长芯博创(300548)2024年年报深度解读：数据通信消费及工业互联市场收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，商誉存在减值风险
博创科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“长飞光纤光缆股份有限公司”。公司主营业务是光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售。主要产品为PLC光分路器、PON光模块、光纤阵列、密集波分复用器件、无线承载网光收发模块、数据中心用光收发模块、有源光缆(AOC)、高速铜缆(DAC、ACC)。
根据长芯博创2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收17.48亿元，同比小幅增长4.30%。扣非净利润5,760.15万元，同比大幅增长4.22倍。长芯博创2024年年度净利润2.11亿元，业绩同比大幅增长84.73%。
数据通信消费及工业互联市场收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为通信及相关设备制造业，主要产品包括数据通信、消费及工业互联市场和电信市场两项，其中数据通信、消费及工业互联市场占比61.45%，电信市场占比38.32%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 通信及相关设备制造业 | 17.47亿元 | 100.0% | 27.29% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 数据通信、消费及工业互联市场 | 10.74亿元 | 61.45% | 39.07% |
| 电信市场 | 6.70亿元 | 38.32% | 8.38% |
| 其他业务 | 393.07万元 | 0.22% | 28.18% |
2、数据通信消费及工业互联市场收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收17.47亿元，与去年同期的16.75亿元相比，小幅增长了4.3%，主要是因为数据通信消费及工业互联市场本期营收10.74亿元，去年同期为5.72亿元，同比大幅增长了87.75%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 数据通信消费及工业互联市场 | 10.74亿元 | 5.72亿元 | 87.75% |
| 电信市场 | 6.70亿元 | 11.00亿元 | -39.1% |
| 其他业务收入 | 393.07万元 | 384.46万元 | 2.24% |
| 合计 | 17.47亿元 | 16.75亿元 | 4.3% |
3、数据通信消费及工业互联市场毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的19.45%，同比大幅增长到了今年的27.29%，主要是因为数据通信消费及工业互联市场本期毛利率39.07%，去年同期为27.84%，同比大幅增长40.34%。
4、电信市场毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年电信市场毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的23.75%，大幅下降到2024年的8.38%，2024年数据通信消费及工业互联市场毛利率为39.07%，同比大幅增长40.34%。
5、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的95.59%。2024年直销营收16.70亿元，相较于去年增长7.46%，同期毛利率为27.47%，同比上涨8.37个百分点。
6、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的61.61%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达27.18%，第二大客户占比24.19%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 4.75亿元 | 27.18% |
| 第二名 | 4.23亿元 | 24.19% |
| 第三名 | 7,500.72万元 | 4.29% |
| 注长飞光纤合并1 | 5,402.90万元 | 3.09% |
| 第五名 | 4,997.18万元 | 2.86% |
| 合计 | 10.77亿元 | 61.61% |
7、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的48.42%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达20.27%。第二大供应商占比11.63%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 2.33亿元 | 20.27% |
| 注长飞光纤合并 | 1.33亿元 | 11.63% |
| 第三名 | 9,446.31万元 | 8.23% |
| 第四名 | 6,595.84万元 | 5.75% |
| 第五名 | 2,912.86万元 | 2.54% |
| 合计 | 5.56亿元 | 48.42% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从46.44%上升至48.42%，增加4%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加4.30%，净利润同比大幅增加84.73%
2024年年度，博创科技营业总收入为17.48亿元，去年同期为16.75亿元，同比小幅增长4.30%，净利润为2.11亿元，去年同期为1.14亿元，同比大幅增长84.73%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为454.23万元，去年同期为4,539.91万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.85亿元，去年同期为7,192.28万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益2,059.64万元，去年同期支出253.33万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长156.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.48亿元 | 16.75亿元 | 4.30% |
| 营业成本 | 12.71亿元 | 13.50亿元 | -5.85% |
| 销售费用 | 4,869.18万元 | 4,238.36万元 | 14.88% |
| 管理费用 | 1.33亿元 | 1.15亿元 | 16.15% |
