*ST新研(300159)2024年年报深度解读：农牧及农副产品加工机械收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，高负债且资产负债率持续增加
新疆机械研究院股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“张扬”。公司专注以“航空航天+农机”的双主业经营模式开展生产经营活动。
根据*ST新研2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收6.65亿元，同比大幅下降44.16%。扣非净利润-3.23亿元，较去年同期亏损增大。*ST新研2024年年度净利润-3.40亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有4年为负，分别为2020年、2021年、2023年、2024年。本期经营活动产生的现金流净额为1.88亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
农牧及农副产品加工机械收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为专用设备制造(农机)，占比高达80.04%，其中农牧及农副产品加工机械为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 专用设备制造(农机) | 5.32亿元 | 80.04% | 21.02% |
| 专用设备制造(航空航天飞行器零部件) | 1.33亿元 | 19.96% | 3.91% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 农牧及农副产品加工机械 | 5.32亿元 | 80.04% | 21.02% |
| 航空航天飞行器零部件 | 1.33亿元 | 19.96% | 3.91% |
2、农牧及农副产品加工机械收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收6.65亿元，与去年同期的11.91亿元相比，大幅下降了44.16%，主要是因为农牧及农副产品加工机械本期营收5.32亿元，去年同期为9.88亿元，同比大幅下降了46.12%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 农牧及农副产品加工机械 | 5.32亿元 | 9.88亿元 | -46.12% |
| 航空航天飞行器零部件 | 1.33亿元 | 1.92亿元 | -30.79% |
| 批发与零售贸易 | - | 1,127.03万元 | -100.0% |
| 合计 | 6.65亿元 | 11.91亿元 | -44.16% |
3、农牧及农副产品加工机械毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的24.73%，同比下降到了今年的17.61%，主要是因为农牧及农副产品加工机械本期毛利率21.02%，去年同期为30.96%，同比大幅下降32.11%。
4、主要发展2.经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为2.经销，占主营业务收入的80.04%。2024年2.经销营收5.32亿元，相较于去年下降46.12%，同期毛利率为21.02%，同比下降32.11个百分点。
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比减少
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从33.04%下降至20.01%，锐减39%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降44.16%，净利润亏损持续增大
2024年年度，*ST新研营业总收入为6.65亿元，去年同期为11.91亿元，同比大幅下降44.16%，净利润为-3.40亿元，去年同期为-1.49亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2.48亿元，去年同期为-9,622.61万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失5,586.01万元，去年同期损失3,163.19万元，同比大幅增长。
净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-20.18亿元增长到6,559.19万元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从6,559.19万元下降到-3.40亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.65亿元 | 11.91亿元 | -44.16% |
| 营业成本 | 5.48亿元 | 8.96亿元 | -38.87% |
| 销售费用 | 2,667.39万元 | 3,240.01万元 | -17.67% |
| 管理费用 | 1.45亿元 | 1.65亿元 | -11.74% |
| 财务费用 | 1.36亿元 | 1.30亿元 | 4.55% |
| 研发费用 | 4,569.55万元 | 4,970.78万元 | -8.07% |
| 所得税费用 | 1,985.82万元 | 3,529.19万元 | -43.73% |
2024年年度主营业务利润为-2.48亿元，去年同期为-9,622.61万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为6.65亿元，同比大幅下降44.16%；（2）毛利率本期为17.61%，同比下降了7.12%。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST新研2024年年度非主营业务利润为-7,194.64万元，去年同期为-1,767.61万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.48亿元 | 73.01% | -9,622.61万元 | -158.08% |
| 资产减值损失 | -5,586.01万元 | 16.42% | -3,163.19万元 | -76.59% |
| 其他 | 1,728.20万元 | -5.08% | 3,665.65万元 | -52.85% |
| 净利润 | -3.40亿元 | 100.00% | -1.49亿元 | -127.99% |
存货跌价损失影响利润，存货周转率大幅下降
存货跌价损失5,264.54万元，坏账损失影响利润
2024年，新研股份资产减值损失5,586.01万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,264.54万元。
2024年企业存货周转率为2.66，在2022年到2024年新研股份存货周转率从7.19大幅下降到了2.66，存货周转天数从50天增加到了135天。2024年新研股份存货余额合计2.23亿元，占总资产的12.87%，同比去年的2.77亿元大幅下降19.51%。
（注：2020年计提存货1.40亿元，2021年计提存货1827.80万元，2022年计提存货6624.89万元，2023年计提存货1942.94万元，2024年计提存货5264.54万元。）
在建航空特种工艺生产线
2024年，新研股份在建工程余额合计1.21亿元，较去年的1.07亿元小幅增长了13.23%。主要在建的重要工程是待安装设备和航空特种工艺生产线。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 待安装设备 | 7,199.91万元 | 5,168.29万元 | 4,621.32万元 | |
| 航空特种工艺生产线 | 4,550.04万元 | 262.33万元 | 262.33万元 | 90.00% |
航空特种工艺生产线（大额在建项目）
建设目标：新研股份旨在通过该生产线的建设，提升公司在航空领域的特种工艺技术水平与生产能力，满足日益增长的市场需求，并进一步巩固公司在行业内的领先地位。项目将致力于提高生产效率、降低成本，同时确保产品质量符合高标准。
建设内容：航空特种工艺生产线将包括但不限于引进先进的生产设备和技术，建立现代化的生产车间，以及完善相关的配套设施。此外，还将涵盖对现有生产工艺流程的优化升级，以实现更高水平的技术集成和自动化生产，从而增强公司的核心竞争力。
建设时间和周期：公告中提到，该项目预计自获得批准后正式启动，总建设周期约为24个月。具体开工日期需依据公司内部安排及外部审批进度而定，但整体计划是在两年内完成所有建设工作并投入运营。
预期收益：通过对航空特种工艺生产线的投资，新研股份期望能够显著扩大其在航空航天领域的产品线规模，增加市场份额。长远来看，这不仅有助于改善公司的财务状况，如提高营业收入与净利润水平，同时也为股东创造更多价值。不过，请注意实际效益可能受市场环境等多种因素影响而有所变化。
高负债且资产负债率持续增加
2024年年度，企业资产负债率为112.07%，去年同期为99.16%，负债率很高且增加了12.91%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为25.02亿元，同比下降15.66%，另外总负债本期为28.04亿元，同比小幅下降4.68%。
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2018年年度到2024年年度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：利息保障倍数
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.53 | 0.58 | 0.57 | 0.51 | 0.55 |
| 速动比率 | 0.43 | 0.47 | 0.52 | 0.35 | 0.44 |
| 现金比率(%) | 0.22 | 0.19 | 0.14 | 0.06 | 0.09 |
| 资产负债率(%) | 112.07 | 99.16 | 95.10 | 96.99 | 86.13 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.63 | 0.78 | 0.29 | 0.53 | 0.14 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.17 | -0.04 | 0.17 | 0.04 | 0.15 |
| 货币资金/短期债务 | 0.44 | 0.32 | 0.25 | 0.10 | 0.14 |
流动比率为0.53，去年同期为0.58，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.43，去年同期为0.47，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.17，去年同期为-0.04，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
新研股份属于航空航天设备制造行业，主要从事航空航天飞行器零部件及无人机研发生产 航空航天设备制造行业近三年受益于国防装备升级及商业航天政策红利，市场规模年均增速超15%，2024年行业规模突破8000亿元。未来趋势聚焦高精度制造、复合材料应用及智能无人系统，预计2027年市场规模将达1.2万亿元，卫星互联网和低空经济领域成为新增长极
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