上海机电(600835)2024年年报深度解读：经营活动现金流量净额常年小于净利润，主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
上海机电股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“上海电气控股集团有限公司”。公司业务是电梯制造、冷冻空调设备制造、印刷包装机械制造、液压产品制造、焊接器材制造、人造板机械制造、工程机械制造及电机制造等。公司的主要产品是电梯、印刷包装机械、焊接器材、液压机械等。
根据上海机电2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收206.82亿元，同比小幅下降7.34%。扣非净利润7.32亿元，同比下降18.25%。上海机电2024年年度净利润13.51亿元，业绩同比小幅下降13.52%。
电梯业务收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为电梯业务，占比高达93.79%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电梯业务 | 193.99亿元 | 93.79% | 15.04% |
| 其他 | 4.06亿元 | 1.96% | 60.32% |
| 印刷包装业务 | 3.51亿元 | 1.7% | 27.13% |
| 液压机器业务 | 2.69亿元 | 1.3% | 14.73% |
| 能源工程业务 | 2.57亿元 | 1.24% | 5.78% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电梯业务 | 193.00亿元 | 93.31% | 15.07% |
| 其他业务 | 10.55亿元 | 5.1% | - |
| 印刷包装业务 | 3.28亿元 | 1.59% | 23.41% |
2、电梯业务收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收206.82亿元，与去年同期的223.21亿元相比，小幅下降了7.34%，主要是因为电梯业务本期营收193.99亿元，去年同期为209.18亿元，同比小幅下降了7.26%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电梯业务 | 193.99亿元 | 209.18亿元 | -7.26% |
| 其他 | 4.06亿元 | 2.61亿元 | 55.48% |
| 印刷包装业务 | 3.51亿元 | 4.18亿元 | -16.13% |
| 液压机器业务 | 2.69亿元 | 1.81亿元 | 48.68% |
| 能源工程业务 | 2.57亿元 | 3.23亿元 | -20.45% |
| 焊材业务 | - | 2.19亿元 | -100.0% |
| 合计 | 206.82亿元 | 223.21亿元 | -7.34% |
3、印刷包装业务毛利率小幅提升
2024年公司毛利率为16.01%，同比去年的16.06%基本持平。产品毛利率方面，2024年电梯业务毛利率为15.04%，同比小幅下降4.81%，同期印刷包装业务毛利率为27.13%，同比小幅增长5.36%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降13.52%
本期净利润为13.51亿元，去年同期15.63亿元，同比小幅下降13.52%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为3.50亿元，去年同期为2.69亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为13.07亿元，去年同期为14.44亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为1.94亿元，去年同期为2.80亿元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失1.01亿元，去年同期损失2,446.56万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降9.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 206.82亿元 | 223.21亿元 | -7.34% |
| 营业成本 | 173.70亿元 | 187.36亿元 | -7.29% |
| 销售费用 | 5.95亿元 | 6.60亿元 | -9.92% |
| 管理费用 | 8.30亿元 | 8.37亿元 | -0.87% |
| 财务费用 | -2.82亿元 | -2.56亿元 | -10.32% |
| 研发费用 | 7.66亿元 | 7.89亿元 | -2.93% |
| 所得税费用 | 1.37亿元 | 1.50亿元 | -8.95% |
2024年年度主营业务利润为13.07亿元，去年同期为14.44亿元，同比小幅下降9.45%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为206.82亿元，同比小幅下降7.34%；（2）毛利率本期为16.01%，同比有所下降了0.05%。
33亿元的对外股权投资，收益3亿元
在2024年报告期末，上海机电用于对外股权投资的资产为32.56亿元，对外股权投资所产生的收益为3.36亿元，占净利润13.51亿元的24.9%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 上海一冷开利空调设备有限公司(i) | 4.69亿元 | 1.54亿元 |
| 上海ABB电机有限公司 | 1.07亿元 | 3,762.49万元 |
| 上海日用友捷汽车电气有限公司(ii) | 2.63亿元 | 2,898.47万元 |
| 上海丹佛斯液压传动有限公司 | 1.14亿元 | 2,308.01万元 |
| 三菱电机上海机电电梯有限公司(以下简称“三菱机电”)(i) | 4.96亿元 | 2,015.45万元 |
| 其他 | 18.08亿元 | 7,241.07万元 |
| 合计 | 32.56亿元 | 3.36亿元 |
1、上海一冷开利空调设备有限公司(i)
上海一冷开利空调设备有限公司业务性质为生产中央空调制冷设备。
从近几年可以明显的看出，上海一冷开利空调设备有限公司(i)在权益法下确认的投资损益里持续增长。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 上海一冷开利空调设备有限公司 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 30.00 | 1.54亿元 | 4.69亿元 |
