珠海中富(000659)2024年年报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，饮料包装制品收入的小幅下降导致公司营收的下降
珠海中富实业股份有限公司于1996年上市。公司是一家主要从事碳酸饮料、热灌装饮料、饮用水和啤酒包装用PET瓶、PET瓶胚、标签、外包装薄膜、胶罐的生产与销售，并同时为企业提供碳酸饮料、饮用水、无菌灌装、热灌装饮料代加工服务。
根据珠海中富2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收10.07亿元，同比下降19.96%。扣非净利润-1.15亿元，较去年同期亏损有所减小。珠海中富2024年年度净利润-1.23亿元，业绩较去年同期亏损增大。
饮料包装制品收入的小幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为饮料行业(包装+代工)，主要产品包括饮料包装制品和饮料加工两项，其中饮料包装制品占比64.38%，饮料加工占比34.35%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 饮料行业(包装+代工) | 10.07亿元 | 100.0% | 15.57% |
| 处置投资性房地产 | - | 0.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 饮料包装制品 | 6.48亿元 | 64.38% | 22.71% |
| 饮料加工 | 3.46亿元 | 34.35% | 2.47% |
| 胶罐业务 | 1,275.66万元 | 1.27% | 7.76% |
| 处置投资性房地产 | - | 0.0% | - |
2、饮料包装制品收入的小幅下降导致公司营收的下降
2024年公司营收10.07亿元，与去年同期的12.58亿元相比，下降了19.96%。
营收下降的主要原因是：
（1）饮料包装制品本期营收6.48亿元，去年同期为7.53亿元，同比小幅下降了13.86%。
（2）饮料加工本期营收3.46亿元，去年同期为3.72亿元，同比小幅下降了7.03%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 饮料包装制品 | 6.48亿元 | 7.53亿元 | -13.86% |
| 饮料加工 | 3.46亿元 | 3.72亿元 | -7.03% |
| 处置投资性房地产 | - | 1.18亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1,275.66万元 | 1,544.70万元 | - |
| 合计 | 10.07亿元 | 12.58亿元 | -19.96% |
3、饮料包装制品毛利率持续增长
产品毛利率方面，2022-2024年饮料包装制品毛利率呈增长趋势，从2022年的18.85%，增长到2024年的22.71%，2024年饮料加工毛利率为2.47%，同比大幅增长55.35%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的72.32%，相较于2023年的79.06%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达31.03%，第二大客户占比16.68%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 3.02亿元 | 31.03% |
| 客户2 | 1.62亿元 | 16.68% |
| 客户3 | 1.21亿元 | 12.49% |
| 客户4 | 7,617.40万元 | 7.83% |
| 客户5 | 4,174.06万元 | 4.29% |
| 合计 | 7.03亿元 | 72.32% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的45.54%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达19.68%。第二大供应商占比9.47%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 | 1.07亿元 | 19.68% |
| 供应商2 | 5,141.09万元 | 9.47% |
| 供应商3 | 3,584.25万元 | 6.60% |
| 供应商4 | 2,973.78万元 | 5.48% |
| 供应商5 | 2,342.75万元 | 4.31% |
| 合计 | 2.47亿元 | 45.54% |
从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的26.32%上升至2024年的45.54%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低19.96%，净利润亏损持续增大
2024年年度，珠海中富营业总收入为10.07亿元，去年同期为12.58亿元，同比下降19.96%，净利润为-1.23亿元，去年同期为-7,025.19万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,310.21万元，去年同期支出4,524.80万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-6,716.81万元，去年同期为2,527.47万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.07亿元 | 12.58亿元 | -19.96% |
| 营业成本 | 8.50亿元 | 10.07亿元 | -15.59% |
| 销售费用 | 1,143.66万元 | 1,092.34万元 | 4.70% |
| 管理费用 | 1.02亿元 | 1.01亿元 | 1.52% |
| 财务费用 | 9,119.84万元 | 9,083.54万元 | 0.40% |
| 研发费用 | 315.13万元 | 528.92万元 | -40.42% |
| 所得税费用 | 1,310.21万元 | 4,524.80万元 | -71.04% |
2024年年度主营业务利润为-6,716.81万元，去年同期为2,527.47万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为10.07亿元，同比下降19.96%；（2）毛利率本期为15.57%，同比下降了4.37%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
珠海中富2024年年度非主营业务利润为-4,260.31万元，去年同期为-5,027.87万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,716.81万元 | 54.67% | 2,527.47万元 | -365.75% |
| 资产减值损失 | -3,090.50万元 | 25.15% | -2,761.03万元 | -11.93% |
| 其他 | 416.10万元 | -3.39% | 1,093.16万元 | -61.94% |
| 净利润 | -1.23亿元 | 100.00% | -7,025.19万元 | -74.90% |
近2年应收账款周转率呈现下降
2024年，企业应收账款合计1.20亿元，占总资产的6.76%，相较于去年同期的9,842.69万元增长22.05%。
本期，企业应收账款周转率为9.22。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从12.10下降到了9.22，平均回款时间从29天增加到了39天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年计提坏账805.09万元，2021年计提坏账730.67万元，2022年计提坏账836.59万元，2023年计提坏账221.95万元，2024年计提坏账96.77万元。）
追加投入无菌设备
2024年，珠海中富在建工程余额合计1,419.89万元，较去年的1,955.15万元上涨了27.38%。主要在建的重要工程是无菌设备。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 无菌设备 | 632.57万元 | 632.57万元 | 1,120.35万元 | 88.50% |
无菌设备（转入固定资产项目）
建设目标：珠海中富计划通过建设新的无菌包装生产线，旨在提升公司产品的卫生标准与市场竞争力，满足日益增长的无菌包装需求，并进一步优化公司的产品结构。
建设内容：该项目将引进先进的无菌灌装设备和技术，包括但不限于无菌环境控制、在线灭菌系统、高速灌装机以及配套的检测和控制系统。此外，还将进行厂房改造以适应新设备的需求，确保生产过程符合国际食品安全标准。
请注意，上述信息基于对可用资料的综合分析得出，对于最新或详细的数据，请参考官方发布的最新公告。
高负债且资产负债率持续增加
2024年年度，企业资产负债率为92.12%，去年同期为86.73%，负债率很高且增加了5.39%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从78.00%增长至92.12%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为17.76亿元，同比小幅下降3.28%
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为8.04亿元，占总负债为49.00%，去年同期为65.00%，同比降低了16.00%，有息负债同比下降。
1、负债增加原因
珠海中富负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了6,378.79万元，去年同期流入5,055.59万元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为7,638.27万元，同比小幅增长。
2、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年年度到2024年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
珠海中富本期支付利息的现金为9,103.32万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为11.33%，而去年同期为8.73%，同比增长。
3、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.22 | 0.20 | 0.27 | 0.40 | 0.37 |
| 速动比率 | 0.16 | 0.14 | 0.18 | 0.29 | 0.29 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.01 | 0.04 | 0.05 | 0.05 |
| 资产负债率(%) | 92.12 | 86.73 | 84.94 | 78.45 | 78.00 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.07 | 0.04 | 0.59 | 5.02 | 0.56 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.14 | 0.15 | 0.20 | 0.31 | 0.20 |
| 货币资金/短期债务 | 0.06 | 0.02 | 0.06 | 0.08 | 0.07 |
货币资金/短期债务本期为0.06，去年同期为0.02，货币资金/短期债务连续两年都较低。
另外EBITDA利息保障倍数为0.07，在去年已经较低的情况下还有所下降。
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