嘉泽新能(601619)2024年年报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长，新能源电站运维管理服务毛利率持续增长
宁夏嘉泽新能源股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈波”。公司的主营业务为新能源发电业务、屋顶分布式光伏业务、电站开发-建设-出售业务、新能源电站运维业务、基金业务。公司目前主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营。
根据嘉泽新能2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收24.22亿元，同比基本持平。扣非净利润6.43亿元，同比下降20.57%。嘉泽新能2024年年度净利润6.31亿元，业绩同比下降21.66%。
公司的主要业务为新能源电站开发-建设-运营-出售，占比高达94.18%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 新能源电站开发-建设-运营-出售 |
22.81亿元 |
94.18% |
62.71% |
| 屋顶分布式光伏 |
6,589.55万元 |
2.72% |
57.94% |
| 新能源电站运维管理服务 |
6,172.29万元 |
2.55% |
33.38% |
| 其他业务 |
1,329.43万元 |
0.55% |
-19.20% |
| 新能源产业基金 |
9,928.12元 |
0.0% |
- |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 新能源电站开发-建设-运营-出售 |
22.81亿元 |
94.18% |
62.71% |
| 屋顶分布式光伏 |
6,589.55万元 |
2.72% |
57.94% |
| 新能源电站运维管理服务 |
6,172.29万元 |
2.55% |
33.38% |
| 其他业务 |
1,329.43万元 |
0.55% |
-19.20% |
| 新能源产业基金 |
9,928.12元 |
0.0% |
- |
2024年公司毛利率为61.38%，同比去年的62.22%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年新能源电站运维管理服务毛利率呈增长趋势，从2022年的37.98%，增长到2024年的38.73%，2024年新能源电站开发-建设-运营-出售毛利率为62.87%，同比增长1.0%。
本期净利润为6.31亿元，去年同期8.06亿元，同比下降21.66%。
虽然其他收益本期为7,290.93万元，去年同期为4,663.26万元，同比大幅增长；
但是（1）所得税费用本期支出1.35亿元，去年同期支出6,206.31万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为-557.29万元，去年同期为6,665.53万元，由盈转亏；（3）主营业务利润本期为7.57亿元，去年同期为7.83亿元，同比小幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
24.22亿元 |
24.03亿元 |
0.79% |
| 营业成本 |
9.35亿元 |
9.08亿元 |
3.03% |
| 销售费用 |
|
|
- |
| 管理费用 |
2.00亿元 |
1.81亿元 |
10.27% |
| 财务费用 |
5.08亿元 |
5.15亿元 |
-1.22% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
1.35亿元 |
6,206.31万元 |
117.39% |
2024年年度主营业务利润为7.57亿元，去年同期为7.83亿元，同比小幅下降3.33%。
虽然营业总收入本期为24.22亿元，同比有所增长0.79%，不过（1）管理费用本期为2.00亿元，同比小幅增长10.27%；（2）毛利率本期为61.38%，同比有所下降了0.84%，导致主营业务利润同比小幅下降。
6,662万元的对外股权投资收益，占净利润10.56%
在2024年报告期末，嘉泽新能用于对外股权投资的资产为2.42亿元，对外股权投资所产生的收益为6,662.13万元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-400.57万元和处置外股权投资的收益7,062.7万元。
对外股权投资构成表
| 项目 |
2024年末资产 |
2024年末收益 |
| 海南开弦绿色能源产业投资基金合伙企业(有限合伙) |
2.38亿元 |
-666.26万元 |
| 风能开发产业基金（宁夏）合伙企业（有限合伙） |
30.93万元 |
255.83万元 |
| 其他 |
405.62万元 |
9.86万元 |
| 合计 |
2.42亿元 |
-400.57万元 |
处置对外股权投资产生的收益为7,062.7万元，主要是宁夏泽华新能源有限公司6,361.85万元和宁夏顺博新能源有限公司700.85万元。
历年投资数据
| 海南开弦绿色能源产业投资基金合伙企业 |
追加投资 |
投资损益 |
期末余额 |
| 2024年 |
5,400万元 |
-666.26万元 |
2.38亿元 |
| 2023年 |
5,400万元 |
-666.26万元 |
2.38亿元 |
| 2022年 |
1.96亿元 |
-522.62万元 |
1.91亿元 |
应收账款减值风险较大，近3年应收账款周转率呈现下降
2024年，企业应收账款合计34.15亿元，占总资产的15.37%，相较于去年同期的31.57亿元小幅增长8.16%。
本期，企业应收账款周转率为0.74。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从0.92下降到了0.74，平均回款时间从391天增加到了486天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年计提坏账541.88万元，2021年计提坏账1217.71万元，2022年计提坏账1028.09万元，2023年计提坏账1576.34万元，2024年计提坏账1576.34万元。）
就目前情况来说，若企业延续当前势头，应当注意企业应收账款的减值风险。
2024年，嘉泽新能在建工程余额合计14.70亿元。主要在建的重要工程是景县南运河200MW风电场工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 景县南运河200MW风电场工程 |
4.48亿元 |
3.69亿元 |
- |
36.66 |
景县南运河200MW风电场工程（大额新增投入项目）
建设目标：嘉泽新能景县南运河200MW风电场工程旨在通过利用风力资源，建设一座装机容量为200兆瓦的风电场，以促进当地可再生能源的发展，减少对化石燃料的依赖，并助力实现国家节能减排的目标。
建设内容：该项目将安装一定数量的风力发电机组，以及配套的电气设备和基础设施。这包括但不限于风机基础、输电线路、变电站等设施的建设。同时，还将进行必要的环境保护措施，确保项目的可持续发展与环境友好。
建设时间和周期：根据公告及相关信息，该风电场项目预计在获得所有必要的审批后开始施工，具体的开工时间取决于前期准备工作的完成情况。整个建设周期通常需要数月至一年或更长时间，具体时长会受到天气条件、施工进度及外部因素的影响。
预期收益：嘉泽新能景县南运河200MW风电场一旦投入运营，预计将产生稳定的电力输出，为公司带来长期稳定的收入来源。此外，随着国家对于清洁能源支持力度加大及市场需求增长，该项目有望提高公司的市场竞争力和社会影响力。不过，实际收益还需考虑运营成本、上网电价等因素。
2024年嘉泽新能固定资产合计100.35亿元，占总资产的45.15%，同比去年的70.36亿元大幅增长了42.63%。
其中，固定资产的增加主要是因为使用权资产转入所导致的，本期企业固定资产新增45.05亿元，主要为使用权资产转入的32.64亿元，占比72.44%。
新增余额情况
| 项目名称 |
金额 |
| 本期增加金额 |
45.05亿元 |
| 使用权资产转入 |
32.64亿元 |
