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中原证券(601375)2024年年报深度解读:证券经纪业务毛利率大幅提升,投资驱动的丰厚利润

中原证券股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“河南省财政厅”。公司主营业务包括证券经纪业务、信用业务、期货业务、投资银行业务、投资管理业务、自营交易业务和境外业务。主要产品有证券经纪业务、自营业务、投资银行业务、信用业务、投资管理业务、期货业务、境外业务、其他。

根据中原证券2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收16.90亿元,同比小幅下降14.13%。扣非净利润2.10亿元,同比小幅增长7.17%。中原证券2024年年度净利润2.22亿元,业绩同比小幅增长9.73%。本期经营活动产生的现金流净额为41.68亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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证券经纪业务毛利率大幅提升

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为证券经纪业务、信用业务、期货业务。

分行业 营业收入 占比 毛利率
证券经纪业务 8.15亿元 48.21% 36.87%
信用业务 4.12亿元 24.39% 92.42%
期货业务 4.05亿元 23.97% 4.44%
境外业务 2,777.44万元 1.64% -59.37%
其他业务 3,031.19万元 1.79% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
证券经纪业务 8.15亿元 48.21% 36.87%
信用业务 4.12亿元 24.39% 92.42%
期货业务 4.05亿元 23.97% 4.44%
境外业务 2,777.44万元 1.64% -59.37%
其他业务 3,031.19万元 1.79% -

2、营收小幅下降

2024年公司营收16.90亿元,与去年同期的19.68亿元相比,小幅下降了14.13%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
证券经纪业务 8.15亿元 6.52万元 24.98%
信用业务 4.12亿元 4.09万元 0.76%
期货业务 4.05亿元 4.09万元 -0.98%
投资管理业务 1.54亿元 -397.63元 -3.866866123E7%
投资银行业务 4,782.82万元 8,488.38元 -43.65%
境外业务 2,777.44万元 -3,201.07元 -867759.88%
自营业务 -8,449.51万元 5.52万元 -115.31%
总部及其他 -8,527.29万元 -1.04万元 819624.44%
其他业务 -150.61万元 19.68亿元 -
合计 16.90亿元 19.68亿元 -14.13%

3、证券经纪业务毛利率大幅提升

产品毛利率方面,2024年证券经纪业务毛利率为36.87%,同比大幅增长237.64%,同期信用业务毛利率为92.42%,同比下降2.11%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、净利润同比小幅增长9.73%

本期净利润为2.22亿元,去年同期2.02亿元,同比小幅增长9.73%。

2、非主营业务利润同比大幅下降

中原证券2024年年度非主营业务利润为3.60亿元,去年同期为7.98亿元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 2.04亿元 91.95% 2.09亿元 -2.51%
投资收益 5.12亿元 230.90% 8.73亿元 -41.32%
公允价值变动收益 -1.99亿元 -89.60% -9,665.65万元 -105.69%
营业外收入 3,670.78万元 16.54% 626.92万元 485.53%
其他 2,028.25万元 9.14% 2,191.61万元 -7.45%
净利润 2.22亿元 100.00% 2.02亿元 9.73%

3、净现金流同比大幅增长56.33倍

2024年年度,中原证券净现金流为54.93亿元,去年同期为9,581.84万元,同比大幅增长56.33倍。

PART 3
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投资驱动的丰厚利润

1、金融投资140万元,收益占净利润168.86%,投资主体为理财投资

在2024年报告期末,中原证券用于金融投资的资产为140万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3.75亿元,是净利润2.22亿元的1.69倍。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024年度金融投资资产表


项目 投资金额
期货会员资格 140万元
合计 140万元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于衍生金融工具和其中:交易性金融资产。

2024年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 金融工具投资收益 4.16亿元
投资收益 其中:交易性金融资产 5.3亿元
投资收益 其中:处置金融工具取得的收益 -2.23亿元
投资收益 其中:交易性金融资产 7.4亿元
投资收益 其他债权投资 224.52万元
投资收益 衍生金融工具 -8.95亿元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -1.75亿元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 -2,092.35万元
合计 3.75亿元

2、金融投资收益同比盈利大幅缩小

从同期对比来看,企业的金融投资收益相比去年同期减少了8.15亿元,变化率为-100.44%。

PART 4
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对外股权投资收益同比扭亏为盈

在2024年报告期末,中原证券用于对外股权投资的资产已全部被处置,对外股权投资所产生的收益为9,607.21万元,占净利润2.22亿元的43.3%。

对外股权投资构成表


项目 2024年末资产 2024年末收益
其他 57.15亿元 0元
合计 57.15亿元 0元

处置对外股权投资产生的收益为3,696.64万元。

对外股权投资收益同比去年扭亏为盈

从同期对比来看,企业的对外股权投资收益为9,607.21万元,相比去年同期大幅上升了1.33亿元,变化率为362.53%。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

中原证券属于证券行业,具体业务涵盖证券经纪、投资银行、资产管理及自营交易等。 证券行业近三年加速数字化转型,监管趋严推动业务合规化,行业集中度持续提升。2024年全面注册制落地后,投行业务分化加剧,头部机构主导IPO承销市场,金融科技投入占比年均增长超15%。未来三年,财富管理转型和跨境业务将成为核心增长点,预计行业整体营收年复合增长率达8%-10%。

2、市场地位及占有率

中原证券在证券行业中处于区域型券商梯队,2024年经纪业务市场份额约0.6%,投行IPO承销规模排名行业第25位,区域优势集中于河南省内,省内股基交易份额占比超35%,但全国性业务拓展能力较头部机构存在差距。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中原证券(601375) 河南省属综合性券商,深耕区域经纪与投行业务 2024年河南省内投行项目储备量居首位
中信证券(600030) 国内最大全牌照券商,投行与机构业务领先 2025年一季度IPO承销规模市占率18.3%
华泰证券(601688) 科技驱动型券商,财富管理转型成效显著 2024年金融科技投入占营收比例达12.6%
国泰君安(601211) 综合实力头部券商,固定收益业务优势突出 2025年债券承销规模行业排名第二
海通证券(600837) 国际化布局领先,跨境并购业务市场份额居前 2024年境外业务收入贡献率提升至28.4%

总结
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1、经营分析总结

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