农尚环境(300536)2024年年报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，应收账款坏账损失大幅拉低利润
武汉农尚环境股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“林峰”。公司的主营业务是园林绿化工程设计、施工、养护及苗木培育业务。主要产品或服务为园林绿化施工、园林景观设计。
根据农尚环境2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收2.32亿元，同比大幅增长2.24倍。扣非净利润-7,406.47万元，较去年同期亏损增大。农尚环境2024年年度净利润-7,302.51万元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2021年、2023年、2024年。本期经营活动产生的现金流净额为-4,312.10万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
本期新增算力综合服务导致营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是园林绿化工程，一块是算力综合服务，主要产品包括算力综合服务和市政公共园林两项，其中算力综合服务占比46.66%，市政公共园林占比44.03%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 园林绿化工程 | 1.10亿元 | 47.68% | - |
| 算力综合服务 | 1.08亿元 | 46.66% | - |
| 芯片软件开发 | 1,113.21万元 | 4.81% | - |
| 其他业务 | 157.16万元 | 0.68% | - |
| 园林设计服务 | 40.05万元 | 0.17% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 算力综合服务 | 1.08亿元 | 46.66% | - |
| 市政公共园林 | 1.02亿元 | 44.03% | - |
| 芯片软件开发 | 1,113.21万元 | 4.81% | - |
| 地产景观园林 | 886.73万元 | 3.83% | - |
| 房屋租赁 | 117.74万元 | 0.51% | 45.42% |
| 其他业务 | 39.42万元 | 0.16% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华中 | 1.14亿元 | 49.1% | - |
| 华北 | 5,354.58万元 | 23.12% | - |
| 其他 | 4,218.30万元 | 18.21% | - |
| 华东 | 2,216.77万元 | 9.57% | - |
2、本期新增算力综合服务导致营收的大幅增长
2024年公司营收2.32亿元，与去年同期的7,142.74万元相比，大幅增长了近2倍。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）本期新增“算力综合服务”，营收1.08亿元。
（2）市政公共园林本期营收1.02亿元，去年同期为5,476.45万元，同比大幅增长了86.22%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 算力综合服务 | 1.08亿元 | - | - |
| 市政公共园林 | 1.02亿元 | 5,476.45万元 | 86.22% |
| 地产景观园林 | 886.73万元 | 1,048.01万元 | -15.39% |
| 半导体销售 | 39.42万元 | 418.30万元 | -90.58% |
| 其他业务 | 1,230.95万元 | 199.98万元 | - |
| 合计 | 2.32亿元 | 7,142.74万元 | 224.3% |
3、市政公共园林毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的18.78%，同比小幅下降到了今年的16.07%，主要是因为市政公共园林本期毛利率10.72%，去年同期为18.39%，同比大幅下降41.71%。
4、市政公共园林毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然市政公共园林营收额在增长，但是毛利率却在下降。2022-2024年市政公共园林毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的19.11%，大幅下降到2024年的10.72%。
5、华中地区销售额大幅增长
国内地区方面，虽然华中地区的销售额同比大幅增长76.38%，但是比重却从上期的90.29%大幅下降到了本期的49.1%。
值得一提的是，华北地区销售在高速发展。
6、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的89.82%，相较于2023年的95.38%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达43.43%，第二大客户占比13.37%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户A | 1.01亿元 | 43.43% |
| 客户B | 3,097.95万元 | 13.37% |
| 客户C | 2,725.78万元 | 11.77% |
| 客户D | 2,628.80万元 | 11.35% |
| 客户E | 2,293.81万元 | 9.90% |
| 合计 | 2.08亿元 | 89.82% |
7、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的83.96%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达26.30%。第二大供应商占比24.29%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商A | 1.25亿元 | 26.30% |
| 供应商B | 1.15亿元 | 24.29% |
| 供应商C | 1.03亿元 | 21.78% |
| 供应商D | 2,860.18万元 | 6.03% |
| 供应商E | 2,637.17万元 | 5.56% |
| 合计 | 3.98亿元 | 83.96% |
从2022年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2022年的52.34%上升至2024年的83.96%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加2.24倍，净利润亏损持续增大
2024年年度，*ST农尚营业总收入为2.32亿元，去年同期为7,142.74万元，同比大幅增长2.24倍，净利润为-7,302.51万元，去年同期为-3,587.12万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）所得税费用本期收益1,430.81万元，去年同期收益371.11万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1,156.50万元，去年同期为-2,193.35万元，亏损有所减小。
