ST广网(600831)2024年年报深度解读：有线电视业收入的下降导致公司营收的大幅下降，高负债且资产负债率持续增加
陕西广电网络传媒(集团)股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“中共陕西省委宣传部”。公司是一家主要经营广播影视网络、广播电视节目收转、广播电视网络信息服务、咨询、卫星地面接收、广告等业务的公司.该公司目前拥有"国家广电总局有线数字电视应用技术实验室"和"数字电视终端统一方案联合实验室"两个优秀的技术平台。
根据ST广网2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收15.47亿元，同比大幅下降33.00%。扣非净利润-10.61亿元，较去年同期亏损增大。ST广网2024年年度净利润-10.83亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为3.00亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
有线电视业收入的下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事有线电视业、商品销售业、广告代理业，主要产品包括收视费收入、数据业务收入、增值业务收入三项，收视费收入占比29.14%，数据业务收入占比24.84%，增值业务收入占比16.30%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 有线电视业 | 13.77亿元 | 89.0% | 5.88% |
| 商品销售业 | 1.29亿元 | 8.36% | 5.69% |
| 广告代理业 | 4,081.23万元 | 2.64% | 21.89% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 收视费收入 | 4.51亿元 | 29.14% | - |
| 数据业务收入 | 3.84亿元 | 24.84% | - |
| 增值业务收入 | 2.52亿元 | 16.3% | - |
| 商品销售收入 | 1.29亿元 | 8.36% | - |
| 主营业务其他收入 | 1.15亿元 | 7.46% | - |
| 其他业务 | 2.15亿元 | 13.9% | - |
2、有线电视业收入的下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收15.47亿元，与去年同期的23.08亿元相比，大幅下降了33.0%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）有线电视业本期营收13.77亿元，去年同期为19.47亿元，同比下降了29.3%。
（2）商品销售业本期营收1.29亿元，去年同期为3.44亿元，同比大幅下降了62.37%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 有线电视业 | 13.77亿元 | 19.47亿元 | -29.3% |
| 商品销售业 | 1.29亿元 | 3.44亿元 | -62.37% |
| 广告代理业 | 4,081.23万元 | 1,781.41万元 | 129.1% |
| 合计 | 15.47亿元 | 23.08亿元 | -33.0% |
3、有线电视业毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的19.85%，同比大幅下降到了今年的6.29%，主要是因为有线电视业本期毛利率6.25%，去年同期为20.72%，同比大幅下降69.84%。
4、有线电视业毛利率持续下降
产品毛利率方面，2022-2024年有线电视业毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的34.62%，大幅下降到2024年的6.25%，2024年商品销售业毛利率为6.03%，同比大幅下降56.84%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降33.00%，净利润亏损持续增大
2024年年度，ST广网营业总收入为15.47亿元，去年同期为23.08亿元，同比大幅下降33.00%，净利润为-10.83亿元，去年同期为-6.38亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-7.22亿元，去年同期为-4.64亿元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失3.23亿元，去年同期损失1.71亿元，同比大幅增长。
净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-1.13亿元增长到-615.08万元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从-615.08万元下降到-10.83亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.47亿元 | 23.08亿元 | -33.00% |
| 营业成本 | 14.49亿元 | 18.50亿元 | -21.67% |
| 销售费用 | 1.77亿元 | 2.34亿元 | -24.60% |
| 管理费用 | 4.02亿元 | 4.48亿元 | -10.30% |
| 财务费用 | 2.34亿元 | 2.34亿元 | 0.01% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -363.58万元 | 241.47万元 | -250.57% |
2024年年度主营业务利润为-7.22亿元，去年同期为-4.64亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为15.47亿元，同比大幅下降33.00%；（2）毛利率本期为6.29%，同比大幅下降了13.56%。
3、非主营业务利润亏损增大
ST广网2024年年度非主营业务利润为-3.65亿元，去年同期为-1.72亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7.22亿元 | 66.62% | -4.64亿元 | -55.62% |
| 信用减值损失 | -3.23亿元 | 29.85% | -1.71亿元 | -88.60% |
| 其他 | 755.12万元 | -0.70% | 547.64万元 | 37.89% |
| 净利润 | -10.83亿元 | 100.00% | -6.38亿元 | -69.63% |
应收账款坏账风险较大，应收账款周转率持续下降
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2024年，企业应收账款合计25.84亿元，占总资产的24.03%，相较于去年同期的26.79亿元基本不变。
1、坏账损失2.19亿元
2024年，企业信用减值损失3.23亿元，其中主要是应收账款坏账损失2.19亿元。
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为0.59。在2019年度到2024年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从148天增加到了610天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2020年计提坏账4308.72万元，2021年计提坏账7744.76万元，2022年计提坏账7945.63万元，2023年计提坏账1.30亿元，2024年计提坏账2.19亿元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有28.49%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 10.91亿元 | 28.49% |
| 一至三年 | 15.11亿元 | 39.44% |
| 三年以上 | 6.05亿元 | 15.81% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2024年从60.96%下降到28.49%。三年以上应收账款占比，在2023年至2024年从2.53%大幅上涨到15.81%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
高负债且资产负债率持续增加
2024年年度，企业资产负债率为80.80%，去年同期为72.98%，负债率很高且增加了7.82%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从57.10%增长至80.80%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为107.55亿元，同比小幅下降7.66%
1、负债增加原因
ST广网负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.25亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.28亿元。
2、偿债能力：利息保障倍数
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.76 | 0.78 | 0.90 | 0.73 | 0.94 |
| 速动比率 | 0.74 | 0.76 | 0.87 | 0.70 | 0.90 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.07 | 0.11 | 0.11 | 0.25 |
| 资产负债率(%) | 80.80 | 72.98 | 66.97 | 62.47 | 57.10 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.74 | 4.77 | 4.02 | 8.07 | 0.41 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.13 | 0.05 | 0.08 | 0.05 | 0.19 |
| 货币资金/短期债务 | 0.06 | 0.12 | 0.21 | 0.19 | 0.67 |
流动比率为0.76，去年同期为0.78，同比有所下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.03，去年同期为0.07，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.13，去年同期为0.05，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
ST广网属于电信、广播电视和卫星传输服务行业。 近三年，广播电视行业受传统有线用户流失及新媒体冲击，整体增速放缓，但数字化转型推动业务结构优化，5G融合应用、智慧广电及政企云服务成为新增长点。市场空间方面，2023年行业规模约3800亿元，预计未来三年复合增长率8%，2025年有望突破5000亿元，其中政企数字化服务占比将提升至30%以上。
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