华能国际(600011)2024年年报深度解读:电力及热力毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长,净利润近4年整体呈现上升趋势
华能国际电力股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务是利用现代化的技术和设备,利用国内外资金,在国内外开发、建设和运营燃煤、燃气发电厂、新能源发电项目及配套港口、航运、增量配电网等设施,为社会提供电力、热力及综合能源服务。公司主要产品为电力及热力、港口服务、运输服务等。
根据华能国际2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收2,455.51亿元,同比小幅下降3.48%。扣非净利润105.22亿元,同比大幅增长87.50%。华能国际2024年年度净利润141.10亿元,业绩同比大幅增长55.35%。本期经营活动产生的现金流净额为505.30亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
电力及热力毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司主要从事电力及热力、港口服务、运输服务。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
电力及热力 | 2,375.54亿元 | 96.74% | 14.38% |
其他业务 | 77.08亿元 | 3.14% | 38.45% |
港口服务 | 2.17亿元 | 0.09% | 29.30% |
运输服务 | 7,217.93万元 | 0.03% | 11.08% |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
电力及热力 | 2,375.54亿元 | 96.74% | 14.38% |
其他业务 | 77.08亿元 | 3.14% | 38.45% |
港口服务 | 2.17亿元 | 0.09% | 29.30% |
运输服务 | 7,217.93万元 | 0.03% | 11.08% |
2、电力及热力收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收2,455.51亿元,与去年同期的2,543.97亿元相比,小幅下降了3.48%,主要是因为电力及热力本期营收2,375.54亿元,去年同期为2,461.56亿元,同比小幅下降了3.49%。
近两年产品营收变化
名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
电力及热力 | 2,375.54亿元 | 2,461.56亿元 | -3.49% |
港口服务 | 2.17亿元 | 2.43亿元 | -10.78% |
运输服务 | 7,217.93万元 | 6,353.67万元 | 13.6% |
其他业务 | 77.08亿元 | 79.34亿元 | - |
合计 | 2,455.51亿元 | 2,543.97亿元 | -3.48% |
3、电力及热力毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2024年公司毛利率从去年同期的12.12%,同比增长到了今年的15.14%,主要是因为电力及热力本期毛利率14.38%,去年同期为11.06%,同比大幅增长30.02%。
4、电力及热力毛利率持续增长
值得一提的是,虽然电力及热力营收额在下降,但是毛利率却在提升。2021-2024年电力及热力毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的-2.79%,大幅增长到2024年的14.38%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低3.48%,净利润同比大幅增加55.35%
2024年年度,华能国际营业总收入为2,455.51亿元,去年同期为2,543.97亿元,同比小幅下降3.48%,净利润为141.10亿元,去年同期为90.82亿元,同比大幅增长55.35%。
净利润同比大幅增长的原因是:
虽然投资收益本期为12.43亿元,去年同期为27.97亿元,同比大幅下降;
但是(1)主营业务利润本期为190.07亿元,去年同期为121.00亿元,同比大幅增长;(2)资产减值损失本期损失17.14亿元,去年同期损失29.72亿元,同比大幅下降。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势,从57.04亿元下降到-124.16亿元,而2021年年度到2024年年度呈现上升状态,从-124.16亿元增长到141.10亿元。
值得注意的是,今年净利润为近9年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长57.09%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 2,455.51亿元 | 2,543.97亿元 | -3.48% |
营业成本 | 2,083.63亿元 | 2,235.75亿元 | -6.80% |
销售费用 | 2.67亿元 | 2.38亿元 | 12.28% |
管理费用 | 68.05亿元 | 64.48亿元 | 5.55% |
财务费用 | 74.41亿元 | 88.68亿元 | -16.10% |
研发费用 | 16.58亿元 | 15.33亿元 | 8.18% |
所得税费用 | 39.77亿元 | 39.19亿元 | 1.46% |
2024年年度主营业务利润为190.07亿元,去年同期为121.00亿元,同比大幅增长57.09%。
虽然营业总收入本期为2,455.51亿元,同比小幅下降3.48%,不过毛利率本期为15.14%,同比增长了3.02%,推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由负转正
2024年年度,华能国际净现金流为24.17亿元,去年同期为-3.12亿元,由负转正。
净现金流由负转正的原因是:
虽然(1)吸收投资所收到的现金本期为268.97亿元,同比大幅下降51.68%;(2)取得借款收到的现金本期为1,361.66亿元,同比小幅下降12.56%。
但是(1)偿还债务支付的现金本期为1,873.14亿元,同比下降20.29%;(2)购买商品、接受劳务支付的现金本期为1,938.96亿元,同比小幅下降7.66%。
商誉金额较高
在2024年年报告期末,华能国际形成的商誉为115.23亿元,占净资产的5.68%。
商誉结构
商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
---|---|---|
商誉 | 167.51亿元 | |
减:减值准备 | 52.27亿元 | |
商誉总额 | 115.23亿元 |
商誉金额较高。其中,商誉的主要构成为商誉和减:减值准备。
重大资产负债及变动情况
在建工程转入453.00亿元,固定资产小幅增长
2024年华能国际固定资产合计3,285.11亿元,占总资产的55.98%,相比期初的3,078.67亿元小幅增长了6.71%。
本期在建工程转入453.00亿元
其中,固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的,本期企业固定资产新增478.62亿元,主要为在建工程转入的453.00亿元,占比94.65%。
新增余额情况
项目名称 | 金额 |
---|---|
本期增加金额 | 478.62亿元 |
在建工程转入 | 453.00亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
华能国际属于火力发电为核心的综合性电力行业。 近三年,火电行业呈现结构性调整,2023年火电装机占比仍超50%,但增速放缓至2.1%,政策推动下新能源装机年均增长超15%。2025年预计火电市场空间约1.2万亿元,未来将加速向“火电+新能源”混合模式转型,煤电清洁化改造和灵活性调节需求提升,行业集中度持续向头部企业倾斜。
2、市场地位及占有率
华能国际为国内最大上市发电企业,2024年控股装机容量达1.45亿千瓦,火电装机占比超70%,全国火电市场份额约8.3%。新能源装机突破4200万千瓦,在五大发电集团中清洁能源转型速度位列前三。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
华能国际(600011) | 国内最大火电运营商 | 2024年火电装机1.02亿千瓦,新能源装机占比29%,2025年Q1售电量同比增4.7% |
华电国际(600027) | 华电集团核心火电平台 | 2024年火电装机超8000万千瓦,清洁能源占比32%,2025年计划新增风电1.5GW |
大唐发电(601991) | 华北区域龙头火电企业 | 2024年煤电装机5600万千瓦,2025年煤电灵活性改造完成率85% |
国电电力(600795) | 国家能源集团火电整合主体 | 2024年火电装机占比68%,清洁能源装机突破5000万千瓦,2025年煤炭自供率65% |
中国神华(601088) | 煤电一体化龙头企业 | 2024年燃煤发电装机超7000万千瓦,煤电联营成本优势显著,2025年售电毛利率21% |