东峰集团(601515)2024年年报深度解读：烟标收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，10亿元的对外股权投资，但亏损2亿元，占净利润35.32%
广东东峰新材料集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“黄晓佳”。公司主营业务是新能源新型材料、I类药包材、印刷包装等产品的研发、设计、生产与销售。其公司的主要产品为烟标、医药包装、纸品、基膜等。
根据东峰集团2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收14.24亿元，同比大幅下降45.88%。扣非净利润-4.96亿元，由盈转亏。东峰集团2024年年度净利润-5.86亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为3,353.44万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
烟标收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括医药包装、膜类新材料、纸品三项，医药包装占比44.36%，膜类新材料占比27.58%，纸品占比10.08%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药包装 | 6.32亿元 | 44.36% | 26.49% |
| 膜类新材料 | 3.93亿元 | 27.58% | 0.36% |
| 纸品 | 1.44亿元 | 10.08% | 17.99% |
| 其他 | 1.05亿元 | 7.4% | 19.77% |
| 烟标 | 8,829.96万元 | 6.2% | 23.48% |
| 其他业务 | 6,224.86万元 | 4.38% | - |
2、烟标收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收14.24亿元，与去年同期的26.31亿元相比，大幅下降了45.87%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）烟标本期营收8,829.96万元，去年同期为10.83亿元，同比大幅下降了91.85%。
（2）烟标本期营收8,829.96万元，去年同期为10.83亿元，同比大幅下降了91.85%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 医药包装 | 6.32亿元 | 7.12亿元 | -11.31% |
| 医药包装 | 6.32亿元 | 7.12亿元 | -11.31% |
| 膜类新材料 | 3.93亿元 | 5.05亿元 | -22.16% |
| 膜类新材料 | 3.93亿元 | 5.05亿元 | -22.16% |
| 纸品 | 1.44亿元 | 1.62亿元 | -11.16% |
| 纸品 | 1.44亿元 | 1.62亿元 | -11.16% |
| 其他 | 1.05亿元 | 1.02亿元 | 3.14% |
| 其他 | 1.05亿元 | 1.02亿元 | 3.14% |
| 烟标 | 8,829.96万元 | 10.83亿元 | -91.85% |
| 烟标 | 8,829.96万元 | 10.83亿元 | -91.85% |
| 其他业务 | -13.00亿元 | -24.96亿元 | - |
| 合计 | 14.24亿元 | 26.31亿元 | -45.87% |
3、膜类新材料毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年膜类新材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.81%，大幅下降到2024年的0.36%，2024年医药包装毛利率为26.49%，同比下降1.56%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降45.88%，净利润由盈转亏
2024年年度，东峰集团营业总收入为14.24亿元，去年同期为26.31亿元，同比大幅下降45.88%，净利润为-5.86亿元，去年同期为1.49亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失2.34亿元，去年同期损失2,086.83万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.10亿元，去年同期为9,577.07万元，由盈转亏；（3）所得税费用本期支出5,112.35万元，去年同期收益1.46亿元，同比大幅下降；（4）资产处置收益本期为114.16万元，去年同期为1.34亿元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从4.25亿元增长到7.84亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从7.84亿元下降到-5.86亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.24亿元 | 26.31亿元 | -45.88% |
| 营业成本 | 11.70亿元 | 20.25亿元 | -42.19% |
| 销售费用 | 4,601.35万元 | 6,126.30万元 | -24.89% |
