远大控股(000626)2024年年报深度解读：液化类商品贸易毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长，主营业务利润亏损有所减小
远大产业控股股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“胡凯军”。公司主营业务涵盖贸易、油脂、生态农业三大领域，公司主要从事能源化工、金属、橡胶、农产品等大宗商品贸易和外贸进出口业务并致力于打造集资源、研发、规模化生产、贸易为一体的全产业链经营模式。
根据远大控股2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收880.74亿元，同比基本持平。扣非净利润-5.55亿元，较去年同期亏损有所减小。远大控股2024年年度净利润-2.62亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2023年、2024年。
液化类商品贸易毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为商品贸易，占比高达99.33%，主要产品包括液化类商品贸易和金属类商品贸易两项，其中液化类商品贸易占比56.03%，金属类商品贸易占比27.74%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商品贸易 | 874.81亿元 | 99.33% | 0.50% |
| 作物科学 | 2.87亿元 | 0.33% | 32.54% |
| 特种油脂 | 2.48亿元 | 0.28% | 13.52% |
| 物流代理 | 4,774.26万元 | 0.05% | 69.60% |
| 其他 | 966.12万元 | 0.01% | 52.55% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 液化类商品贸易 | 493.46亿元 | 56.03% | 0.41% |
| 金属类商品贸易 | 244.33亿元 | 27.74% | 0.15% |
| 塑胶类商品贸易 | 69.50亿元 | 7.89% | 1.31% |
| 橡塑类商品贸易 | 30.75亿元 | 3.49% | 3.34% |
| 农产品类商品贸易 | 27.02亿元 | 3.07% | -0.34% |
| 其他业务 | 15.69亿元 | 1.78% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内销售 | 832.69亿元 | 94.54% | 0.90% |
| 国外销售 | 48.04亿元 | 5.46% | -3.13% |
2、液化类商品贸易毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2024年公司毛利率从去年同期的0.55%，同比增长到了今年的0.68%。
毛利率增长的原因是：
（1）液化类商品贸易本期毛利率0.41%，去年同期为0.12%，同比大幅增长近2倍。
（2）金属类商品贸易本期毛利率0.15%，去年同期为-0.07%，同比大幅增长近3倍。
3、海外销售大幅下降
从地区营收情况上来看，2022-2024年公司海外销售大幅下降，2022年海外销售121.33亿元，2023年下降45.5%，2024年下降27.35%，同期2022年国内销售698.75亿元，2023年增长14.04%，2024年增长4.5%。2022-2024年，国内营收占比从85.20%增长到94.54%，海外营收占比从14.80%下降到5.46%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从2.77%下降到-3.13%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-2.62亿元，去年同期-3.43亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失3.60亿元，去年同期损失2.71亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为2.45亿元，去年同期为2.96亿元，同比下降。
但是主营业务利润本期为-1.33亿元，去年同期为-3.66亿元，亏损有所减小。
净利润从2021年年度到2023年年度呈现下降趋势，从2.84亿元下降到-3.43亿元，而2023年年度到2024年年度呈现上升状态，从-3.43亿元增长到-2.62亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 880.74亿元 | 862.95亿元 | 2.06% |
| 营业成本 | 874.73亿元 | 858.23亿元 | 1.92% |
| 销售费用 | 3.70亿元 | 3.94亿元 | -6.11% |
| 管理费用 | 2.02亿元 | 2.33亿元 | -13.25% |
| 财务费用 | 6,872.94万元 | 1.05亿元 | -34.77% |
| 研发费用 | 2,305.57万元 | 3,247.49万元 | -29.01% |
| 所得税费用 | 1.06亿元 | 1.16亿元 | -9.30% |
2024年年度主营业务利润为-1.33亿元，去年同期为-3.66亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为880.74亿元，同比有所增长2.06%；（2）毛利率本期为0.68%，同比增长了0.13%。
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的-29.97%
(1)本期政府补助对利润的贡献为8,131.75万元。
(2)本期共收到政府补助8,131.75万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 7,859.13万元 |
| 小计 | 7,859.13万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期收到的与收益相关的政府补助 | 7,177.64万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下4,727.27万元，留存计入以后年度利润。
