天源迪科(300047)2024年年报深度解读：ICT产品销售收入的增长推动公司营收的增长，商誉存在减值风险
深圳天源迪科信息技术股份有限公司于2010年上市。公司主要提供产业云和大数据综合解决方案，数据及智能运营服务。主要产品有应用软件及服务、运营业务、系统集成工程、网络产品销售。
根据天源迪科2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收81.58亿元，同比增长23.84%。扣非净利润-556.19万元，较去年同期亏损有所减小。天源迪科2024年年度净利润6,594.05万元，业绩同比下降18.77%。
ICT产品销售收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为ICT产品销售，占比高达78.23%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| ICT产品销售 | 63.81亿元 | 78.23% | 5.50% |
| 金融 | 7.45亿元 | 9.13% | 24.27% |
| 电信 | 7.26亿元 | 8.9% | 23.74% |
| 其他 | 1.41亿元 | 1.73% | 4.92% |
| 政府 | 1.32亿元 | 1.62% | 5.41% |
| 其他业务 | 3,239.12万元 | 0.39% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| ICT产品销售 | 63.81亿元 | 78.23% | 5.50% |
| 应用软件及服务 | 12.20亿元 | 14.96% | 22.57% |
| 运营业务 | 5.11亿元 | 6.26% | 17.79% |
| 其他业务 | 4,496.59万元 | 0.55% | - |
2、ICT产品销售收入的增长推动公司营收的增长
2024年公司营收81.57亿元，与去年同期的65.87亿元相比，增长了23.84%，主要是因为ICT产品销售本期营收63.81亿元，去年同期为49.68亿元，同比增长了28.45%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| ICT产品销售 | 63.81亿元 | 49.68亿元 | 28.45% |
| 应用软件及服务 | 12.20亿元 | 11.14亿元 | 9.6% |
| 运营业务 | 5.11亿元 | 4.58亿元 | 11.45% |
| 其他业务收入 | 3,239.12万元 | 3,128.73万元 | 3.53% |
| 系统集成工程 | 1,257.47万元 | 1,567.09万元 | -19.76% |
| 合计 | 81.57亿元 | 65.87亿元 | 23.84% |
3、应用软件及服务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的10.62%，同比下降到了今年的8.85%。
毛利率下降的原因是：
（1）应用软件及服务本期毛利率22.57%，去年同期为23.85%，同比小幅下降5.37%。
（2）运营业务本期毛利率17.79%，去年同期为25.06%，同比下降29.01%。
（3）ICT产品销售本期毛利率5.5%，去年同期为6.3%，同比小幅下降12.7%。
4、应用软件及服务毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然应用软件及服务营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2024年应用软件及服务毛利率呈下降趋势，从2021年的28.02%，下降到2024年的22.57%。2022-2024年ICT产品销售毛利率呈下降趋势，从2022年的7.67%，下降到2024年的5.50%。
5、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的76.24%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达48.03%。第二大供应商占比8.69%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 40.27亿元 | 48.03% |
| 供应商二 | 7.28亿元 | 8.69% |
| 供应商三 | 6.41亿元 | 7.64% |
| 供应商四 | 5.66亿元 | 6.76% |
| 供应商五 | 4.29亿元 | 5.12% |
| 合计 | 63.91亿元 | 76.24% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从86.97%下降至76.24%，减少12%。
净利润近7年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加23.84%，净利润同比降低18.77%
2024年年度，天源迪科营业总收入为81.58亿元，去年同期为65.87亿元，同比增长23.84%，净利润为6,594.05万元，去年同期为8,117.28万元，同比下降18.77%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失4,342.70万元，去年同期损失6,760.04万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1,409.24万元，去年同期损失3,350.60万元，同比大幅下降。
但是（1）资产处置收益本期为215.48万元，去年同期为5,069.22万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为4,434.15万元，去年同期为6,226.28万元，同比下降。
净利润从2015年年度到2018年年度呈现上升趋势，从7,506.31万元增长到2.44亿元，而2018年年度到2024年年度呈现下降状态，从2.44亿元下降到6,594.05万元。
2、主营业务利润同比小幅增长6.76%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.58亿元 | 65.87亿元 | 23.84% |
| 营业成本 | 74.35亿元 | 58.87亿元 | 26.30% |
| 销售费用 | 1.40亿元 | 1.38亿元 | 1.51% |
| 管理费用 | 1.61亿元 | 1.59亿元 | 1.41% |
| 财务费用 | 6,959.72万元 | 6,261.18万元 | 11.16% |
