华银电力(600744)2024年年报深度解读：电力行业毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长，净利润近3年整体呈现下降趋势
大唐华银电力股份有限公司于1996年上市。公司主营业务为火力发电业务，同时经营水电、风电、太阳能业务以及电力销售业务。公司主要产品和服务为电力产品。
根据华银电力2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收83.48亿元，同比下降16.00%。扣非净利润-2.11亿元，较去年同期亏损有所减小。华银电力2024年年度净利润-1.03亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2021年、2023年、2024年。本期经营活动产生的现金流净额为17.64亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
电力行业毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为电力行业，占比高达97.07%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力行业 | 81.03亿元 | 97.07% | 4.78% |
| 其他业务 | 1.43亿元 | 1.71% | 7.22% |
| 其他 | 1.02亿元 | 1.22% | 18.19% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力行业 | 81.03亿元 | 97.07% | 4.78% |
| 其他业务 | 1.43亿元 | 1.71% | 7.22% |
| 其他 | 1.02亿元 | 1.22% | 18.19% |
2、电力行业收入的下降导致公司营收的下降
2024年公司营收83.48亿元，与去年同期的99.39亿元相比，下降了16.0%，主要是因为电力行业本期营收81.03亿元，去年同期为96.52亿元，同比下降了16.05%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电力行业 | 81.03亿元 | 96.52亿元 | -16.05% |
| 其他 | 1.02亿元 | 9,986.29万元 | 2.12% |
| 其他业务 | 1.43亿元 | 1.87亿元 | - |
| 合计 | 83.48亿元 | 99.39亿元 | -16.0% |
3、电力行业毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的4.83%，同比小幅增长到了今年的4.99%，主要是因为电力行业本期毛利率4.79%，去年同期为4.04%，同比增长18.56%。
4、电力行业毛利率持续增长
值得一提的是，虽然电力行业营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2024年电力行业毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-15.39%，大幅增长到2024年的4.79%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低16.00%，净利润亏损有所减小
2024年年度，华银电力营业总收入为83.48亿元，去年同期为99.39亿元，同比下降16.00%，净利润为-1.03亿元，去年同期为-1.75亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-2.49亿元，去年同期为-1.97亿元，亏损增大；（2）投资收益本期为1.23亿元，去年同期为1.63亿元，同比下降。
但是（1）营业外利润本期为9,280.74万元，去年同期为1,597.06万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失2,841.83万元，去年同期损失1.03亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 83.48亿元 | 99.39亿元 | -16.00% |
| 营业成本 | 79.32亿元 | 94.59亿元 | -16.15% |
| 销售费用 | 187.61万元 | 196.69万元 | -4.62% |
| 管理费用 | 1.06亿元 | 1.11亿元 | -3.71% |
| 财务费用 | 4.87亿元 | 4.94亿元 | -1.39% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3,282.36万元 | 3,973.19万元 | -17.39% |
2024年年度主营业务利润为-2.49亿元，去年同期为-1.97亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为4.99%，同比小幅增长了0.16%，不过营业总收入本期为83.48亿元，同比下降16.00%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华银电力2024年年度非主营业务利润为1.79亿元，去年同期为6,137.95万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.49亿元 | 241.86% | -1.97亿元 | -26.63% |
| 投资收益 | 1.23亿元 | -119.41% | 1.63亿元 | -24.79% |
| 资产减值损失 | -4,452.63万元 | 43.26% | -5,319.38万元 | 16.29% |
| 营业外收入 | 9,426.35万元 | -91.59% | 3,981.38万元 | 136.76% |
| 其他收益 | 2,811.73万元 | -27.32% | 3,881.19万元 | -27.56% |
| 信用减值损失 | -2,841.83万元 | 27.61% | -1.03亿元 | 72.39% |
| 其他 | 941.00万元 | -9.14% | 2,314.13万元 | -59.34% |
| 净利润 | -1.03亿元 | 100.00% | -1.75亿元 | 41.17% |
对外股权投资收益逐年递减
在2024年报告期末，华银电力用于对外股权投资的资产为5.08亿元，对外股权投资所产生的收益为1.17亿元，占净利润-1.03亿元的-113.9%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 广东大唐国际雷州发电有限责任公司 | 4.98亿元 | 1.17亿元 |
| 其他 | 1,033.96万元 | 42.94万元 |
| 合计 | 5.08亿元 | 1.17亿元 |
1、广东大唐国际雷州发电有限责任公司
广东大唐国际雷州发电有限责任公司业务性质为电力、热力生产。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 广东大唐国际雷州发电有限责任公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 33.00 | 0元 | 1.17亿元 | 4.98亿元 |
| 2023年 | 33.00 | 0元 | 1.48亿元 | 3.85亿元 |
| 2022年 | 33.00 | 0元 | -1.17亿元 | 2.33亿元 |
| 2021年 | 33.00 | 1,155万元 | -2.28亿元 | 3.5亿元 |
| 2020年 | 33.39 | 3,352万元 | 5,858.38万元 | 6.19亿元 |
| 2019年 | 32.80 | 1.17亿元 | 0元 | 5.26亿元 |
