晶盛机电(300316)2024年年报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降，存货周转率提升
浙江晶盛机电股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“曹建伟”。公司主要从事光伏设备、半导体设备和LED衬底材料的研发、生产和销售。公司的产品主要有碳化硅长晶设备及外延设备；在蓝宝石领域，公司可提供满足LED照明衬底材料和窗口材料所需的蓝宝石晶锭和晶片。
根据晶盛机电2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收175.77亿元，同比基本持平。扣非净利润24.58亿元，同比大幅下降43.80%。晶盛机电2024年年度净利润26.64亿元，业绩同比大幅下降49.85%。
材料毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为制造业收入，主要产品包括设备及其服务和材料两项，其中设备及其服务占比76.03%，材料占比19.04%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业收入 | 167.30亿元 | 95.18% | 34.82% |
| 其他业务 | 8.47亿元 | 4.82% | 4.37% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 设备及其服务 | 133.63亿元 | 76.03% | 36.36% |
| 材料 | 33.46亿元 | 19.04% | 28.71% |
| 其他业务 | 8.68亿元 | 4.93% | - |
2、材料毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的41.63%，同比下降到了今年的33.35%，主要是因为材料本期毛利率28.71%，去年同期为56.15%，同比大幅下降48.87%。
3、材料毛利率大幅下降
产品毛利率方面，2021-2024年设备及其服务毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的42.61%，小幅下降到2024年的36.36%，2024年材料毛利率为28.71%，同比大幅下降48.87%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的66.31%，相较于2023年的78.33%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达29.68%，第二大客户占比15.32%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 52.17亿元 | 29.68% |
| 客户二 | 26.93亿元 | 15.32% |
| 客户三 | 14.00亿元 | 7.97% |
| 客户四 | 13.13亿元 | 7.47% |
| 客户五 | 10.33亿元 | 5.88% |
| 合计 | 116.55亿元 | 66.31% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
从2022年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2022年的29.39%下降至2024年的21.62%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低49.85%
2024年年度，晶盛机电营业总收入为175.77亿元，去年同期为179.83亿元，同比基本持平，净利润为26.64亿元，去年同期为53.13亿元，同比大幅下降49.85%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为40.43亿元，去年同期为57.26亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失9.29亿元，去年同期损失2.88亿元，同比大幅增长。
净利润从2015年年度到2023年年度呈现上升趋势，从1.13亿元增长到53.13亿元，而2023年年度到2024年年度呈现下降状态，从53.13亿元下降到26.64亿元。
2、主营业务利润同比下降29.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 175.77亿元 | 179.83亿元 | -2.26% |
| 营业成本 | 117.14亿元 | 104.96亿元 | 11.61% |
| 销售费用 | 8,462.30万元 | 7,780.54万元 | 8.76% |
| 管理费用 | 5.21亿元 | 4.14亿元 | 25.77% |
| 财务费用 | 976.92万元 | -1,061.32万元 | 192.05% |
| 研发费用 | 11.19亿元 | 11.45亿元 | -2.29% |
| 所得税费用 | 4.06亿元 | 6.42亿元 | -36.78% |
2024年年度主营业务利润为40.43亿元，去年同期为57.26亿元，同比下降29.39%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为175.77亿元，同比有所下降2.26%；（2）毛利率本期为33.35%，同比下降了8.28%。
3、非主营业务利润由盈转亏
晶盛机电2024年年度非主营业务利润为-9.73亿元，去年同期为2.30亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 40.43亿元 | 151.73% | 57.26亿元 | -29.39% |
