分析报告

国投电力(600886)2024年年报深度解读

国投电力控股股份有限公司于1996年上市。公司主营业务是发电项目的建设和运营。主要产品包括电力。

根据国投电力2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收578.19亿元，同比基本持平。扣非净利润64.90亿元，同比基本持平。

PART 1

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主营业务构成

公司的主要业务为电力，占比高达92.54%。

分行业	营业收入	占比	毛利率
电力	535.04亿元	92.54%	40.61%
其他	40.25亿元	6.96%	-3.63%
其他业务	2.90亿元	0.5%	30.48%
分产品	营业收入	占比	毛利率
电力	535.04亿元	92.54%	40.61%
其他	40.25亿元	6.96%	-3.63%
其他业务	2.90亿元	0.5%	30.48%

PART 2

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行业分析

1、行业发展趋势

国投电力属于电力行业中的清洁能源发电领域，核心业务聚焦于水电及新能源发电。水电行业近三年受“双碳”政策推动持续增长，2024年清洁能源装机占比突破45%。水电因资源禀赋限制增速趋缓，但存量机组调节能力提升带动发电效率优化；抽水蓄能及风光互补项目成为新增长点，预计2025年市场空间超8000亿元。未来行业将向多能互补、智能化调度及绿电交易深化发展。

2、市场地位及占有率

国投电力为国内第三大水电上市公司，控股雅砻江水电装机容量超2000万千瓦，占全国水电装机约5%。2024年水电发电量居行业前五，新能源装机增速达30%以上，雅砻江流域风光水一体化项目贡献核心增量。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
国投电力（600886）	以水电为核心，控股雅砻江流域梯级电站，同步拓展风光新能源	雅砻江水电装机占比全国5%，2024年清洁能源营收占比超85%
长江电力（600900）	全球最大水电上市公司，运营三峡、溪洛渡等巨型水电站	水电装机占全国17%，2025年绿电交易规模突破300亿千瓦时
华能水电（600025）	主导澜沧江流域开发，水风光一体化布局领先	澜沧江水电装机占比8%，2024年蓄能项目贡献营收12%
川投能源（600674）	参股雅砻江水电48%股权，聚焦清洁能源投资	雅砻江投资收益占净利润70%，2025年拟新增光伏装机1GW
湖北能源（000883）	水火风光多能互补，区域能源保供主体	2024年水电发电量同比增23%，鄂西抽蓄项目在建规模120万千瓦

总结

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1、经营分析总结

2021-2023年公司净利润持续增长，2024年净利润120.25亿元。

公司主营利润近4年持续增长，2024年主营利润150.64亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是财务费用在小幅下降。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

2、经营评分及排名

经营评分：69 总排名：2106/5479

行业排名（水电）：11/21

	2023年年报	2024年一季报	2024年中报	2024年三季报	2024年年报
评分	71	53	70	70	69
行业中位数	69	46	69	69	69
行业排名	8	6	10	10	11

水电行业经营评分排名前三名

排名	2024年年度	经营评分	2023年年度	经营评分
1	涪陵电力	89	闽东电力	89
2	甘肃能源	85	涪陵电力	88
3	川投能源	85	川投能源	82

3、特别预警

Z值连续5次预警。

	科目	2024年报	2024三季报	2024中报	2024一季报	2023年报
Z值	分数	0.88	0.97	0.95	0.93	0.93
Z值	描述	堪忧	堪忧	堪忧	堪忧	堪忧

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