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川投能源(600674)2024年年报深度解读:经营活动现金流量净额常年小于净利润,电力收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

四川川投能源股份有限公司于1993年上市。公司的主营业务是投资开发、经营管理清洁能源,研发、生产、销售轨道交通电气自动化系统,生产经营光纤光缆等高新技术产品。公司的主要产品是电力、软件产品、硬件产品、服务。

根据川投能源2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收16.09亿元,同比小幅增长8.54%。扣非净利润44.65亿元,同比小幅增长3.46%。

PART 1
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电力收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为电力业务,占比高达79.32%,其中电力为第一大收入来源。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电力业务 12.76亿元 79.32% 53.27%
非电力业务 3.10亿元 19.25% 45.87%
其他业务 2,301.54万元 1.43% 6.64%
分产品 营业收入 占比 毛利率
电力 12.76亿元 79.32% 53.27%
软件产品 1.50亿元 9.31% 55.08%
硬件产品 1.03亿元 6.42% 19.94%
服务 5,667.64万元 3.52% 68.81%
其他业务 2,301.54万元 1.43% 6.64%

2、电力收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2024年公司营收16.09亿元,与去年同期的14.82亿元相比,小幅增长了8.54%。

营收小幅增长的主要原因是:

(1)电力本期营收12.76亿元,去年同期为11.20亿元,同比小幅增长了13.98%。

(2)服务本期营收5,667.64万元,去年同期为1,766.14万元,同比大幅增长了近2倍。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
电力 12.76亿元 11.20亿元 13.98%
软件产品 1.50亿元 1.90亿元 -21.26%
硬件产品 1.03亿元 1.24亿元 -16.56%
服务 5,667.64万元 1,766.14万元 220.91%
其他业务 2,301.54万元 3,097.68万元 -
合计 16.09亿元 14.82亿元 8.54%

3、电力毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2024年公司毛利率从去年同期的46.37%,同比小幅增长到了今年的51.18%。

毛利率小幅增长的原因是:

(1)电力本期毛利率53.27%,去年同期为49.11%,同比小幅增长8.47%。

(2)服务本期毛利率68.81%,去年同期为54.27%,同比增长26.79%。

4、电力毛利率持续增长

产品毛利率方面,2022-2024年电力毛利率呈大幅增长趋势,从2022年的40.20%,大幅增长到2024年的53.27%,2024年软件产品毛利率为55.08%,同比小幅下降5.25%。

PART 2
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主营业务利润扭亏为盈

1、主营业务利润扭亏为盈

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 16.09亿元 14.82亿元 8.54%
营业成本 7.86亿元 7.95亿元 -1.18%
销售费用 1,915.17万元 2,074.22万元 -7.67%
管理费用 2.02亿元 2.16亿元 -6.22%
财务费用 4.56亿元 6.15亿元 -25.82%
研发费用 3,460.55万元 3,220.15万元 7.47%
所得税费用 7,165.53万元 5,750.45万元 24.61%

2024年年度主营业务利润为6,538.98万元,去年同期为-2.41亿元,扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于(1)财务费用本期为4.56亿元,同比下降25.82%;(2)营业总收入本期为16.09亿元,同比小幅增长8.54%。

2、非主营业务利润同比小幅下降

川投能源2024年年度非主营业务利润为46.36亿元,去年同期为48.06亿元,同比小幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 6,538.98万元 1.41% -2.41亿元 127.12%
投资收益 46.43亿元 100.27% 48.13亿元 -3.53%
其他 -55.71万元 -0.01% -596.16万元 90.65%
净利润 46.30亿元 100.00% 45.07亿元 2.72%

3、财务费用下降

2024年公司营收16.09亿元,同比小幅增长8.54%,虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为4.56亿元,同比下降25.81%。归因于利息支出本期为4.67亿元,去年同期为6.27亿元,同比下降了25.61%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 4.67亿元 6.27亿元
其他 -1,047.25万元 -1,241.29万元
合计 4.56亿元 6.15亿元