| 资产减值损失 | -9.29亿元 | -34.88% | -2.88亿元 | -222.19% |
| 其他 | -842.55万元 | -0.32% | 5.37亿元 | -101.57% |
| 净利润 | 26.64亿元 | 100.00% | 53.13亿元 | -49.85% |
4、管理费用增长
本期管理费用为5.21亿元，同比增长25.77%。管理费用增长的原因是：
（1）折旧及摊销本期为1.55亿元，去年同期为7,237.67万元，同比大幅增长了113.67%。
（2）职工薪酬本期为2.12亿元，去年同期为1.75亿元，同比增长了21.35%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2.12亿元 | 1.75亿元 |
| 折旧及摊销 | 1.55亿元 | 7,237.67万元 |
| 办公费用 | 3,636.42万元 | 4,165.48万元 |
| 业务招待费 | 2,302.41万元 | 2,398.30万元 |
| 其他 | 9,512.66万元 | 1.02亿元 |
| 合计 | 5.21亿元 | 4.14亿元 |
5、净现金流由正转负
2024年年度，晶盛机电净现金流为-10.58亿元，去年同期为3.12亿元，由正转负。
存货周转率提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失9.62亿元，坏账损失影响利润
2024年，晶盛机电资产减值损失9.29亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计9.62亿元。
2024年企业存货周转率为1.33，在2022年到2024年晶盛机电存货周转率从1.15提升到了1.33，存货周转天数从313天减少到了270天。2024年晶盛机电存货余额合计108.84亿元，占总资产的37.48%，同比去年的155.13亿元大幅下降29.84%。
（注：2020年计提存货5264.40万元，2021年计提存货4191.65万元，2022年计提存货7897.33万元，2023年计提存货2.56亿元，2024年计提存货9.62亿元。）
在建新材料项目二期
2024年，晶盛机电在建工程余额合计15.86亿元。主要在建的重要工程是新材料项目二期、半导体智能装备生产基地项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 新材料项目二期 | 4.04亿元 | 3,004.25万元 | 1.09亿元 | 65.00% |
| 半导体智能装备生产基地项目 | 3.28亿元 | 1.35亿元 | 7,585.07万元 | 65.00% |
| 晶瑞新材料项目 | 2.71亿元 | 2.59亿元 | 1.21亿元 | 50.00% |
| 其他 | 1.20亿元 | 3.58亿元 | 3.94亿元 | |
| 年产600万片蓝宝石切磨抛项目（宁夏） | 1.12亿元 | 1.10亿元 | - | 98.00% |
| 工业蓝宝石（一期）项目 | 1.10亿元 | 462.07万元 | - | 98.00% |
| 晶鸿厂房装修改造项目 | 8,914.18万元 | 1.31亿元 | 6,417.08万元 | 75.00% |
| 宁夏金刚线项目一期 | 4,309.20万元 | 1.58亿元 | 2.79亿元 | 40.00% |
| 宁夏三期项目 | 3,752.11万元 | -2,619.29万元 | 1.10亿元 | 75.00% |
| 美晶新材料坩埚项目 | 1,372.28万元 | 1.06亿元 | 2.22亿元 | 65.00% |
新材料项目二期（大额在建项目）
建设目标：晶盛机电新材料项目二期的建设目标是进一步扩大公司在半导体材料领域的生产规模，提升高端半导体材料的生产能力，以满足市场对高品质半导体材料的需求。同时，通过技术升级和设备更新，提高生产效率和产品质量，增强公司的市场竞争力。
建设内容：该项目二期主要建设内容包括新建生产车间、购置先进的生产设备和技术改造。具体包括新增多条生产线，引进国际先进的自动化生产和检测设备，以及建设配套的仓储物流设施等。此外，还将加强技术研发中心的建设，加大研发投入，以支持新产品开发和技术改进。
建设时间和周期：根据公告显示，晶盛机电新材料项目二期于2023年初正式启动建设，预计整个项目的建设周期为两年左右。这意味着到2025年中旬左右，所有设施将完成建设和调试，并逐步投入运营。
预期收益：项目投产后，预计能够显著增加公司营业收入，改善产品结构，特别是在高附加值半导体材料方面的市场份额有望得到大幅提升。长期来看，随着产能释放和技术进步带来的成本优势，预计将对公司净利润产生积极影响，进一步巩固其在行业内的领先地位。
行业分析
1、行业发展趋势
晶盛机电属于半导体及光伏设备制造行业，聚焦半导体材料生长设备与光伏晶体加工装备的研发生产。 半导体设备行业近三年受国产替代与技术迭代驱动，年复合增长率超20%，2024年全球市场规模突破1200亿美元；光伏设备受益清洁能源政策扩容，2024年中国硅片产能超600GW带动设备需求。未来行业向大尺寸、第三代半导体材料（碳化硅/氮化镓）及智能化产线集成方向升级，碳化硅衬底设备市场预计2025年达50亿美元。
2、市场地位及占有率
晶盛机电在光伏硅单晶生长设备领域连续六年市占率全球第一，2024年市场份额超65%，半导体级8-12英寸硅片设备国产化率突破40%；碳化硅衬底设备2025年产能覆盖国内30%需求，蓝宝石晶体设备全球市占率超50%。
3、主要竞争对手
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