根据水发燃气2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收25.90亿元，同比下降20.63%。扣非净利润1,101.75万元，同比大幅下降83.28%。水发燃气2024年年度净利润1.66亿元，业绩同比小幅增长9.65%。本期经营活动产生的现金流净额为2.90亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事能源综合服务业务、LNG业务、燃气设备业务，主要产品包括燃气运营业务和LNG业务两项，其中燃气运营业务占比51.54%，LNG业务占比31.57%。

2024年公司营收25.90亿元，与去年同期的32.63亿元相比，下降了20.63%，主要是因为LNG业务本期营收8.18亿元，去年同期为16.26亿元，同比大幅下降了49.73%。

2024年公司毛利率从去年同期的15.39%，同比小幅增长到了今年的17.61%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）分布式能源服务业务本期毛利率23.99%，去年同期为11.95%，同比大幅增长100.75%。

（2）燃气设备业务本期毛利率29.06%，去年同期为28.76%，同比增长1.04%。

产品毛利率方面，2021-2024年LNG业务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的3.52%，大幅增长到2024年的6.52%，2024年燃气运毛利率为20.87%，同比下降16.82%。

2024年年度，水发燃气营业总收入为25.90亿元，去年同期为32.63亿元，同比下降20.63%，净利润为1.66亿元，去年同期为1.52亿元，同比小幅增长9.65%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为1.95亿元，去年同期为2.44亿元，同比下降；

但是投资收益本期为9,133.65万元，去年同期为2,520.96万元，同比大幅增长。

净利润从2017年年度到2019年年度呈现下降趋势，从5,472.99万元下降到-1.20亿元，而2019年年度到2024年年度呈现上升状态，从-1.20亿元增长到1.66亿元。

2024年年度主营业务利润为1.95亿元，去年同期为2.44亿元，同比下降20.01%。

虽然毛利率本期为17.61%，同比小幅增长了2.22%，不过营业总收入本期为25.90亿元，同比下降20.63%，导致主营业务利润同比下降。

水发燃气2024年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1.03亿元，非经常性损益为9,163.07万元。

本期归母净利润小幅增长了27.46%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

水发燃气2024年初用于对外股权投资的资产为2.61亿元，2024年末为1.14亿元，对外股权投资所产生的收益为9,148.35万元，占净利润1.66亿元的55.03%。

对外股权投资资产大幅减少的原因是东营胜动股权投资合伙企业（有限合伙）减少1.85亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益9,328.09万元和处置外股权投资的收益-179.74万元。

处置对外股权投资产生的收益为-179.74万元，主要是乌恰胜动燃气发电有限公司2,220.63万元。

济南岷通股权投资合伙企业业务性质为项目投资。

从下表可以明显的看出，济南岷通股权投资合伙企业（有限合伙）带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2022年的4.84%增长至54.64%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2022年的2.91亿元下滑至2024年的1.14亿元，增长率为-61.03%。而企业的对外股权投资收益持续增长，由2020年的-155.28万元增长至2024年的9,148.35万元，增长率为5991.64%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024年，企业应收账款合计2.34亿元，占总资产的5.56%，相较于去年同期的1.87亿元增长25.27%。

本期，企业应收账款周转率为12.29。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从18.95大幅下降到了12.29，平均回款时间从18天增加到了29天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有48.29%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从37.84%上涨到48.29%。

2024年，水发燃气在建工程余额合计5,950.44万元，较去年的5,045.54万元大幅增长了17.93%。主要在建的重要工程是胜动燃气涠洲岛项目、伊川燃气管道项目等。

建设目标：该项目旨在通过提供清洁、高效的天然气供应，改善涠洲岛的能源结构，减少环境污染，提高当地居民的生活质量，并支持旅游业和相关产业的发展。

建设内容：项目主要包括建设天然气接收站、储气设施、输气管道以及相关的配套设施。此外，还包括对现有能源使用设施进行改造升级，以适应天然气的接入与使用，确保天然气能够安全稳定地输送到岛上各个用户端。

建设时间和周期：根据公开资料，水发燃气胜动燃气涠洲岛项目预计于2024年开始动工建设，整个工程计划在两年内完成，即至2026年正式投入运营。

在2024年年报告期末，水发燃气形成的商誉为10.91亿元，占净资产的59.23%，商誉计提减值为2,171.32万元，占净利润1.66亿元的13.06%。

商誉比重过高且商誉减值计提准备影响净利润。其中，商誉的主要构成为淄博绿周能源有限公司和山东豪迈新能源有限公司。

根据2024年年度报告获悉，淄博绿周能源有限公司仍有商誉现值4.51亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为9,454.72万元，企业2022-2024年期末的净利润增长率为-20.66%，且2024年末净利润为4,721.19万元，存在极大的减值风险，此时可能还存在减值不充分的风险，需要关注。

2020年，企业斥资5.52亿元的对价收购淄博绿周能源有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,454.72万元，也就是说这笔收购的溢价率高达483.84%，形成的商誉高达4.57亿元，占当年净资产的31.89%。

淄博绿周能源有限公司收购前业绩展示如下表所示：

淄博绿周能源有限公司承诺在2020年至2022年实现业绩分别不低于4560万元、5130万元、5500万元，累计不低于1.52亿元。实际2020-2022年末产生的业绩为917.74万元、5,509.23万元、7,499.29万元，累计1.39亿元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

淄博绿周能源有限公司的历史业绩数据如下表所示：

淄博绿周能源有限公司由于业绩没达到预期，在2024年减值605.7万元，具体情况如下所示：