| 管理费用 | 2.29亿元 | 3.03亿元 | -24.54% |
| 财务费用 | -1,264.85万元 | -1,300.41万元 | 2.73% |
| 研发费用 | 8,846.55万元 | 1.33亿元 | -33.29% |
| 所得税费用 | 5,112.35万元 | -1.46亿元 | 135.03% |
2024年年度主营业务利润为-1.10亿元，去年同期为9,577.07万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为14.24亿元，同比大幅下降45.88%；（2）毛利率本期为17.81%，同比下降了5.24%。
3、非主营业务利润亏损增大
东峰集团2024年年度非主营业务利润为-4.25亿元，去年同期为-9,287.39万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.10亿元 | 18.85% | 9,577.07万元 | -215.43% |
| 投资收益 | -2.07亿元 | 35.32% | -1.98亿元 | -4.59% |
| 资产减值损失 | -2.34亿元 | 39.90% | -2,086.83万元 | -1021.14% |
| 其他 | 2,891.76万元 | -4.93% | 1.47亿元 | -80.36% |
| 净利润 | -5.86亿元 | 100.00% | 1.49亿元 | -493.92% |
10亿元的对外股权投资，但亏损2亿元，占净利润35.32%
在2024年报告期末，东峰集团用于对外股权投资的资产为10.25亿元，对外股权投资所产生的收益为-2.07亿元，占净利润-5.86亿元的35.32%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1.96亿元和处置外股权投资的收益-1,126.89万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 深圳天图东峰投资咨询中心(有限合伙) | 5.93亿元 | -1.48亿元 |
| 成都天图天投东风股权投资基金中心（有限合伙） | 1.32亿元 | -6,154.96万元 |
| NATUREONEDAIRY(AUSTRALIA)PTELTD | 0元 | 3,117.29万元 |
| 其他 | 3亿元 | -1,722.24万元 |
| 合计 | 10.25亿元 | -1.96亿元 |
1、深圳天图东峰投资咨询中心(有限合伙)
深圳天图东峰投资咨询中心业务性质为股权投资。
同比上期看起来，投资损益由盈转亏。
历年投资数据
| 深圳天图东峰投资咨询中心 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 48.00 | 2.00 | 0元 | -1.48亿元 | 5.93亿元 |
| 2023年 | 48.00 | 2.00 | 0元 | 4,988.56万元 | 7.41亿元 |
| 2022年 | 48.00 | 2.00 | 0元 | 2,207.93万元 | 6.92亿元 |
| 2021年 | 48.00 | 2.00 | 0元 | 3.47亿元 | 6.69亿元 |
| 2020年 | 48.00 | 2.00 | 0元 | 5,477万元 | 3.22亿元 |
| 2019年 | 48.00 | 2.00 | 0元 | 2,223.16万元 | 2.68亿元 |
| 2018年 | 48.00 | 2.00 | 1.5亿元 | -452.68万元 | 2.45亿元 |
| 2017年 | 48.00 | 2.00 | 1亿元 | 1,375.38元 | 1亿元 |
2、成都天图天投东风股权投资基金中心（有限合伙）
成都天图天投东风股权投资基金中心业务性质为股权投资。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 成都天图天投东风股权投资基金中心 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 46.67 | 3.33 | -701.91万元 | -6,154.96万元 | 1.32亿元 |
| 2023年 | 46.67 | 3.33 | -2,011.01万元 | -1.43亿元 | 2.01亿元 |
| 2022年 | 46.67 | 3.33 | 0元 | -5,923.99万元 | 3.64亿元 |
| 2021年 | 46.67 | 3.33 | 0元 | 3,476.98万元 | 4.23亿元 |
| 2020年 | 46.67 | 3.33 | 0元 | 6,220.5万元 | 3.88亿元 |
| 2019年 | 46.67 | 3.33 | 0元 | 346.66万元 | 3.26亿元 |
| 2018年 | 46.67 | 3.33 | 0元 | 1.61亿元 | 3.23亿元 |
| 2017年 | 46.67 | 3.33 | 7,500万元 | 1,172.16万元 | 1.61亿元 |
| 2016年 | 46.67 | 3.33 | 7,500万元 | -36.36万元 | 7,463.64万元 |
3、对外股权投资收益逐年递减
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2020年的10.43亿元下滑至2024年的10.25亿元，增长率为-1.76%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2020年 | 10.43亿元 |