存货周转率持续下降
2024年企业存货周转率为74.51，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从3天增加到了4天，企业存货周转能力下降，2024年远大控股存货余额合计12.02亿元，占总资产的15.65%。
（注：2020年计提存货减值4161.80万元，2021年计提存货减值995.88万元，2022年计提存货减值536.71万元，2023年计提存货减值1697.30万元，2024年计提存货减值1680.55万元。）
商誉存在减值风险，商誉减值准备相比去年同期大幅增加
在2024年年报告期末，远大控股形成的商誉为4.04亿元，占净资产的15.45%，商誉计提减值为3.36亿元，占净利润-2.62亿元的128.13%。
商誉结构
| 商誉项 | 本期减值 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 陕西麦可罗生物科技有限公司 | 1.54亿元 | 2.37亿元 | |
| 福建凯立生物制品有限公司 | 1.24亿元 | 1.44亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 5,732.22万元 | 2,352.26万元 | |
| 商誉总额 | 3.36亿元 | 4.04亿元 |
商誉占有一定比重且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为陕西麦可罗生物科技有限公司和福建凯立生物制品有限公司。
1、福建凯立生物制品有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2022-2024年期末的营业收入增长率为-10.39%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为24.14%，预测数据是否太过乐观？？
业绩增长表
| 福建凯立生物制品有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 2,424.53万元 | - | 1.2亿元 | - |
| 2023年 | 3,282.04万元 | 35.37% | 1.62亿元 | 35.0% |
| 2024年 | 1,676.61万元 | -48.92% | 9,635.89万元 | -40.52% |
（2） 收购情况
2021年，企业斥资4.79亿元的对价收购福建凯立生物制品有限公司85.12%的股份，但其85.12%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.7亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达181.25%，形成的商誉高达3.09亿元，占当年净资产的9.96%。
（3） 发展历程
福建凯立生物制品有限公司承诺在2021年至2023年实现业绩分别不低于3614万元、4157万元、4829万元，累计不低于1.26亿元。实际2021-2023年末产生的业绩为N/A、2,424.53万元、3,282.04万元。
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
福建凯立生物制品有限公司的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 福建凯立生物制品有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2021年 | - | - |
| 2022年 | 1.2亿元 | 2,424.53万元 |
| 2023年 | 1.62亿元 | 3,282.04万元 |
| 2024年 | 9,635.89万元 | 1,676.61万元 |
福建凯立生物制品有限公司由于业绩没达到预期，分别在2023年减值4,045.69万元、2024年减值1.24亿元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 福建凯立生物制品有限公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2021年 | - | 3.09亿元 | - |
| 2023年 | 4,045.69万元 | 2.68亿元 | - |
| 2024年 | 1.24亿元 | 1.44亿元 | - |
2、陕西麦可罗生物科技有限公司
（1） 收购情况
2023年，企业斥资8.18亿元的对价收购陕西麦可罗生物科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.48亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达230.03%，形成的商誉高达5.7亿元，占当年净资产的19.81%。
陕西麦可罗生物科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年度 | 3.24亿元 | 1.62亿元 | 1.63亿元 | 4,924.45万元 |
| 2022年 1-6月 | 3.37亿元 | 1.95亿元 | 9,699.12万元 | 3,386.85万元 |
（2） 发展历程
陕西麦可罗生物科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2023年减值1.79亿元、2024年减值1.54亿元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 陕西麦可罗生物科技有限公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 1.79亿元 | 3.91亿元 | - |
| 2024年 | 1.54亿元 | 2.37亿元 | - |
3、商誉减值准备同比去年同期大幅增加118.65%
从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了3.02亿元，增速为118.65%。
重大资产负债及变动情况
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