银河电子(002519)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
江苏银河电子股份有限公司于2010年上市。公司主营业务为新能源、人工智能、智能机电业务。公司主要产品为特种车辆的智能供配电管理系统、智能电源管理系统、环境控制系统、健康管理系统、工业机器人、电源模块、充电桩、车载充电机、移动充电机、DC/DC模块。
根据银河电子2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8,789.80万元，同比大幅下降69.10%。扣非净利润-2,061.74万元，由盈转亏。银河电子2025年第一季度净利润-1,661.85万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-7,565.33万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，主要产品包括新能源产品和智能机电产品两项，其中新能源产品占比55.76%，智能机电产品占比36.99%。
1、新能源产品
2024年新能源产品营收2.95亿元，同比去年的2.63亿元小幅增长了12.27%。2022年-2024年新能源产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的17.12%，大幅下降到了2024年的7.65%。
2、智能机电产品
2022年-2024年智能机电产品营收呈大幅下降趋势，从2022年的9.42亿元，大幅下降到2024年的1.96亿元。2024年智能机电产品毛利率为-158.22%，同比去年的44.45%大幅下降了近5倍。
2023年，该产品名称由“特种智能机电产品、智能数字电视终端”，整合为“智能机电产品”。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降69.10%，净利润由盈转亏
2025年一季度，银河电子营业总收入为8,789.80万元，去年同期为2.84亿元，同比大幅下降69.10%，净利润为-1,661.85万元，去年同期为9,332.25万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失408.02万元，去年同期收益5,234.01万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1,692.29万元，去年同期为3,926.94万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,789.80万元 | 2.84亿元 | -69.10% |
| 营业成本 | 7,346.62万元 | 1.83亿元 | -59.87% |
| 销售费用 | 253.91万元 | 546.01万元 | -53.50% |
| 管理费用 | 1,219.37万元 | 2,343.97万元 | -47.98% |
| 财务费用 | -32.43万元 | -1,307.47万元 | 97.52% |
| 研发费用 | 1,457.80万元 | 4,352.89万元 | -66.51% |
| 所得税费用 | 7.32万元 | 795.06万元 | -99.08% |
2025年一季度主营业务利润为-1,692.29万元，去年同期为3,926.94万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8,789.80万元，同比大幅下降69.10%；（2）毛利率本期为16.42%，同比大幅下降了19.23%。
行业分析
1、行业发展趋势
银河电子属于军工电子行业，聚焦智能机电控制技术及装备研发。 军工电子行业近三年受国防信息化及智能化升级驱动，2023年市场规模突破4800亿元，复合增长率超12%。未来三年，低轨卫星组网、无人化作战装备及国产替代需求将持续推动行业扩容，预计2025年市场规模将超6500亿元，智能化装备占比提升至35%以上，技术迭代与军民融合成为核心增长引擎。
2、市场地位及占有率
银河电子在军工智能机电领域处于国内领先地位，其特种装备控制系统覆盖陆海空等多军种核心装备，2024年军工业务营收占比超75%，在军用智能配电细分领域市占率约18%，位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 银河电子（002519） | 军工智能机电控制系统供应商 | 2024年特种装备控制系统营收占比超75%，军方定型项目储备量居行业前三 |
| 观想科技（301213） | 人工智能军事仿真技术开发商 | 2024年陆军信息化项目中标金额同比增32%，智能指挥系统市占率约15% |
| 华如科技（301302） | 军事仿真训练系统龙头企业 | 2025年Q1签订军方模拟训练订单2.3亿元，作战仿真平台市占率超20% |
| 星网宇达（002829） | 智能无人系统及惯性导航设备制造商 | 2024年无人靶机订单规模突破1.5亿元，军用惯性导航产品营收同比增28% |
| 天和防务（300397） | 综合电子及智能边海防解决方案提供商 | 2025年低空防御系统获军方批量采购，智能安防业务营收占比提升至41% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损1,661.85万元，同比去年由盈转亏。
由于营收和毛利率的同步大幅下降，2025年一季度主营利润亏损1,692.29万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
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