大唐发电(601991)2024年年报深度解读:电力销售毛利率的增长推动公司毛利率的增长,净利润近4年整体呈现上升趋势
大唐国际发电股份有限公司于2006年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要经营以火电为主的发电业务及水电、风电和其他能源发电业务,并涉及煤炭、交通、循环经济等领域。主要产品电力销售、热力销售、煤炭销售。
根据大唐发电2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收1,234.74亿元,同比基本持平。扣非净利润45.04亿元,同比大幅增长6.96倍。大唐发电2024年年度净利润68.58亿元,业绩同比大幅增长128.09%。
电力销售毛利率的增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为电力行业,占比高达93.85%,其中电力销售为第一大收入来源,占比87.14%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
电力行业 | 1,158.77亿元 | 93.85% | 14.22% |
其他 | 59.19亿元 | 4.79% | 8.17% |
其他业务 | 16.77亿元 | 1.36% | 83.07% |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
电力销售 | 1,075.94亿元 | 87.14% | 17.78% |
其他产品 | 79.16亿元 | 6.41% | 18.24% |
热力销售 | 62.86亿元 | 5.09% | -57.38% |
其他业务 | 16.77亿元 | 1.36% | 83.07% |
2、电力销售毛利率的增长推动公司毛利率的增长
2024年公司毛利率从去年同期的11.75%,同比增长到了今年的14.87%,主要是因为电力销售本期毛利率17.78%,去年同期为14.17%,同比增长25.48%。
3、其他产品毛利率持续下降
产品毛利率方面,2021-2024年电力销售毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的-0.43%,大幅增长到2024年的17.78%,2022-2024年其他产品毛利率呈大幅下降趋势,从2022年的46.61%,大幅下降到2024年的18.24%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平,净利润同比大幅增加128.09%
2024年年度,大唐发电营业总收入为1,234.74亿元,去年同期为1,224.27亿元,同比基本持平,净利润为68.58亿元,去年同期为30.07亿元,同比大幅增长128.09%。
净利润同比大幅增长的原因是(1)主营业务利润本期为72.85亿元,去年同期为33.77亿元,同比大幅增长;(2)所得税费用本期支出17.65亿元,去年同期支出25.66亿元,同比大幅下降。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势,从53.16亿元下降到-117.28亿元,而2021年年度到2024年年度呈现上升状态,从-117.28亿元增长到68.58亿元。
值得注意的是,今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长115.71%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 1,234.74亿元 | 1,224.27亿元 | 0.86% |
营业成本 | 1,051.16亿元 | 1,080.41亿元 | -2.71% |
销售费用 | 1.39亿元 | 1.24亿元 | 11.72% |
管理费用 | 43.26亿元 | 39.63亿元 | 9.14% |
财务费用 | 52.52亿元 | 56.71亿元 | -7.39% |
研发费用 | 2,489.80万元 | 2,703.90万元 | -7.92% |
所得税费用 | 17.65亿元 | 25.66亿元 | -31.24% |
2024年年度主营业务利润为72.85亿元,去年同期为33.77亿元,同比大幅增长115.71%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为1,234.74亿元,同比有所增长0.86%;(2)毛利率本期为14.87%,同比增长了3.12%。
对外股权投资收益同比盈利大幅扩大
在2024年报告期末,大唐发电用于对外股权投资的资产为209.59亿元,对外股权投资所产生的收益为25.23亿元,占净利润68.58亿元的36.79%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益25.94亿元和处置外股权投资的收益-7,036.1万元。
对外股权投资构成表
项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
---|---|---|
福建宁德核电有限公司 | 71.65亿元 | 13.6亿元 |
同煤大唐塔山煤矿有限公司 | 69.11亿元 | 10.47亿元 |
其他 | 68.84亿元 | 1.86亿元 |
合计 | 209.59亿元 | 25.94亿元 |
1、福建宁德核电有限公司
福建宁德核电有限公司业务性质为核电建设经营。
从下表可以明显的看出,福建宁德核电有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况,且投资收益率由2014年的7.53%增长至19.59%。同比上期看起来,投资收益有所增长。
历年投资数据
福建宁德核电有限公司 | 持有股权(%)直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
---|---|---|---|---|
2024年 | 44.00 | 0元 | 13.6亿元 | 71.65亿元 |
2023年 | 44.00 | 0元 | 12.71亿元 | 69.43亿元 |
2022年 | 44.00 | 0元 | 10.82亿元 | 66.44亿元 |
2021年 | 44.00 | 0元 | 10.67亿元 | 65.23亿元 |
2020年 | 44.00 | 0元 | 9.74亿元 | 63.32亿元 |