| 2018年 | 32.80 | 1.35亿元 | 0元 | 4.1亿元 |
| 2017年 | 32.80 | 1.29亿元 | 0元 | 2.74亿元 |
| 2016年 | 32.50 | 1.13亿元 | 0元 | 1.46亿元 |
| 2015年 | 33.00 | 3,300万元 | 0元 | 3,300万元 |
2、对外股权投资收益逐年递减
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2022年的2.43亿元增长至2024年的5.08亿元，增长率为109.01%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2022年的6.94亿元下滑至2024年的1.17亿元，增长率为-83.1%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年 | 2.43亿元 | 6.94亿元 |
| 2023年 | 3.95亿元 | 1.48亿元 |
| 2024年 | 5.08亿元 | 1.17亿元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为2,811.73万元，占净利润比重为27.32%，较去年同期减少27.55%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 增值税即征即退、加计扣除 | 1,186.10万元 | 1,626.20万元 |
| 环保专项补助 | 740.13万元 | 921.80万元 |
| 房产、土地使用税返还 | 472.48万元 | 1,066.10万元 |
| 其他 | 413.02万元 | 267.09万元 |
| 合计 | 2,811.73万元 | 3,881.19万元 |
应收账款坏账损失影响利润，近2年应收账款周转率呈现下降
2024年，企业应收账款合计17.40亿元，占总资产的6.20%，相较于去年同期的18.27亿元基本不变。
1、坏账损失1,728.23万元
2024年，企业信用减值损失2,841.83万元，其中主要是应收账款坏账损失1,728.23万元。
2、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为4.68。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从6.31下降到了4.68，平均回款时间从57天增加到了76天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年计提坏账4926.49万元，2021年计提坏账2942.52万元，2022年计提坏账140.05万元，2023年计提坏账8731.29万元，2024年计提坏账1728.23万元。）
追加投入大唐华银株洲2*1000MW煤电项目
2024年，华银电力在建工程余额合计34.23亿元，较去年的22.55亿元大幅增长了51.76%。主要在建的重要工程是大唐华银株洲2*1000MW煤电项目、怀化龙船塘风电项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 大唐华银株洲2*1000MW煤电项目 | 15.98亿元 | 11.50亿元 | - | 18.81% |
| 怀化龙船塘风电项目 | 3.72亿元 | 2.16亿元 | - | 58.16% |
| 通道县坪坦风电项目 | 1.82亿元 | 1.31亿元 | - | 40.45% |
| 通道县八斗坡风电项目 | 1.56亿元 | 1.11亿元 | - | 30.23% |
| 大唐华银涟源石漠化区光伏发电项目二期 | 879.67万元 | 5.25亿元 | 8.09亿元 | 67.12% |
| 益阳市兰溪渔光互补光伏发电项目 | - | 2.50亿元 | 4.22亿元 | 75.99% |
| 冷水江市采煤塌陷区光伏项目 | - | 2.48亿元 | 3.58亿元 | 70.40% |
| 大唐华银新化石漠化区光伏发电项目二期 | - | 1.92亿元 | 4.26亿元 | 84.57% |
大唐华银株洲2*1000MW煤电项目（大额新增投入项目）
建设目标：大唐华银株洲2*1000MW煤电项目旨在通过建设两台百万千瓦超超临界燃煤发电机组，实现对现有电力设施的扩能升级改造。该项目致力于提高能源利用效率，减少污染物排放，同时增强湖南省乃至更大区域内的电力供应能力，满足日益增长的用电需求。
建设内容：项目包括但不限于两台单机容量为1000MW的超超临界燃煤发电机组及其配套的环保设施、输变电工程等。此外，还包括了码头工程的勘察设计工作，以确保煤炭运输通道顺畅，支持电厂稳定运行。
预期收益：此项目完成后，不仅能够显著提升地方电网供电的安全性和可靠性，还能带来良好的经济效益和社会效益。对于大唐华银电力股份有限公司而言，新增装机容量有助于扩大其市场份额；同时，采用先进的节能减排技术也将有助于降低运营成本并符合国家可持续发展战略要求
利息资本化金额较大
2024年，华银电力本期在建工程的利息资本化金额达6,830.90万元，同期净利润亏损-1.03亿元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。
重大资产负债及变动情况
其他非流动资产小幅增长
2024年，华银电力的其他非流动资产合计26.16亿元，占总资产的9.32%，相较于年初的24.87亿元小大幅增长5.18%。
主要原因是预付长期资产款增加1.45亿元。
2024年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 预付长期资产款 | 24.80亿元 | 23.35亿元 |
| 未确认售后租回损益 | 1.35亿元 | 1.52亿元 |
| 合计 | 26.16亿元 | 24.87亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
华银电力属于综合电力生产行业，涵盖火电、水电及新能源发电业务。 电力行业近三年加速向清洁能源转型，火电保持基础性地位但增速放缓，风电、光伏装机容量年均增速超15%，2025年新能源发电占比预计突破35%。政策驱动下，行业未来十年市场空间超10万亿元，储能技术迭代与电网智能化将推动能源结构持续优化。
2、市场地位及占有率
华银电力在综合电力行业中处于区域龙头企业地位，火电装机容量约520万千瓦，新能源装机占比提升至18%，在湖南省火电市场占有率约23%，持有深圳碳排放权交易所7.5%股权布局碳交易领域。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华银电力（600744） | 多元化电力供应商，覆盖火电、水电及风光发电 | 2025年新能源装机占比达18%，持有深圳碳交所7.5%股权 |
| 中国核电（601985） | 国内核电龙头企业，控股装机超2375万千瓦 | 2024年核电装机容量全国占比42%，在建规模全球第一 |
| 中国广核（003816） | 清洁能源综合运营商，在运核电装机3056万千瓦 | 2024年清洁能源总装机超1亿千瓦，海外新能源项目超1300万千瓦 |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，总装机容量7169万千瓦 | 2024年水电发电量占全国17%，控股乌东德等巨型水电站 |
| 上海电力（600021） | 长三角综合能源服务商，风光装机占比超35% | 2025年规划新能源装机突破1500万千瓦，长三角区域供电覆盖率第一 |
员工总人数下降
从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的5752人下降至2024年的4291人。
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