅增长趋势，从2022年的5.57亿元，大幅增长到2024年的9.29亿元。2022年-2024年日化产品毛利率呈增长趋势，从2022年的13.68%，增长到了2024年的13.84%。
2、药品
2024年药品营收1.04亿元，同比去年的1.07亿元小幅下降了3.33%。2021年-2024年药品毛利率呈增长趋势，从2021年的32.24%，增长到了2024年的39.91%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比增加15.49%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，两面针营业总收入为2.40亿元，去年同期为2.08亿元，同比增长15.49%，净利润为-1,384.10万元，去年同期为-117.45万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益551.55万元，去年同期收益324.58万元，同比大幅增长；
但是公允价值变动收益本期为-2,645.91万元，去年同期为-1,162.08万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比大幅增长31.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.40亿元 | 2.08亿元 | 15.49% |
| 营业成本 | 1.98亿元 | 1.69亿元 | 16.93% |
| 销售费用 | 2,092.93万元 | 2,051.52万元 | 2.02% |
| 管理费用 | 1,740.04万元 | 1,980.66万元 | -12.15% |
| 财务费用 | -831.89万元 | -1,105.97万元 | 24.78% |
| 研发费用 | 477.45万元 | 381.41万元 | 25.18% |
| 所得税费用 | -551.55万元 | -324.58万元 | -69.93% |
2025年一季度主营业务利润为584.08万元，去年同期为443.00万元，同比大幅增长31.85%。
虽然毛利率本期为17.51%，同比小幅下降了1.02%，不过营业总收入本期为2.40亿元，同比增长15.49%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
两面针2025年一季度非主营业务利润为-2,519.73万元，去年同期为-885.03万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 584.08万元 | -42.20% | 443.00万元 | 31.85% |
| 公允价值变动收益 | -2,645.91万元 | 191.16% | -1,162.08万元 | -127.69% |
| 其他收益 | 176.88万元 | -12.78% | 255.89万元 | -30.88% |
| 其他 | -48.09万元 | 3.47% | 23.67万元 | -303.11% |
| 净利润 | -1,384.10万元 | 100.00% | -117.45万元 | -1078.47% |
全球排名
截止到2025年6月20日，两面针近十二个月的滚动营收为11亿元，在口腔护理行业中，两面针的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
口腔护理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Colgate-Palmolive 高露洁棕榄 | 1445 | 4.89 | 208 | 10.08 |
| 云南白药 | 400 | 3.25 | 47 | 19.21 |
| 倍加洁 | 13 | 7.74 | -0.77 | -- |
| 两面针 | 11 | 13.64 | 0.81 | 110.80 |
| 三椒口腔 | 2.05 | 25.73 | 0.18 | 19.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
柳州两面针股份有限公司属于口腔护理行业，核心业务聚焦于中药牙膏及日化产品研发制造。 口腔护理行业近三年呈现结构性升级，中药牙膏细分市场年均增速约8%，2024年市场规模突破180亿元。消费端健康需求驱动产品功能化、高端化，行业集中度持续提升，头部企业加速布局草本成分与智能化产品线，预计2025-2027年市场空间将扩容至230亿元，年复合增长率约6.5%。
2、市场地位及占有率
两面针作为中药牙膏开创者，2024年以约2.5%的市占率位居行业第五，核心产品在草本功能牙膏细分领域占据约7%份额，区域市场渠道优势显著但全国性品牌竞争力弱于头部企业。
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