昱能科技(688348)2024年年报深度解读：工商业储能系统及服务收入的大幅增长推动公司营收的增长，净利润近3年整体呈现下降趋势
昱能科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“LINGZHIMIN(凌志敏)”。公司专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售，主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等。
根据昱能科技2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收17.71亿元，同比增长24.70%。扣非净利润1.21亿元，同比下降28.95%。昱能科技2024年年度净利润1.45亿元，业绩同比大幅下降32.70%。
工商业储能系统及服务收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为光伏行业，主要产品包括微逆及能量通信产品和工商业储能系统及服务两项，其中微逆及能量通信产品占比55.56%，工商业储能系统及服务占比30.63%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光伏行业 | 17.54亿元 | 99.02% | 31.17% |
| 其他业务 | 1,741.84万元 | 0.98% | 9.76% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 微逆及能量通信产品 | 9.84亿元 | 55.56% | 38.44% |
| 工商业储能系统及服务 | 5.42亿元 | 30.63% | 13.28% |
| 智控关断器 | 1.85亿元 | 10.46% | 45.76% |
| 户用储能产品 | 3,259.79万元 | 1.84% | 26.20% |
| 其他业务 | 2,669.51万元 | 1.51% | - |
2、工商业储能系统及服务收入的大幅增长推动公司营收的增长
2024年公司营收17.71亿元，与去年同期的14.20亿元相比，增长了24.7%，主要是因为工商业储能系统及服务本期营收5.42亿元，去年同期为1.65亿元，同比大幅增长了近2倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 微逆及能量通信产品 | 9.84亿元 | - | - |
| 工商业储能系统及服务 | 5.42亿元 | 1.65亿元 | 229.42% |
| 智控关断器 | 1.85亿元 | 1.61亿元 | 15.33% |
| 户用储能产品 | 3,259.79万元 | - | - |
| 其他 | 927.67万元 | 1,790.65万元 | -40.75% |
| 微型逆变器 | - | 9.41亿元 | -100.0% |
| 能量通信器 | - | 1.08亿元 | -100.0% |
| 光伏发电 | - | 476.27万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1,741.84万元 | 2,337.66万元 | - |
| 合计 | 17.71亿元 | 14.20亿元 | 24.7% |
3、微逆及能量通信产品毛利率持续下降
2024年公司毛利率为30.96%，同比去年的31.42%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年微逆及能量通信产品毛利率呈下降趋势，从2022年的53.06%，下降到2024年的38.44%，2024年工商业储能系统及服务毛利率为13.28%，同比下降16.32%。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的35.46%，相较于2023年的31.70%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比19.52%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 3.46亿元 | 19.52% |
| 客户二 | 8,383.28万元 | 4.73% |
| 客户三 | 8,104.47万元 | 4.58% |
| 客户四 | 6,546.20万元 | 3.70% |
| 客户五 | 5,190.92万元 | 2.93% |
| 合计 | 6.28亿元 | 35.46% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加24.70%，净利润同比大幅降低32.70%
2024年年度，昱能科技营业总收入为17.71亿元，去年同期为14.20亿元，同比增长24.70%，净利润为1.45亿元，去年同期为2.16亿元，同比大幅下降32.70%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失320.03万元，去年同期损失1,471.68万元，同比大幅下降；
但是（1）所得税费用本期支出2,784.77万元，去年同期支出843.14万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失8,905.92万元，去年同期损失7,437.21万元，同比增长；（3）公允价值变动收益本期为1,727.77万元，去年同期为3,104.11万元，同比大幅下降；（4）主营业务利润本期为2.43亿元，去年同期为2.53亿元，同比小幅下降；（5）投资收益本期为1,228.25万元，去年同期为2,169.92万元，同比大幅下降。
净利润从2018年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1,263.35万元增长到3.60亿元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从3.60亿元下降到1.45亿元。
2、主营业务利润同比小幅下降3.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.71亿元 | 14.20亿元 | 24.70% |
| 营业成本 | 12.23亿元 | 9.74亿元 | 25.56% |
| 销售费用 | 1.20亿元 | 1.04亿元 | 15.34% |
| 管理费用 | 6,081.94万元 | 7,219.62万元 | -15.76% |
| 财务费用 | 2,687.38万元 | -8,993.33万元 | 129.88% |
| 研发费用 | 9,405.91万元 | 1.05亿元 | -10.17% |
| 所得税费用 | 2,784.77万元 | 843.14万元 | 230.28% |
2024年年度主营业务利润为2.43亿元，去年同期为2.53亿元，同比小幅下降3.96%。
虽然营业总收入本期为17.71亿元，同比增长24.70%，不过（1）财务费用本期为2,687.38万元，同比大幅增长129.88%；（2）毛利率本期为30.96%，同比有所下降了0.46%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
