根据达嘉维康2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收52.33亿元，同比大幅增长34.07%。扣非净利润2,560.61万元，同比下降25.40%。达嘉维康2024年年度净利润5,133.02万元，业绩同比大幅增长35.05%。本期经营活动产生的现金流净额为2,404.11万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是零售，一块是批发，其中药品为第一大收入来源，占比93.08%。

2024年公司营收52.33亿元，与去年同期的39.04亿元相比，大幅增长了34.07%，主要是因为药品本期营收48.71亿元，去年同期为36.76亿元，同比大幅增长了32.53%。

2024年公司毛利率从去年同期的14.78%，同比大幅增长到了今年的19.88%，主要是因为药品本期毛利率19.51%，去年同期为14.14%，同比大幅增长37.98%。

值得一提的是，药品在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年药品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的11.35%，大幅增长到2024年的19.51%。

在销售模式上，企业主要渠道为药店零售，占主营业务收入的54.87%。2024年药店零售营收26.92亿元，相较于去年增长78.83%，同期毛利率为22.53%，同比上涨4.11个百分点。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从19.21%上升至19.92%，增加3%。

本期净利润为5,133.02万元，去年同期3,800.82万元，同比大幅增长35.05%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出2,466.50万元，去年同期支出1,054.49万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失1,312.49万元，去年同期损失607.84万元，同比大幅增长。

但是（1）其他收益本期为2,937.03万元，去年同期为1,302.79万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为6,992.16万元，去年同期为5,788.77万元，同比增长。

净利润从2021年年度到2023年年度呈现下降趋势，从6,825.89万元下降到3,800.82万元，而2023年年度到2024年年度呈现上升状态，从3,800.82万元增长到5,133.02万元。

2024年年度主营业务利润为6,992.16万元，去年同期为5,788.77万元，同比增长20.79%。

主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为52.33亿元，同比大幅增长34.07%；（2）毛利率本期为19.88%，同比大幅增长了5.10%。

本期销售费用为6.58亿元，同比大幅增长104.54%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）工资及福利本期为3.17亿元，去年同期为1.79亿元，同比大幅增长了77.78%。

（2）咨询服务费本期为8,474.32万元，去年同期为1,097.88万元，同比大幅增长了近7倍。

（3）折旧摊销费本期为1.07亿元，去年同期为5,073.44万元，同比大幅增长了111.41%。

（4）推广服务费本期为7,790.15万元，去年同期为3,433.69万元，同比大幅增长了126.87%。

本期财务费用为1.10亿元，同比大幅增长49.88%。归因于利息支出本期为9,860.35万元，去年同期为6,310.39万元，同比大幅增长了56.26%。

本期管理费用为1.67亿元，同比大幅增长63.04%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）工资及福利本期为8,777.50万元，去年同期为5,688.98万元，同比大幅增长了54.29%。

（2）折旧费及摊销本期为2,751.71万元，去年同期为1,701.06万元，同比大幅增长了61.77%。

（3）办公费本期为1,353.92万元，去年同期为594.13万元，同比大幅增长了127.88%。

2024年年度，公司的其他收益为2,937.03万元，占净利润比重为57.22%，较去年同期增加125.44%。

2024年，企业应收账款合计16.89亿元，占总资产的27.34%，相较于去年同期的15.66亿元小幅增长7.89%。

2024年，企业信用减值损失920.94万元，其中主要是应收账款坏账损失788.06万元。

本期，企业应收账款周转率为3.22。在2020年度到2024年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从148天减少到了111天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

2024年企业存货周转率为7.04，在2020年度到2024年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从37天增加到了51天，企业存货周转能力下降，2024年达嘉维康存货余额合计8.58亿元，占总资产的13.97%，同比去年的6.29亿元大幅增长36.43%。

2024年，达嘉维康在建工程余额合计2,562.76万元。主要在建的重要工程是生物制药厂房建设工程。

建设目标：达嘉维康生物制药厂房建设工程旨在扩大公司生产能力，提升生产效率和产品质量，以满足日益增长的市场需求。同时，该工程还将进一步加强公司在生物医药领域的竞争力，为长期发展奠定坚实基础。

建设内容：项目包括新建现代化生产车间、质量控制实验室、仓储设施以及相关配套设施等。此外，还计划引进先进的生产设备和技术，确保生产过程符合国际标准，提高产品品质与安全性能。

建设时间和周期：根据公告及相关资料，达嘉维康生物制药厂房建设工程预计于2023年第二季度正式启动，整个建设周期大约需要18个月至两年时间完成。这期间将严格按照规划进行施工，确保按时交付使用。

在2024年年报告期末，达嘉维康形成的商誉为11.17亿元，占净资产的60.44%，商誉计提减值为1,261.14万元，占净利润5,133.02万元的24.57%。

商誉比重过高且商誉减值计提准备影响净利润。其中，商誉的主要构成为山西思迈乐药业连锁有限公司、银川美合泰医药连锁有限公司、湖南天济草堂制药股份有限公司和宁夏德立信医药有限责任公司。

企业2024年期末的净利润增长率为341.35%，同时2024年商誉减值报告预测2025年未来现金流现值为3.54亿元，且2024年末净利润为3,141.03万元

2023年，企业斥资2.51亿元的对价收购湖南天济草堂制药股份有限公司99.99%的股份，但其99.99%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅705.31万元，也就是说这笔收购的溢价率高达3455.87%，形成的商誉高达2.44亿元，占当年净资产的13.68%。

湖南天济草堂制药股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

根据2024年年度报告获悉，宁夏德立信医药有限责任公司仍有商誉现值1.34亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为1,061.25万元，企业2022-2024年期末的净利润增长率为70.01%，且2024年末净利润为2,440.8万元，减值风险偏低，但此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2022年，企业斥资1.44亿元的对价收购宁夏德立信医药有限责任公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,061.25万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1258.02%，形成的商誉高达1.34亿元，占当年净资产的7.35%。

宁夏德立信医药有限责任公司的历史业绩数据如下表所示：

2024年，企业斥资3.26亿元的对价收购山西思迈乐药业连锁有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,608.01万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1150.0%，形成的商誉高达3亿元，占当年净资产的16.22%。

山西思迈乐药业连锁有限公司的历史业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了4.12亿元，增速为57.38%。

2024年年度，企业资产负债率为70.08%，去年同期为66.24%，同比小幅增长了3.84%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从43.92%增长至70.08%。

资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的增长。