南侨食品(605339)2024年年报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降，乳制品毛利率大幅提升
南侨食品集团(上海)股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“陈飞龙”。公司主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售。公司产品包括烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、冷冻面团、馅料等五大系列。
根据南侨食品2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收31.59亿元，同比基本持平。扣非净利润1.83亿元，同比下降15.75%。南侨食品2024年年度净利润2.01亿元，业绩同比小幅下降13.36%。
公司的主营业务为烘焙油脂，主要产品包括烘焙应用油脂、乳制品、淡奶油三项，烘焙应用油脂占比48.80%，乳制品占比21.75%，淡奶油占比16.56%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 烘焙油脂 |
31.54亿元 |
99.84% |
24.09% |
| 其他业务 |
519.05万元 |
0.16% |
63.49% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 烘焙应用油脂 |
15.42亿元 |
48.8% |
26.06% |
| 乳制品 |
6.87亿元 |
21.75% |
20.82% |
| 淡奶油 |
5.23亿元 |
16.56% |
32.22% |
| 预制烘焙品 |
3.80亿元 |
12.02% |
12.51% |
| 馅料 |
1,827.35万元 |
0.58% |
-27.38% |
| 其他业务 |
903.41万元 |
0.29% |
- |
2024年公司毛利率为24.16%，同比去年的23.76%基本持平。产品毛利率方面，2024年烘焙应用油脂毛利率为26.06%，同比下降0.38%，同期乳制品毛利率为20.82%，同比大幅增长35.99%。
在销售模式上，企业主要渠道为经销商，占主营业务收入的55.53%。2024年经销商营收17.51亿元，相较于去年增长3.37%，同期毛利率为28.23%，同比减少0.68个百分点。
本期净利润为2.01亿元，去年同期2.32亿元，同比小幅下降13.36%。
虽然营业外利润本期为564.34万元，去年同期为-166.94万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为2.20亿元，去年同期为2.50亿元，同比小幅下降；（2）资产减值损失本期损失522.21万元，去年同期收益224.37万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
31.59亿元 |
30.82亿元 |
2.49% |
| 营业成本 |
23.96亿元 |
23.50亿元 |
1.96% |
| 销售费用 |
2.62亿元 |
2.39亿元 |
9.69% |
| 管理费用 |
1.90亿元 |
1.71亿元 |
11.38% |
| 财务费用 |
-3,861.87万元 |
-3,983.31万元 |
3.05% |
| 研发费用 |
1.03亿元 |
8,567.56万元 |
20.34% |
| 所得税费用 |
3,748.10万元 |
3,935.32万元 |
-4.76% |
2024年年度主营业务利润为2.20亿元，去年同期为2.50亿元，同比小幅下降12.16%。
| 主营业务利润下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
主营业务利润增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 销售费用 |
2.62亿元 |
9.69% |
营业总收入 |
31.59亿元 |
2.49% |
| 管理费用 |
1.90亿元 |
11.38% |
毛利率 |
24.16% |
0.40% |
本期研发费用为1.03亿元，同比增长20.34%。研发费用增长的原因是：
（1）直接材料费用本期为5,236.85万元，去年同期为3,947.14万元，同比大幅增长了32.67%。
（2）职工薪酬费用本期为4,355.62万元，去年同期为3,804.67万元，同比小幅增长了14.48%。
研发费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 直接材料费用 |
5,236.85万元 |
3,947.14万元 |
| 职工薪酬费用 |
4,355.62万元 |
3,804.67万元 |
| 其他 |
717.76万元 |
815.76万元 |
| 合计 |
1.03亿元 |
8,567.56万元 |
2024年，南侨食品在建工程余额合计1.17亿元，较去年的4,592.54万元大幅增长。主要在建的重要工程是重庆生产基地和天津厂厂房更新改造项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 重庆生产基地 |
5,614.53万元 |
5,223.55万元 |
- |
12% |
| 天津厂厂房更新改造项目 |
4,613.86万元 |
3,996.10万元 |
165.69万元 |
47% |
| 上海厂自动贝果线项目 |
100.64万元 |
4,191.65万元 |
5,357.38万元 |
79% |
| 天津厂稀奶油产线 |
- |
1,260.00万元 |
1,941.63万元 |
100% |
建设目标：重庆生产基地旨在提升南侨食品的生产能力，特别是淡奶油产品的生产加工能力，以满足市场对高品质烘焙原料的需求。通过新建生产基地，公司计划扩大产能并优化生产流程，提高市场竞争力和供应稳定性。
建设内容：项目建设内容主要包括新建淡奶油生产加工厂房及相关配套设施，购置先进的生产设备和技术，确保生产过程的高效和自动化。项目总投资约为40,114.87万元，其中使用募集资金311,530,114.83元，剩余部分由公司自筹资金补足。项目将按照高标准建设，确保产品质量和生产效率达到行业领先水平。
建设时间和周期：重庆生产基地项目于2022年启动，预计建设周期为两年左右。截至2023年12月31日，项目已经投入募集资金3,472,000.00元，实际完成进度为1.11%。尽管初期进展较为缓慢，但公司计划在未来几年内加快施工进度，确保项目按计划推进并尽早投产。
预期收益：项目建成后，预计将显著提升公司的生产能力，增加市场份额和销售收入。根据公司规划，重庆生产基地将为公司带来稳定的长期收益，增强公司在烘焙原料市场的竞争力。虽然具体财务指标尚未披露，但公司预计项目将产生良好的经济效益，为股东创造更多价值。
2024年，南侨食品的其他非流动资产合计6.11亿元，占总资产的14.19%，相较于年初的3.88亿元大幅增长57.32%。
主要原因是一年以上到期的定期存款和大额存单-本金增加2.00亿元。
2024年度结构情况
| 项目 |
期末价值 |
期初价值 |
| 一年以上到期的定期存款和大额存单-本金 |
5.71亿元 |
3.71亿元 |
| 一年以上到期的定期存款和大额存单-应计利息 |
2,067.43万元 |
763.92万元 |
| 固定资产采购预付款 |
1,421.76万元 |
544.77万元 |
| 长期押金 |
464.62万元 |
415.51万元 |
| 工程预付款 |
39.10万元 |
9.80万元 |
| 合计 |
6.11亿元 |
3.88亿元 |
南侨食品属于食品制造业中的烘焙油脂及冷冻面团细分行业 烘焙油脂及冷冻面团行业近三年受消费升级驱动稳步增长，2024年市场规模突破400亿元，年复合增速约6.5%。未来三年预计维持5%-7%增速，健康化、定制化产品需求上升，头部企业通过供应链整合加速替代中小厂商，行业集中度CR5有望从2024年的32%提升至2027年的40%
南侨食品为烘焙油脂领域头部企业，2024年营收31.59亿元，在高端烘焙原料市场占有率约12%，冷冻面团业务市占率约8%，烘焙用奶油市场份额位列行业前三
