招商银行(600036)2024年年报深度解读：现金流同比大幅增长4.27倍
招商银行股份有限公司于2002年上市。公司主营业务是向客户提供各种批发及零售银行产品和服务，亦自营及代客进行资金业务。2019年7月，在《欧洲货币》杂志主办的“2019年卓越大奖颁奖典礼”上，本公司荣获“中国最佳银行”大奖。
根据招商银行2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收3,374.88亿元，同比基本持平。扣非净利润1,480.11亿元，同比基本持平。
主营业务构成
公司主要产品包括零售金融业务和批发金融业务两项，其中零售金融业务占比58.32%，批发金融业务占比40.15%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 零售金融业务 | 1,968.35亿元 | 58.32% | 46.08% |
| 批发金融业务 | 1,355.11亿元 | 40.15% | 64.70% |
| 其他业务 | 51.42亿元 | 1.52% | 12.64% |
现金流同比大幅增长4.27倍
2024年年度，招商银行净现金流为1,563.13亿元，去年同期为296.57亿元，同比大幅增长4.27倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为24,273.28亿元，同比小幅增长6.37%；
但是（1）收回投资收到的现金本期为20,450.80亿元，同比小幅增长4.66%；（2）客户贷款及垫款净增加额本期为4,321.33亿元，同比小幅下降10.48%；（3）收到的其他与经营活动有关的现金本期为463.53亿元，同比大幅增长138.34%。
行业分析
1、行业发展趋势
招商银行属于中国股份制商业银行行业，专注零售金融与综合金融服务。 近三年中国银行业在宏观经济波动中呈现分化，2023年行业资产规模增速放缓至10%以下，但零售银行、财富管理及数字化转型成为增长核心。未来五年，零售金融和金融科技驱动的轻型银行模式将主导市场，预计行业年均复合增长率维持在6%-8%，普惠金融及绿色金融贡献增量空间，市场总规模有望突破400万亿元。
2、市场地位及占有率
招商银行位列中国股份制商业银行第一梯队，2024年三季末总资产规模超11万亿元，零售客户AUM突破14万亿元，零售金融营收占比达55.5%，私人银行管理资产规模市占率连续16年居首，信用卡交易额市场份额稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 招商银行（600036） | 零售银行标杆，综合化金融集团 | 2024年三季度资本充足率16.99%，零售营收贡献55.48% |
| 平安银行（000001） | 科技驱动的综合金融服务商 | 2024年零售业务利润贡献降至7%，对公投行规模增18% |
| 中信银行（601998） | 对公业务优势突出，跨境金融领先 | 2024年公司贷款余额行业第四，跨境结算量增23% |
| 兴业银行（601166） | 绿色金融领跑者，同业业务强势 | 2024年绿色融资余额突破1.6万亿元，市占率12.5% |
| 浦发银行（600000） | 长三角区域龙头，投行业务特色化 | 2024年公司存款市场份额5.8%，债券承销规模行业第六 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2002年上市以来，公司坚持22年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红3,035.22亿元，超过累计募资2,583.98亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 438.32亿元 | 5.23% | 33.04% |
| 2 | 2022-03 | 383.85亿元 | 4.17% | 33.02% |
| 3 | 2021-03 | 316.00亿元 | 2.49% | 33.06% |
| 4 | 2020-03 | 302.64亿元 | 3.01% | 33.15% |
| 5 | 2019-03 | 237.07亿元 | 2.62% | 30.03% |
| 6 | 2018-03 | 211.85亿元 | 3.16% | 30.22% |
| 7 | 2017-03 | 186.63亿元 | 3.29% | 30.08% |
| 8 | 2016-03 | 174.02亿元 | 3.9% | 30.13% |
| 9 | 2015-03 | 168.97亿元 | 3.59% | 30.18% |
| 10 | 2014-03 | 156.36亿元 | 6.04% | 26.96% |
| 11 | 2013-03 | 135.93亿元 | 4.78% | 30% |
| 12 | 2012-03 | 90.62亿元 | 3.6% | 25.15% |
| 13 | 2011-04 | 62.57亿元 | 2.24% | 23.58% |
| 14 | 2010-04 | 45.31亿元 | 1.61% | 22.11% |
| 15 | 2009-04 | 14.71亿元 | 0.44% | 6.99% |
| 16 | 2008-03 | 41.18亿元 | 1.12% | 26.92% |
| 17 | 2007-04 | 17.64亿元 | 0.49% | 22.64% |
| 18 | 2006-07 | 22.10亿元 | 1.89% | -- |
| 19 | 2006-04 | 9.82亿元 | 1.14% | 21.05% |
| 20 | 2005-03 | 7.53亿元 | 1.24% | 23.91% |
| 21 | 2004-02 | 5.25亿元 | 0.87% | 23.59% |
| 22 | 2003-04 | 6.85亿元 | 1% | 36.36% |
| 累计分红金额 | 3,035.22亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 配股 | 2013 | 274.43亿元 |
| 2 | 配股 | 2010 | 176.81亿元 |
| 累计融资金额 | 451.24亿元 |
1、经营分析总结
近10年公司净利润持续增长，2024年净利润1,495.59亿元，主要依赖于投资收益。
公司主营利润近5年持续增长，2024年主营利润1,790.19亿元，主要是因为管理费用的小幅下降。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | 2024年三季报 | 2024年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 48 | 64 | 63 | 65 |
| 行业中位数 | 62 | 49 | 62 | 61 | 62 |
| 行业排名 | 1 | 10 | 1 | 3 | 1 |
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