| 2023年 | 30.00 | 9,641.83万元 | 3.8亿元 |
| 2022年 | 30.00 | 6,191.03万元 | 3.87亿元 |
| 2021年 | 30.00 | 3,589.62万元 | 4.16亿元 |
| 2020年 | 30.00 | 3,374.3万元 | 4.08亿元 |
| 2019年 | 30.00 | 4,593.02万元 | 4.03亿元 |
| 2018年 | 30.00 | 8,995.28万元 | 3.85亿元 |
| 2017年 | 30.00 | 0元 | 0元 |
| 2016年 | 30.00 | 0元 | 4.01亿元 |
| 2015年 | 30.00 | 0元 | 4.52亿元 |
| 2014年 | - | 0元 | 3.18亿元 |
2、上海ABB电机有限公司
从近几年可以明显的看出，上海ABB电机有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 上海ABB电机有限公司 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|
| 2024年 | 3,762.49万元 | 1.07亿元 |
| 2023年 | 2,043.62万元 | 8,964.77万元 |
| 2022年 | 1,712.61万元 | 8,611.12万元 |
| 2021年 | 1,170.51万元 | 7,899.95万元 |
| 2020年 | 2,453.52万元 | 9,406.3万元 |
| 2019年 | 2,066.99万元 | 8,955.73万元 |
| 2018年 | 1,327.79万元 | 8,178.73万元 |
| 2017年 | 0元 | 0元 |
| 2016年 | 0元 | 7,770.81万元 |
| 2015年 | 0元 | 8,567.82万元 |
| 2014年 | 0元 | 8,508.56万元 |
3、上海日用友捷汽车电气有限公司(ii)
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 上海日用友捷汽车电气有限公司 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|
| 2024年 | 2,898.47万元 | 2.63亿元 |
| 2023年 | 2,992.77万元 | 2.79亿元 |
| 2022年 | 2,305.32万元 | 2.64亿元 |
| 2021年 | 2,036.38万元 | 2.8亿元 |
| 2020年 | 2,080.94万元 | 2.79亿元 |
| 2019年 | 3,293.99万元 | 2.73亿元 |
| 2018年 | 3,770.5万元 | 2.4亿元 |
| 2017年 | 0元 | 0元 |
| 2016年 | 0元 | 2.58亿元 |
| 2015年 | 0元 | 1.96亿元 |
| 2014年 | 0元 | 1.76亿元 |
4、上海丹佛斯液压传动有限公司
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 上海丹佛斯液压传动有限公司 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|
| 2024年 | 2,308.01万元 | 1.14亿元 |
| 2023年 | 3,070.74万元 | 1.22亿元 |
| 2022年 | 4,617.11万元 | 1.38亿元 |
| 2021年 | 4,967.73万元 | 1.41亿元 |
| 2020年 | 3,637.38万元 | 1.27亿元 |
| 2019年 | 3,190.29万元 | 1.23亿元 |
| 2018年 | 2,917.09万元 | 1.2亿元 |
| 2017年 | 0元 | 0元 |
| 2016年 | 0元 | 9,064.34万元 |
5、三菱电机上海机电电梯有限公司(以下简称“三菱机电”)(i)
三菱电机上海机电电梯有限公司业务性质为生产电梯管理系统等。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 三菱电机上海机电电梯有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 40.00 | 2,015.45万元 | 4.96亿元 |
| 2023年 | - | 1,948.66万元 | 4.93亿元 |
| 2022年 | - | 3,552.76万元 | 4.98亿元 |
| 2021年 | - | 1,859.58万元 | 4.79亿元 |
| 2020年 | - | 417.81万元 | 4.6亿元 |
| 2019年 | - | 374.6万元 | 4.56亿元 |
| 2018年 | - | -183.09万元 | 4.52亿元 |
| 2017年 | - | 0元 | 0元 |
应收账款坏账损失影响利润
2024年，企业应收账款合计42.61亿元，占总资产的12.12%，相较于去年同期的43.66亿元基本不变。
2024年，企业信用减值损失3.16亿元，其中主要是应收账款坏账损失2.05亿元。
净现金流由正转负
1、净利润同比小幅降低13.52%，净现金流同比大幅降低2.01倍
2024年年度，上海机电净利润为13.51亿元，去年同期为15.63亿元，同比小幅下降13.52%。净现金流为-2.13亿元，去年同期为2.10亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为143.28亿元，同比下降24.61%；
但是销售商品、提供劳务收到的现金本期为187.46亿元，同比下降21.14%。
2、经营活动现金流量净额常年小于净利润
从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。
3、净现金流为负
2024年年度净现金流-2.13亿元，净现金流为负。而去年同期为2.10亿元，由负转正
净现金流本期为负的原因是：
| 净现金流为负项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流为正项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流净额 | -12.53亿元 | -43.53% | 经营活动产生的现金流净额 | 8.97亿元 | -29.07% |
| 投资活动产生的现金流净额 | 1.43亿元 | 178.60% |
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