但是（1）信用减值损失本期损失6,009.68万元，去年同期损失2,274.65万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失1,175.61万元，去年同期收益17.82万元，同比大幅下降。
净利润从2021年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-210.26万元增长到2,359.34万元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从2,359.34万元下降到-7,302.51万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.32亿元 | 7,142.74万元 | 224.30% |
| 营业成本 | 1.94亿元 | 5,801.12万元 | 235.15% |
| 销售费用 | 236.17万元 | 86.57万元 | 172.81% |
| 管理费用 | 3,711.93万元 | 2,294.58万元 | 61.77% |
| 财务费用 | 141.53万元 | 113.87万元 | 24.29% |
| 研发费用 | 669.31万元 | 965.53万元 | -30.68% |
| 所得税费用 | -1,430.81万元 | -371.11万元 | -285.55% |
2024年年度主营业务利润为-1,156.50万元，去年同期为-2,193.35万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为16.07%，同比小幅下降了2.71%，不过营业总收入本期为2.32亿元，同比大幅增长2.24倍，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST农尚2024年年度非主营业务利润为-7,576.81万元，去年同期为-1,764.87万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,156.50万元 | 15.84% | -2,193.35万元 | 47.27% |
| 资产减值损失 | -1,175.61万元 | 16.10% | 17.82万元 | -6696.72% |
| 信用减值损失 | -6,009.68万元 | 82.30% | -2,274.65万元 | -164.20% |
| 其他 | -43.53万元 | 0.60% | 649.72万元 | -106.70% |
| 净利润 | -7,302.51万元 | 100.00% | -3,587.12万元 | -103.58% |
4、费用情况
2024年公司营收2.32亿元，同比大幅增长224.3%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
1）管理费用大幅增长
本期管理费用为3,711.93万元，同比大幅增长61.77%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）中介机构费本期为1,463.44万元，去年同期为540.18万元，同比大幅增长了170.92%。
（2）职工薪酬本期为1,450.92万元，去年同期为1,173.64万元，同比增长了23.63%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 中介机构费 | 1,463.44万元 | 540.18万元 |
| 职工薪酬 | 1,450.92万元 | 1,173.64万元 |
| 折旧费 | 261.06万元 | 143.64万元 |
| 其他 | 536.49万元 | 437.11万元 |
| 合计 | 3,711.93万元 | 2,294.58万元 |
2）研发费用大幅下降
本期研发费用为669.31万元，同比大幅下降30.68%。归因于委外研发费用本期为20.00万元，去年同期为273.60万元，同比大幅下降了92.69%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 折旧摊销 | 490.00万元 | 490.00万元 |
| 职工薪酬 | 153.17万元 | 169.73万元 |
| 委外研发费用 | 20.00万元 | 273.60万元 |
| 其他 | 6.14万元 | 32.20万元 |
| 合计 | 669.31万元 | 965.53万元 |
5、净现金流由正转负
2024年年度，*ST农尚净现金流为-2,927.93万元，去年同期为752.89万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 1.09亿元 | 322.56% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 9,645.94万元 | -41.66% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 4,737.56万元 | -42.36% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 598.66万元 | -90.55% |
| 取得借款收到的现金 | 310.20万元 | -88.51% |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，近2年应收账款周转率呈现大幅增长
2024年，企业应收账款合计5.34亿元，占总资产的58.01%，相较于去年同期的5.21亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失6,059.63万元，严重影响利润
2024年，企业信用减值损失6,009.68万元，导致企业净利润从亏损1,292.83万元下降至亏损7,302.51万元，其中主要是应收账款坏账损失6,059.63万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -7,302.51万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -6,009.68万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -6,059.63万元 |
坏账准备中计提的坏账准备共计6,059.63万元，占整个坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 坏账准备 | 6,059.63万元 | - | 6,059.63万元 |
| 合计 | 6,059.63万元 | - | 6,059.63万元 |
其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提1,570.36万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提4,489.27万元。
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为0.44。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从0.13大幅增长到了0.44，平均回款时间从2769天减少到了818天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
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