PART 3
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对外股权投资资产逐年递增

在2024年报告期末,川投能源用于对外股权投资的资产为464.68亿元,占总资产的71.44%,对外股权投资所产生的收益为45.04亿元,占净利润46.3亿元的97.27%。

对外股权投资构成表


项目 2024年末资产 2024年末收益
雅砻江流域水电开发有限公司 355.2亿元 39.66亿元
其他 109.49亿元 5.37亿元
合计 464.68亿元 45.04亿元

1、雅砻江流域水电开发有限公司

雅砻江流域水电开发有限公司业务性质为水电开发和销售。

该公司每年都有追加投资。同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


雅砻江流域水电开发有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年 48.00 12.96亿元 39.66亿元 355.2亿元
2023年 48.00 9.6亿元 41.54亿元 331.36亿元
2022年 48.00 7.2亿元 35.52亿元 304.05亿元
2021年 - 9.6亿元 30.3亿元 282.74亿元
2020年 - 8.64亿元 29.92亿元 266.89亿元
2019年 - 9.6亿元 28.83亿元 251.35亿元
2018年 - 14.4亿元 34.93亿元 241.23亿元
2017年 - 18.72亿元 33.04亿元 218.3亿元
2016年 48.00 20.64亿元 35.18亿元 194.85亿元
2015年 48.00 24亿元 37.33亿元 169.29亿元
2014年 48.00 9.6亿元 33.53亿元 137.47亿元

2、对外股权投资资产逐年递增

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续增长,由2020年的291.76亿元增长至2024年的464.68亿元,增长率为59.27%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资
2020年 291.76亿元
2021年 321.5亿元
2022年 360.83亿元
2023年 432.52亿元
2024年 464.68亿元

PART 4
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金融投资回报率低

金融投资50.28亿元,投资种类比较多

在2024年报告期末,川投能源用于金融投资的资产为50.28亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.36亿元。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024年度金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品-结构性存款 17.29亿元
中广核风电有限公司权益 12.67亿元
中国三峡新能源(集团)股份有限公司 11.14亿元
其他 9.18亿元
合计 50.28亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2024年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 3,947.61万元
投资收益 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 6,228.85万元
投资收益 其他非流动金融资产在持有期间取得的股利收入 3,453.22万元
合计 1.36亿元

企业的金融投资资产持续下滑,由2020年的44亿元下滑至2024年的50.28亿元,变化率为14.29%。

长期趋势表格


年份 金融资产
2020年 44亿元
2021年 64.31亿元
2022年 64.97亿元
2023年 50.84亿元
2024年 50.28亿元

PART 5
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金沙江银江水电站投产

2024年,川投能源在建工程余额合计3.86亿元。主要在建的重要工程是金沙江银江水电站。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
金沙江银江水电站 8,351.61万元 8.07亿元 36.89亿元 69.87

金沙江银江水电站(转入固定资产项目)

建设目标:金沙江银江水电站旨在开发利用金沙江的水能资源,为区域电网提供稳定可靠的清洁能源,同时促进当地社会经济发展,改善地方基础设施条件,提高居民生活质量,并且响应国家节能减排政策,推动绿色能源产业发展。

建设内容:项目建设主要包括大坝枢纽工程(如拦河坝、溢洪道等)、引水发电系统(如压力管道、厂房及机电设备安装)以及配套的交通、通信、供电、供水等辅助设施。此外还包括必要的环境保护措施与移民安置工程。

预期收益:银江水电站建成后预计年发电量可达Y亿千瓦时左右,凭借其优越的地理位置和优良的水文条件,能够产生较为可观的经济效益和社会效益,同时随着运营年限的增长,成本逐步摊薄,项目的盈利能力将进一步增强。

由于缺乏具体的官方公告支持,上述信息不能准确反映银江水电站的真实情况,建议查阅最新的证券交易所披露公告获取确切信息。

PART 6
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净现金流由负转正

1、净利润基本持平,净现金流同比大幅增加2.08倍

2024年年度,川投能源净利润为46.30亿元,去年同期为45.07亿元,同比基本持平。净现金流为3.62亿元,去年同期为-3.35亿元,由负转正。

净现金流由负转正的原因是:

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