| 2021年 | 14.42亿元 |
| 2022年 | 14.39亿元 |
| 2023年 | 12.73亿元 |
| 2024年 | 10.25亿元 |
新增较大投入子公司-常州华健高阻隔药品包装材料智能制造基地项目
2024年，东峰集团在建工程余额合计4.22亿元，较去年的3.89亿元小幅增长了8.42%。主要在建的重要工程是子公司-常州华健高阻隔药品包装材料智能制造基地项目、子公司-重庆首键年产120亿只药用瓶盖、120亿只药用吸管智能制造基地项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 子公司-常州华健高阻隔药品包装材料智能制造基地项目 | 1.65亿元 | 1.29亿元 | 4.69万元 | 项目中后期 |
| 子公司-重庆首键年产120亿只药用瓶盖、120亿只药用吸管智能制造基地项目 | 9,299.53万元 | 6,844.01万元 | 259.72万元 | 项目中后期 |
| 子公司-重庆东峰首键年产65亿只药用玻璃瓶生产基地项目 | 6,734.69万元 | 6,715.13万元 | 90.24万元 | 项目中期 |
| 机器设备 | 5,555.87万元 | 7,053.88万元 | 1.45亿元 | |
| 子公司-盐城博盛新增隔膜新材料及涂覆隔膜新材料项目 | 80.45万元 | 3,792.87万元 | 1.26亿元 | 项目后期 |
子公司-常州华健高阻隔药品包装材料智能制造基地项目（大额新增投入项目）
建设目标：通过建设高阻隔药品包装材料智能制造基地，旨在提升华健药包在I类药包材领域的产业布局，扩大生产规模与经营效益。该项目将建立智能化生产线，生产符合国内外高端药企需求的高阻隔复合材料，引领行业技术革新，巩固公司在药包材行业的领先地位。
建设内容：项目位于常州西太湖科技产业园，计划总投资额为人民币5亿元，涵盖固定资产及其他费用。建设内容主要包括建设高阻隔药品包装材料智能制造基地，专注于高阻隔复合材料的生产。项目所需资金来源于自有资金或自筹资金。
预期收益：项目建成后，预计将对公司整体经营业绩产生积极影响，显著提升华健药包的生产能力与市场竞争力。然而，公告也提醒投资者，投资总额等数据均为计划数，不构成对未来业绩的预测或承诺，项目的实际收益受多种因素影响，存在一定的不确定性。
行业分析
1、行业发展趋势
东峰集团属于印刷包装及新材料行业，涵盖新能源材料、药用包装、印刷包装等细分领域。 近三年，传统印刷包装行业整体增速放缓，但向环保化、功能化升级趋势显著，其中药用包装和新能源材料成为增长引擎。以固态电池材料为例，预计2030年中国市场规模将突破1800亿元，推动新型材料需求激增。行业未来将聚焦绿色低碳技术、高附加值产品及跨领域协同创新，市场空间持续扩容。
2、市场地位及占有率
东峰集团是国内印刷包装及新材料领域的重要参与者，尤其在药用包装和新能源材料领域布局较早。尽管未公开具体市占率数据，其通过战略转型切入固态电池材料等高增长赛道，业务结构优化显著，行业竞争力逐步提升。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东峰集团（601515） | 综合性印刷包装及新材料企业，覆盖新能源、医药包装等领域 | 2025年加速布局固态电池材料，新能源业务营收占比持续提升 |
| 科森科技（603626） | 精密金属结构件制造商，涉及消费电子、新能源等领域 | 2024年消费电子业务营收占比超60%，新能源领域尚处投入期 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2011年上市以来，公司坚持12年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红40.87亿元，超过累计募资28.88亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2022-04 | 6.91亿元 | 7.63% | 78.95% |
| 2 | 2021-04 | 4.00亿元 | 4.42% | 73.17% |
| 3 | 2020-04 | 2.00亿元 | 2.43% | 48.39% |
| 4 | 2019-03 | 5.56亿元 | 3.73% | 74.63% |
| 5 | 2018-08 | 2.56亿元 | 3.34% | 71.87% |
| 6 | 2017-08 | 2.78亿元 | 2.23% | 78.12% |
| 7 | 2017-04 | 6,672.00万元 | 0.55% | 11.76% |
| 8 | 2016-04 | 6.00亿元 | 4.84% | 80.6% |
| 9 | 2015-03 | 2.67亿元 | 0.96% | 36.36% |
| 10 | 2013-08 | 3.61亿元 | 3.48% | 104.84% |
| 11 | 2013-04 | 2.11亿元 | 2.84% | 34.86% |
| 12 | 2012-04 | 2.00亿元 | 2.52% | 33.03% |
| 累计分红金额 | 40.87亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 11.99亿元 |
| 累计融资金额 | 11.99亿元 |
员工总人数下降
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