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ST金鸿(000669)2024年年报解读：天然气毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，高负债且资产负债率持续增加
金鸿控股集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“徐博”。公司是一家集天然气长输管道建设、城市燃气管道建设、天然气销售及运行管理、天然气利用技术咨询开发、CNG加气站建设与运营等业务的企业。
根据ST金鸿2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收13.07亿元，同比小幅增长6.12%。扣非净利润-1.80亿元，较去年同期亏损有所减小。ST金鸿2024年年度净利润-2.10亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
PART 1
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天然气毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为燃气业务，占比高达96.46%，其中天然气为第一大收入来源，占比86.94%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 燃气业务 | 12.61亿元 | 96.46% | 13.73% |
| 矿产业务 | 4,622.29万元 | 3.54% | 44.76% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 天然气 | 11.36亿元 | 86.94% | 9.16% |
| 工程安装 | 7,405.17万元 | 5.66% | 53.03% |
| 矿产收入 | 4,622.29万元 | 3.54% | 44.76% |
| 管输费 | 2,687.79万元 | 2.06% | 50.85% |
| 其他收入 | 1,827.25万元 | 1.4% | 70.46% |
| 其他业务 | 531.49万元 | 0.4% | - |
2、天然气收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收13.07亿元，与去年同期的12.32亿元相比，小幅增长了6.12%，主要是因为天然气本期营收11.36亿元，去年同期为10.44亿元，同比小幅增长了9.26%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 天然气 | 11.36亿元 | 10.44亿元 | 9.26% |
| 工程安装 | 7,405.17万元 | 1.09亿元 | -32.29% |
| 矿产收入 | 4,622.29万元 | 2,992.79万元 | 54.45% |
| 管输费 | 2,687.79万元 | 2,522.87万元 | 6.54% |
| 其他收入 | 1,827.25万元 | 1,837.46万元 | -0.56% |
| 设计费 | 531.49万元 | 488.78万元 | 8.74% |
| 合计 | 13.07亿元 | 12.32亿元 | 6.12% |
3、天然气毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的9.0%，同比大幅增长到了今年的14.83%。
毛利率大幅增长的原因是：
（1）天然气本期毛利率9.16%，去年同期为2.09%，同比大幅增长近3倍。
（2）工程安装本期毛利率53.03%，去年同期为50.06%，同比小幅增长5.93%。
4、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的37.01%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为23.64%、34.57%，总体呈增长趋势，公司对第一大客户(衡阳华菱连轧管有限公司)存在一定的依赖，2024年第一大客户(衡阳华菱连轧管有限公司)占总营收的比例高达31.24%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 衡阳华菱连轧管有限公司 | 4.08亿元 | 31.24% |
| 特变电工衡阳变压器有限公司众业分公司 | 3,042.77万元 | 2.33% |
| 常宁中石油昆仑燃气有限公司 | 1,621.07万元 | 1.24% |
| 燕京啤酒（衡阳）有限公司 | 1,559.63万元 | 1.19% |
| 衡阳澳特燃气有限公司 | 1,308.23万元 | 1.00% |
| 合计 | 4.84亿元 | 37.01% |
5、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的79.76%。公司对第一大供应商(中国石油天然气股份有限公司天然气销售湖南分公司)存在一定的依赖，2024年第一大供应商(中国石油天然气股份有限公司天然气销售湖南分公司)占年度采购的比例高达69.01%。第二大供应商(江苏湘耒能源有限公司)占比4.21%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 中国石油天然气股份有限公司天然气销售湖南分公司 | 7.03亿元 | 69.01% |
| 江苏湘耒能源有限公司 | 4,286.34万元 | 4.21% |
| 万华化学集团石化销售有限公司 | 3,321.29万元 | 3.26% |
| 中石化炼油销售（青岛）有限公司 | 2,272.34万元 | 2.23% |
| 珠海中奥能源有限公司 | 1,078.16万元 | 1.06% |
| 合计 | 8.13亿元 | 79.76% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从91.50%下降至79.76%，减少12%。
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