| 财务费用 | -1,798.10万元 | -3,505.60万元 | 48.71% |
| 研发费用 | 1.14亿元 | 1.22亿元 | -5.74% |
| 所得税费用 | -2,059.64万元 | 253.33万元 | -913.02% |
2024年年度主营业务利润为1.85亿元，去年同期为7,192.28万元，同比大幅增长156.81%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为17.48亿元，同比小幅增长4.30%；（2）毛利率本期为27.29%，同比大幅增长了7.84%。
3、财务收益大幅下降
本期财务费用为-1,798.10万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了48.71%。重要原因在于：
（1）利息支出本期为1,379.17万元，去年同期为330.53万元，同比大幅增长了近3倍。
（2）利息收入本期为2,869.11万元，去年同期为3,737.32万元，同比下降了23.23%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -2,869.11万元 | -3,737.32万元 |
| 利息支出 | 1,379.17万元 | 330.53万元 |
| 其他 | -308.16万元 | -98.80万元 |
| 合计 | -1,798.10万元 | -3,505.60万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产17.81%，投资主体为理财投资
在2024年报告期末，博创科技用于金融投资的资产为6.3亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为753.15万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 6.15亿元 |
| 其他 | 1,500万元 |
| 合计 | 6.3亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和理财产品的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品的投资收益 | 246.07万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 507.07万元 |
| 合计 | 753.15万元 |
2、金融投资资产同比大额增长
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了4.74亿元，变化率为304.26%。
商誉存在减值风险
在2024年年报告期末，博创科技形成的商誉为2.28亿元，占净资产的9.46%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| SL德国公司 | 1.42亿元 | |
| 成都蓉博公司的含商誉资产组 | 8,638.94万元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 2.28亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为SL德国公司和成都蓉博公司的含商誉。
1、成都蓉博公司的含商誉资产组存在极大的减值风险
（1） 风险分析
根据2024年年度报告获悉，成都蓉博公司的含商誉仍有商誉现值8,638.94万元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为2,542.24万元，企业2022-2024年期末的净利润增长率为-128.69%，且2024年末净利润为-2,484万元，存在极大的减值风险，此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。
业绩增长表
| 成都蓉博公司的含商誉 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 8,659.32万元 | - | 6.06亿元 | - |
| 2023年 | 690.87万元 | -92.02% | 3.49亿元 | -42.41% |
| 2024年 | -2,484万元 | -459.55% | 2.26亿元 | -35.24% |
（2） 收购情况
2018年，企业斥资1.18亿元的对价收购成都蓉博公司的含商誉100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,542.24万元，也就是说这笔收购的溢价率高达364.16%，形成的商誉高达9,257.76万元，占当年净资产的15.25%。
（3） 发展历程
成都蓉博公司的含商誉资产组的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 成都蓉博公司的含商誉 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2018年 | 8,242.06万元 | 1,088.88万元 |
| 2019年 | 1.17亿元 | 829.48万元 |
| 2020年 | 2.94亿元 | 3,757.95万元 |
| 2021年 | 4.15亿元 | 5,598.99万元 |
| 2022年 | 6.06亿元 | 8,659.32万元 |
| 2023年 | 3.49亿元 | 690.87万元 |
| 2024年 | 2.26亿元 | -2,484万元 |
成都蓉博公司的含商誉资产组由于业绩没达到预期，在2019年减值618.82万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 成都蓉博公司的含商誉 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | - | 9,257.76万元 | - |
| 2019年 | 618.82万元 | 8,638.94万元 | 详情见公告“《博创科技股份有限公司拟对收购成都迪谱光电科技有限公司股权形成的商誉进行减值测试涉及的相关资产组价值评估项目资产评估报告》（坤元评报〔2020〕第107号）” |
2、SL德国公司
收购情况
2023年，企业斥资1.91亿元的对价收购SL德国公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,962.97万元，也就是说这笔收购的溢价率高达285.49%，形成的商誉高达1.42亿元，占当年净资产的6.64%。
存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失2,991.94万元，坏账损失影响利润
2024年，博创科技资产减值损失3,156.65万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,991.94万元。
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