东吴证券(601555)2024年年报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
东吴证券股份有限公司于2011年上市。公司主营业务为经纪及财富管理业务、投资银行业务、投资交易业务、资管管理业务、国际业务。公司扎根苏州、深耕长三角，具备显著的区位优势和发展潜力。
根据东吴证券2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收115.34亿元，同比基本持平。扣非净利润23.63亿元，同比增长18.40%。东吴证券2024年年度净利润23.89亿元，业绩同比增长18.72%。
主营业务构成
公司主要从事投资交易业务、财富管理业务、资产管理业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 投资交易业务 | 71.78亿元 | 62.24% | 29.08% |
| 财富管理业务 | 30.76亿元 | 26.67% | 43.68% |
| 资产管理业务 | 3.89亿元 | 3.37% | 15.21% |
| 其他业务 | 8.90亿元 | 7.72% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 投资交易业务 | 71.78亿元 | 62.24% | 29.08% |
| 财富管理业务 | 30.76亿元 | 26.67% | 43.68% |
| 资产管理业务 | 3.89亿元 | 3.37% | 15.21% |
| 其他业务 | 8.90亿元 | 7.72% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长18.72%
本期净利润为23.89亿元，去年同期20.12亿元，同比增长18.72%。
净利润同比增长的原因是（1）公允价值变动收益本期为6.31亿元，去年同期为1.26亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为30.53亿元，去年同期为26.12亿元，同比增长。
净利润从2021年年度到2022年年度呈现下降趋势，从24.12亿元下降到17.39亿元，而2022年年度到2024年年度呈现上升状态，从17.39亿元增长到23.89亿元。
2、主营业务利润同比增长16.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 115.34亿元 | 112.81亿元 | 2.24% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 38.16亿元 | 38.97亿元 | -2.07% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 6.26亿元 | 5.57亿元 | 12.41% |
2024年年度主营业务利润为30.53亿元，去年同期为26.12亿元，同比增长16.88%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为115.34亿元，同比有所增长2.24%；（2）管理费用本期为38.16亿元，同比有所下降2.07%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
东吴证券2024年年度非主营业务利润为28.33亿元，去年同期为24.77亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 30.53亿元 | 127.79% | 26.12亿元 | 16.88% |
| 投资收益 | 22.01亿元 | 92.12% | 23.41亿元 | -6.00% |
| 公允价值变动收益 | 6.31亿元 | 26.40% | 1.26亿元 | 399.62% |
| 其他 | 8,023.61万元 | 3.36% | 9,862.45万元 | -18.65% |
| 净利润 | 23.89亿元 | 100.00% | 20.12亿元 | 18.72% |
4、净现金流由负转正
2024年年度，东吴证券净现金流为137.29亿元，去年同期为-27.02亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）投资支付的现金本期为680.21亿元，同比大幅增长68.63%；（2）取得借款收到的现金本期为316.59亿元，同比大幅下降39.87%。
但是偿还债务支付的现金本期为363.17亿元，同比大幅下降30.50%。
行业分析
1、行业发展趋势
东吴证券属于中国证券行业，主要从事证券经纪、投资银行、资产管理及财富管理等综合金融服务。 近三年证券行业受市场波动及政策调整影响，整体营收增速放缓，但财富管理、金融科技及国际化业务成为新增长点。2024年行业加速数字化转型，头部机构通过并购整合提升集中度，预计未来三年行业规模年均复合增长率将维持在5%-7%，其中投行及衍生品业务市场空间有望突破万亿。
2、市场地位及占有率
东吴证券在国内证券行业中处于区域性优势地位，2024年证券经纪业务在江苏省内市占率约12%，投行业务在长三角区域排名前五，但全国综合实力位列行业第20-25名，总资产规模约4000亿元，显著低于头部券商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东吴证券（601555） | 总部位于苏州，深耕长三角区域，以财富管理和区域投行业务为核心 | 2025年一季度经纪业务区域市占率提升至12.5%，债券承销规模排名行业第15 |
| 中信证券（600030） | 行业龙头，全牌照综合金融服务商，投行及机构业务领先 | 2024年投行IPO承销规模市占率18.7%，连续五年居行业首位 |
| 华泰证券（601688） | 以金融科技驱动的财富管理平台，移动端用户规模行业第一 | 2025年财富管理业务AUM超2.8万亿元，市占率12.3% |
| 国泰君安（601211） | 综合实力强劲，机构客户覆盖率高，衍生品业务领先 | 2024年衍生品名义本金规模突破8万亿元，市占率14% |
| 海通证券（600837） | 国际化布局广泛，跨境并购和固定收益业务优势显著 | 2025年境外业务营收占比达28%，债券通交易量排名前三 |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续增长，2024年净利润23.89亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年持续增长，2024年主营利润30.53亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是管理费用在下降。
金融投资多年占据公司业务的半壁江山，金融投资平均占总资产的49%左右，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为5%左右，收益平均占净利润的221%左右。
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