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中荣股份(301223)2024年年报深度解读:主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降,折叠彩盒收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

中荣印刷集团股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“黄焕然”。公司的主营业务是纸制印刷包装物的研发、设计、生产和销售。公司专注于个人及家庭护理用品、化妆品、食品、药品、消费类电子、高端酒品及电商领域的纸制印刷包装,产品主要包括折叠彩盒、高端礼盒、促销展示工具、吸塑卡、纸袋等。

根据中荣股份2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收27.82亿元,同比小幅增长7.30%。扣非净利润1.33亿元,同比大幅下降32.14%。中荣股份2024年年度净利润1.42亿元,业绩同比大幅下降30.26%。本期经营活动产生的现金流净额为2.67亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1
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折叠彩盒收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为印刷包装行业,主要产品包括折叠彩盒和其他印刷包装产品两项,其中折叠彩盒占比71.54%,其他印刷包装产品占比13.92%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
印刷包装行业 27.82亿元 100.0% 18.31%
分产品 营业收入 占比 毛利率
折叠彩盒 19.90亿元 71.54% 18.68%
其他印刷包装产品 3.87亿元 13.92% 18.36%
礼盒 3.34亿元 11.99% 8.62%
其他业务 7,088.03万元 2.55% 53.29%

2、折叠彩盒收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2024年公司营收27.82亿元,与去年同期的25.93亿元相比,小幅增长了7.3%。

营收小幅增长的主要原因是:

(1)折叠彩盒本期营收19.90亿元,去年同期为18.72亿元,同比小幅增长了6.32%。

(2)礼盒本期营收3.34亿元,去年同期为2.90亿元,同比小幅增长了15.0%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
折叠彩盒 19.90亿元 18.72亿元 6.32%
其他印刷包装产品 3.87亿元 3.64亿元 6.39%
礼盒 3.34亿元 2.90亿元 15.0%
其他业务 7,088.03万元 6,659.21万元 -
合计 27.82亿元 25.93亿元 7.3%

3、其他印刷包装产品毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降

2024年公司毛利率从去年同期的20.88%,同比小幅下降到了今年的18.31%。

毛利率小幅下降的原因是:

(1)其他印刷包装产品本期毛利率18.36%,去年同期为25.81%,同比下降28.86%。

(2)折叠彩盒本期毛利率18.68%,去年同期为19.97%,同比小幅下降6.46%。

(3)礼盒本期毛利率8.62%,去年同期为15.21%,同比大幅下降43.33%。

4、其他印刷包装产品毛利率持续下降

产品毛利率方面,虽然折叠彩盒营收额在增长,但是毛利率却在下降。2022-2024年折叠彩盒毛利率呈小幅下降趋势,从2022年的20.89%,小幅下降到2024年的18.68%,2022-2024年其他印刷包装产品毛利率呈大幅下降趋势,从2022年的28.38%,大幅下降到2024年的18.36%。

5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升,从27.34%上升至28.51%,增加4%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、营业总收入同比小幅增加7.30%,净利润同比大幅降低30.26%

2024年年度,中荣股份营业总收入为27.82亿元,去年同期为25.92亿元,同比小幅增长7.30%,净利润为1.42亿元,去年同期为2.04亿元,同比大幅下降30.26%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1.49亿元,去年同期为2.17亿元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降31.60%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 27.82亿元 25.92亿元 7.30%
营业成本 22.72亿元 20.51亿元 10.79%
销售费用 9,930.30万元 8,484.82万元 17.04%
管理费用 1.46亿元 1.40亿元 4.10%
财务费用 -1,147.98万元 -2,073.36万元 44.63%
研发费用 1.08亿元 1.03亿元 4.78%
所得税费用 1,638.25万元 2,097.16万元 -21.88%