昱能科技2024年年度非主营业务利润为-7,014.68万元，去年同期为-2,910.05万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.43亿元 | 167.55% | 2.53亿元 | -3.96% |
| 公允价值变动收益 | 1,727.77万元 | 11.91% | 3,104.11万元 | -44.34% |
| 资产减值损失 | -8,905.92万元 | -61.40% | -7,437.21万元 | -19.75% |
| 其他 | 2,161.25万元 | 14.90% | 1,912.20万元 | 13.02% |
| 净利润 | 1.45亿元 | 100.00% | 2.16亿元 | -32.70% |
4、费用情况
2024年公司营收17.71亿元，同比增长24.7%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为2,687.38万元，去年同期为-8,993.33万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。归因于汇兑净损益本期为2,847.25万元，去年同期为-8,139.77万元，同比大幅增长了134.98%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑净损益 | 2,847.25万元 | -8,139.77万元 |
| 减：利息收入 | -2,125.35万元 | -3,311.57万元 |
| 利息支出 | 1,743.56万元 | 2,407.56万元 |
| 其他 | 221.92万元 | 50.45万元 |
| 合计 | 2,687.38万元 | -8,993.33万元 |
2）管理费用下降
本期管理费用为6,081.94万元，同比下降15.76%。管理费用下降的原因是：虽然职工薪酬本期为3,468.68万元，去年同期为2,729.73万元，同比增长了27.07%，但是股份支付本期为-525.87万元，去年同期为1,097.36万元，同比大幅下降了147.92%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3,468.68万元 | 2,729.73万元 |
| 中介机构服务费 | 1,203.98万元 | 1,276.96万元 |
| 办公经费 | 1,199.07万元 | 1,287.51万元 |
| 股份支付 | -525.87万元 | 1,097.36万元 |
| 其他 | 736.08万元 | 828.07万元 |
| 合计 | 6,081.94万元 | 7,219.62万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产31.18%，收益占净利润19.29%，投资主体为理财投资
在2024年报告期末，昱能科技用于金融投资的资产为14.4亿元，占总资产的31.18%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,798.56万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 11.24亿元 |
| 分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 2.97亿元 |
| 其他 | 1,851.02万元 |
| 合计 | 14.4亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品公允价值变动收益和理财产品投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品投资收益 | 1,022.7万元 |
| 投资收益 | 外汇衍生品投资收益 | 48.09万元 |
| 公允价值变动收益 | 理财产品公允价值变动收益 | 1,844.07万元 |
| 公允价值变动收益 | 外汇衍生品公允价值变动收益 | -116.31万元 |
| 合计 | 2,798.56万元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续增长，由2022年的12.5亿元增长至2024年的14.4亿元，变化率为15.17%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2022年 | 12.5亿元 |
| 2023年 | 14.1亿元 |
| 2024年 | 14.4亿元 |
应收账款周转率大幅增长
2024年，企业应收账款合计3.38亿元，占总资产的7.31%，相较于去年同期的3.16亿元小幅增长6.87%。
本期，企业应收账款周转率为5.42。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从4.16大幅增长到了5.42，平均回款时间从86天减少到了66天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2022年计提坏账1099.70万元，2023年计提坏账1429.76万元，2024年计提坏账181.36万元。）
存货周转率大幅提升，存货跌价损失大幅拉低利润
坏账损失8,687.82万元，大幅拉低利润
2024年，昱能科技资产减值损失8,905.92万元，导致企业净利润从盈利2.34亿元下降至盈利1.45亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计8,687.82万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1.45亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -8,905.92万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -8,687.82万元 |
其中，库存商品，原材料本期分别计提5,683.93万元，3,003.89万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 5,683.93万元 |
| 原材料 | 3,003.89万元 |
目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为5.94亿元，3.91亿元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为1.30，在2023年到2024年昱能科技存货周转率从0.99大幅提升到了1.30，存货周转天数从363天减少到了276天。2024年昱能科技存货余额合计11.69亿元，占总资产的27.89%，同比去年的15.60亿元大幅下降25.06%。
（注：2022年计提存货796.73万元，2023年计提存货7392.85万元，2024年计提存货8687.82万元。）
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