2019年 | 44.00 | 0元 | 8.74亿元 | 61.45亿元 |
2018年 | 44.00 | 0元 | 10.02亿元 | 61.56亿元 |
2017年 | 44.00 | 0元 | 7.57亿元 | 58.07亿元 |
2016年 | 44.00 | 2.71亿元 | 7.14亿元 | 56.62亿元 |
2015年 | 44.00 | 1.97亿元 | 5.93亿元 | 46.78亿元 |
2014年 | 44.00 | 3.5亿元 | 3.33亿元 | 46.32亿元 |
2、同煤大唐塔山煤矿有限公司
同煤大唐塔山煤矿有限公司业务性质为煤矿建设开采。
同比上期看起来,投资收益有所增长。
历年投资数据
同煤大唐塔山煤矿有限公司 | 持有股权(%)直接 | 投资损益 | 期末余额 |
---|---|---|---|
2024年 | 28.00 | 10.47亿元 | 69.11亿元 |
2023年 | 28.00 | 10.22亿元 | 63.33亿元 |
2022年 | 28.00 | 12.21亿元 | 64.65亿元 |
2021年 | 28.00 | 16.13亿元 | 50.66亿元 |
2020年 | 28.00 | 6.45亿元 | 46.83亿元 |
2019年 | 28.00 | 6.88亿元 | 40.19亿元 |
2018年 | 28.00 | 6.58亿元 | 32.4亿元 |
2017年 | 28.00 | 4.97亿元 | 26.02亿元 |
2016年 | 28.00 | 1.97亿元 | 21.25亿元 |
2015年 | 28.00 | 4,206.7万元 | 19.73亿元 |
2014年 | 28.00 | 2.6亿元 | 19.71亿元 |
3、对外股权投资收益同比去年盈利大幅增加
从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续增长,由2020年的178.44亿元增长至2024年的209.59亿元,增长率为17.45%。而企业的对外股权投资收益为25.23亿元,相比去年同期上升了25.21亿元,变化率为1007.51倍。
长期趋势表格
年份 | 对外股权投资 |
---|---|
2020年 | 178.44亿元 |
2021年 | 179.62亿元 |
2022年 | 197.4亿元 |
2023年 | 200.59亿元 |
2024年 | 209.59亿元 |
新增较大投入陡河发电2x660MW燃煤热电联产等容量替代项目
2024年,大唐发电在建工程余额合计317.70亿元,较去年的277.99亿元小幅增长了14.29%。主要在建的重要工程是陡河发电2x660MW燃煤热电联产等容量替代项目、大唐南澳勒门I海上风电扩建项目等。
重要在建工程项目概况
项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
---|---|---|---|---|
陡河发电2x660MW燃煤热电联产等容量替代项目 | 23.86亿元 | 19.68亿元 | 673.50万元 | 49.63 |
大唐南澳勒门I海上风电扩建项目 | 22.49亿元 | 22.49亿元 | - | 52.71 |
广东惠州博罗燃气发电项目 | 13.63亿元 | 12.25亿元 | 1,063.80万元 | 50.99 |
燃煤自备电厂可再生能源替代工程 | 9.34亿元 | 9.12亿元 | - | 61.78 |
清水河县韭菜庄70万千瓦风电项目 | 8.70亿元 | 12.54亿元 | 12.24亿元 | 77.54 |
大唐吕四港2×100万千瓦扩建项目 | 8.58亿元 | 8.58亿元 | - | 10.46 |
陡河发电2x660MW燃煤热电联产等容量替代项目(大额新增投入项目)
建设目标:大唐国际陡河发电厂2×660MW燃煤热电联产等容量替代项目旨在通过改扩建提升电厂的效率和环保水平,同时满足唐山地区日益增长的电力需求及供热需要。项目致力于采用先进的超超临界技术,以减少碳排放和其他污染物排放,实现清洁生产和可持续发展。
建设内容:该项目包括新建两台660兆瓦等级的超超临界、一次中间再热、抽凝式汽轮发电机组,并配备相应的煤粉炉及辅助设施。此外,还将对部分公用系统进行升级或重建,确保整个系统的高效运行。中国能建天津电建负责其中1号机组及部分公用系统的建筑与安装工程。
行业分析
1、行业发展趋势
大唐发电属于电力行业,核心业务涵盖火力发电、风力发电、光伏发电及水电等。 近三年电力行业加速向清洁能源转型,火电受煤价波动影响盈利承压,但政策推动新能源装机快速增长。2023年风电、光伏装机占比提升至行业总装机的18.2%,预计到2025年新能源发电量占比将超30%,市场空间超2万亿元。行业未来将围绕低碳化、智能化发展,火电盈利模式逐步转向容量补偿与辅助服务。
2、市场地位及占有率
大唐发电为国内五大发电集团之一,控股装机容量73.28GW,火电占比62.3%,新能源装机占比28.8%。2023年新能源板块贡献利润超30亿元,火电业务受煤价影响仍处盈亏平衡区间,整体在电力行业中位列第二梯队。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
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大唐发电(601991) | 综合性电力央企,覆盖火电、风电、光伏及水电 | 2024年新能源装机占比提升至28.8%,参股宁德核电持股49% |
国电电力(600795) | 国家能源集团旗下火电龙头,布局新能源与煤电联营 | 2024年火电装机占比55%,参控股煤矿权益产能超5000万吨 |
华电国际(600027) | 华电集团核心上市平台,重点发展清洁能源与综合能源服务 | 2024年风电装机突破12GW,占集团新能源总装机的35% |
华能国际(600011) | 国内最大火电运营商,加速向风光储一体化转型 | 2025年规划新能源装机占比超40%,与山东能源集团战略合作 |
京能电力(600578) | 京津冀区域火电及供热主导企业,与大唐发电股权关联 | 北京区域供电供热市场占有率超60%,持股盘山发电25%股权 |
销售人员人数增加
从2020年至今,公司员工人数整体持续下滑,从2020年的33340人下降至2024年的27969人,小幅减少16.1%。
其中,公司的销售人员人数上升了114.85%,从2023年的202人增加到2024年的434人。