2024年年度主营业务利润为1.49亿元,去年同期为2.17亿元,同比大幅下降31.60%。

虽然营业总收入本期为27.82亿元,同比小幅增长7.30%,不过毛利率本期为18.31%,同比小幅下降了2.57%,导致主营业务利润同比大幅下降。

PART 3
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其他收益对净利润有较大贡献

2024年年度,公司的其他收益为2,747.00万元,占净利润比重为19.30%,较去年同期增加8.52%。

其他收益明细


项目 2024年度 2023年度
增值税加计抵减 1,391.36万元 953.04万元
与资产相关的政府补助 1,071.89万元 969.85万元
与收益相关的政府补助 257.69万元 587.19万元
代扣个人所得税手续费返还 26.06万元 21.31万元
合计 2,747.00万元 2,531.39万元

PART 4
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金融投资回报率低

金融投资3.15亿元,投资主体为理财投资

在2024年报告期末,中荣股份用于金融投资的资产为3.15亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为453.84万元。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024年度金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 3.15亿元
合计 3.15亿元

从金融投资收益来源方式来看,全部来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2024年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 453.84万元
合计 453.84万元

企业的金融投资收益持续大幅上升,由2022年的38.08万元大幅上升至2024年的453.84万元,变化率为10.92倍。

长期趋势表格


年份 投资收益
2022年 38.08万元
2023年 146.88万元
2024年 453.84万元

PART 5
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应收账款坏账损失影响利润,近3年应收账款周转率呈现大幅下降

2024年,企业应收账款合计9.60亿元,占总资产的22.10%,相较于去年同期的6.35亿元大幅增长51.19%。

1、坏账损失1,721.59万元

2024年,企业信用减值损失450.92万元,其中主要是应收账款坏账损失1,721.59万元。

2、应收账款周转率呈大幅下降趋势

本期,企业应收账款周转率为3.49。在2022年到2024年,企业应收账款周转率从5.21大幅下降到了3.49,平均回款时间从69天增加到了103天,回款周期大幅增长,企业的回款能力大幅下降。

(注:2022年计提坏账236.23万元,2023年计提坏账741.93万元,2024年计提坏账1721.59万元。)

PART 6
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存货跌价损失影响利润

存货跌价损失2,239.35万元,坏账损失影响利润

2024年,中荣股份资产减值损失2,239.35万元,其中主要是存货跌价准备减值合计2,239.35万元。

2024年企业存货周转率为8.76,2024年中荣股份存货周转率为8.76,同比去年无明显变化。2024年中荣股份存货余额合计3.29亿元,占总资产的8.14%,同比去年的3.06亿元小幅增长7.34%。

(注:2022年计提存货减值1110.47万元,2023年计提存货减值1501.27万元,2024年计提存货减值2239.35万元。)

PART 7
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在建工程余额大幅减少

2024年,中荣股份在建工程余额合计4,806.16万元。主要在建的重要工程是天津厂房配电改造工程。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
天津厂房配电改造工程 1,178.44万元 1,178.44万元 - 84.07%
天津厂房 - - 1.54亿元 100%
待安装设备-曼罗兰对开十色联上光胶印机 - - 2,630.11万元 100%
待安装设备-海德堡速霸胶印机 - - 2,333.01万元 100%

天津厂房配电改造工程(新立项)

然而,如果按照一般工业厂房配电改造项目的常规情况,我可以提供一个大致的框架来描述这类工程通常会涉及的内容:

建设目标:提升天津厂房电力供应系统的安全性和稳定性,确保生产过程中的电力需求得到满足,同时优化能源使用效率,减少能耗成本,提高企业的经济效益和环保水平。

建设内容:包括但不限于更新老旧电气设备,如变压器、开关柜等;改进电缆敷设路径,采用更先进的电缆材料和技术;安装智能电表系统以实现对用电量的实时监控;增设应急电源系统以应对突发停电情况;实施电力管理系统升级,提高自动化控制能力。

建设时间和周期:具体的建设时间点和周期将取决于项目的规模、复杂程度以及施工条件等因素。一般而言,从项目启动到完成可能会持续数月至一年不等。

预期收益:通过此次配电改造,预计能够显著降低由于电力故障导致的生产中断风险,减少维护成本,同时通过能效改善带来长期的成本节约。此外,更加可靠的供电保障也有助于提升产品质量和市场竞争力。

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