| 研发费用 | 2.32亿元 | 2.29亿元 | 1.62% |
| 所得税费用 | 2,963.26万元 | 2,347.27万元 | 26.24% |
2024年年度主营业务利润为1.00亿元，去年同期为9,402.11万元，同比小幅增长6.76%。
虽然毛利率本期为8.85%，同比下降了1.77%，不过营业总收入本期为81.58亿元，同比增长23.84%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流同比大幅增长51.16倍
2024年年度，天源迪科净现金流为4.52亿元，去年同期为865.70万元，同比大幅增长51.16倍。
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的66.35%
(1)本期政府补助对利润的贡献为4,419.65万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,206.12万元。
(2)本期共收到政府补助4,604.64万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 4,404.64万元 |
| 其他 | 200.00万元 |
| 小计 | 4,604.64万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下565.00万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 安徽科技厅补贴晥财教{2023}818号2023省科技创新攻坚计划资金（第二批） | 400.00万元 |
| 合肥高新区关于合肥天源迪科研发基地项目“借转补”专项财政扶持资金 | 210.36万元 |
| 高新区管委会固定资产投资项目补助 | 173.31万元 |
商誉减值准备逐年递增，商誉存在减值风险
在2024年年报告期末，天源迪科形成的商誉为5.35亿元，占净资产的16.07%，商誉计提减值为4,197.09万元，占净利润6,594.05万元的63.65%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 维恩贝特科技有限公司 | 5.08亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 2,725.76万元 | |
| 商誉总额 | 5.35亿元 |
商誉占有一定比重且商誉减值计提准备大幅降低净利润。其中，商誉的主要构成为维恩贝特科技有限公司。
1、维恩贝特科技有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2022-2024年期末的营业收入增长率为-8.93%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为12.0%，预测数据是否太过乐观？？
存在减值不充分风险
2024年的实际增长率为5.29%，而2023年减值商誉预测报告预测2024年的增长率为14.0%，2024年该项商誉期初余额为5.47亿元，实际减值金额只有3,958.38万元，可能存在减值不充分的风险，需要关注。
业绩增长表
| 维恩贝特科技有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 5,748.74万元 | - | 5.04亿元 | - |
| 2023年 | 4,931万元 | -14.22% | 3.97亿元 | -21.23% |
| 2024年 | 4,108.47万元 | -16.68% | 4.18亿元 | 5.29% |
（2） 收购情况
2017年，企业斥资8.36亿元的对价收购维恩贝特科技有限公司99.45%的股份，但其99.45%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.24亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达273.0%，形成的商誉高达6.12亿元，占当年净资产的21.0%。
（3） 发展历程
维恩贝特科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于3800万元、4750万元、5940万元，累计不低于1.45亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为3,357.93万元、4,778.92万元、6,472.01万元，累计1.46亿元，踩线过关。
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
维恩贝特科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 维恩贝特科技有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年 | 7,298.07万元 | 3,234.11万元 |
| 2018年 | 2.33亿元 | 6,315.88万元 |
| 2019年 | 2.5亿元 | 6,048.44万元 |
| 2020年 | 2.51亿元 | 5,948.57万元 |
| 2021年 | 3.07亿元 | 5,997.42万元 |
| 2022年 | 5.04亿元 | 5,748.74万元 |
| 2023年 | 3.97亿元 | 4,931万元 |
| 2024年 | 4.18亿元 | 4,108.47万元 |
维恩贝特科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2023年减值6,445.84万元、2024年减值3,958.38万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 维恩贝特科技有限公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2017年 | - | 6.12亿元 | - |
| 2023年 | 6,445.84万元 | 5.47亿元 | - |
| 2024年 | 3,958.38万元 | 5.08亿元 | - |
2、商誉减值准备连续4年递增
从近5年来看，企业的商誉减值准备期末余额持续大幅增长，由2020年的102万元大幅增长至2024年的1.16亿元，增速为11249.31%。
近3年应收账款周转率呈现大幅增长，应收账款坏账损失影响利润
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