万里马(300591)2024年年报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大，皮革及纺织制品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
广东万里马实业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“林大耀”。公司主要从事皮具产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务，公司经营的产品主要为皮具产品。同时，采取ODM的模式，为国际知名企业生产手袋等产品。
根据万里马2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收5.87亿元，同比小幅下降5.07%。扣非净利润-1.40亿元，较去年同期亏损增大。万里马2024年年度净利润-1.76亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为7,844.18万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
皮革及纺织制品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，占比高达63.62%，主要产品包括皮革及纺织制品和护肤美妆两项，其中皮革及纺织制品占比63.62%，护肤美妆占比16.72%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 毛皮、羽毛及其制品和制鞋业 | 3.73亿元 | 63.62% | 4.61% |
| 零售业 | 1.04亿元 | 17.8% | 26.41% |
| 其他 | 8,375.14万元 | 14.28% | 24.08% |
| 电子商务行业 | 2,524.35万元 | 4.3% | 58.15% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 皮革及纺织制品 | 3.73亿元 | 63.62% | 4.61% |
| 护肤美妆 | 9,808.50万元 | 16.72% | 27.27% |
| 快消品 | 8,216.70万元 | 14.01% | 18.48% |
| 品牌线上营销服务 | 2,524.35万元 | 4.3% | 58.15% |
| 其他业务 | 789.05万元 | 1.35% | 73.57% |
2、皮革及纺织制品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收5.87亿元，与去年同期的6.18亿元相比，小幅下降了5.07%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）皮革及纺织制品本期营收3.73亿元，去年同期为3.99亿元，同比小幅下降了6.43%。
（2）护肤美妆本期营收9,808.50万元，去年同期为1.20亿元，同比下降了18.03%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 皮革及纺织制品 | 3.73亿元 | 3.99亿元 | -6.43% |
| 护肤美妆 | 9,808.50万元 | 1.20亿元 | -18.03% |
| 快消品 | 8,216.70万元 | 6,843.34万元 | 20.07% |
| 其他业务 | 3,313.40万元 | 3,094.62万元 | - |
| 合计 | 5.87亿元 | 6.18亿元 | -5.07% |
3、皮革及纺织制品毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的18.12%，同比下降到了今年的13.57%，主要是因为皮革及纺织制品本期毛利率4.61%，去年同期为14.74%，同比大幅下降68.72%。
4、主要发展团购销售模式
在销售模式上，企业主要渠道为团购销售，占主营业务收入的63.29%。2024年团购销售营收3.64亿元，相较于去年下降3.56%，同期毛利率为3.42%，同比下降9.64个百分点。
5、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的80.60%，此前2021-2023年，前五大客户集中度分别为48.16%、64.61%、75.60%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达49.86%，第二大客户占比16.52%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 2.89亿元 | 49.86% |
| 客户二 | 9,557.13万元 | 16.52% |
| 客户三 | 3,044.12万元 | 5.26% |
| 客户四 | 2,786.91万元 | 4.82% |
| 客户五 | 2,393.75万元 | 4.14% |
| 合计 | 4.66亿元 | 80.60% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的45.73%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达19.77%。第二大供应商占比13.55%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 8,942.37万元 | 19.77% |
| 供应商二 | 6,128.39万元 | 13.55% |
| 供应商三 | 3,350.67万元 | 7.41% |
| 供应商四 | 1,223.37万元 | 2.70% |
| 供应商五 | 1,041.74万元 | 2.30% |
| 合计 | 2.07亿元 | 45.73% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从45.65%上升至45.73%，增加0%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低5.07%，净利润亏损持续增大
2024年年度，万里马营业总收入为5.87亿元，去年同期为6.18亿元，同比小幅下降5.07%，净利润为-1.76亿元，去年同期为-7,594.71万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-9,120.12万元，去年同期为-4,590.95万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-3,624.27万元，去年同期为344.48万元，由盈转亏；（3）所得税费用本期支出1,404.90万元，去年同期收益205.17万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.87亿元 | 6.18亿元 | -5.07% |
| 营业成本 | 5.07亿元 | 5.06亿元 | 0.20% |
| 销售费用 | 8,004.23万元 | 7,481.95万元 | 6.98% |
| 管理费用 | 4,617.54万元 | 4,228.33万元 | 9.21% |
| 财务费用 | 1,167.90万元 | 785.42万元 | 48.70% |
| 研发费用 | 3,020.68万元 | 3,066.01万元 | -1.48% |
| 所得税费用 | 1,404.90万元 | -205.17万元 | 784.76% |
2024年年度主营业务利润为-9,120.12万元，去年同期为-4,590.95万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.87亿元，同比小幅下降5.07%；（2）销售费用本期为8,004.23万元，同比小幅增长6.98%。
3、非主营业务利润亏损增大
万里马2024年年度非主营业务利润为-7,030.24万元，去年同期为-3,208.93万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,120.12万元 | 51.95% | -4,590.95万元 | -98.66% |
| 资产减值损失 | -2,556.72万元 | 14.56% | -1,668.35万元 | -53.25% |
| 营业外支出 | 3,665.24万元 | -20.88% | 79.83万元 | 4491.32% |
| 其他 | -808.28万元 | 4.60% | -1,475.83万元 | 45.23% |
| 净利润 | -1.76亿元 | 100.00% | -7,594.71万元 | -131.15% |
4、财务费用大幅增长
2024年公司营收5.87亿元，同比小幅下降5.07%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1,167.90万元，同比大幅增长48.7%。归因于利息费用本期为1,134.97万元，去年同期为797.39万元，同比大幅增长了42.34%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 1,134.97万元 | 797.39万元 |
| 其他 | 32.93万元 | -11.97万元 |
| 合计 | 1,167.90万元 | 785.42万元 |
非经常性损益连续亏损两年，非经常性损益是本期归母净利润亏损的主要因素
万里马归母净利润连续两年为负。2024年的非经常性损益亏损了3,560.00万元，占归母净利润总亏损的20.24%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2024年12月31日 | -1.76亿元 | -3,560.00万元 | 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -3,624.27万元 |
| 2023年12月31日 | -7,155.28万元 | 1,106.82万元 | 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 669.46万元、除上述各项之外的其他营业外收入和支出 348.81万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | -3,624.27万元 |
| 其他 | 64.27万元 |
| 合计 | -3,560.00万元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 合同违约金 | 3,278.74万元 | 营业外支出 |
扣非净利润趋势
应收账款周转率持续上升
2024年，企业应收账款合计1.62亿元，占总资产的21.44%，相较于去年同期的3.52亿元大幅减少54.00%。
1、应收账款周转率连续5年上升
本期，企业应收账款周转率为2.29。在2019年度到2024年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从346天减少到了157天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：2020年计提坏账1019.54万元，2021年计提坏账1899.40万元，2022年计提坏账3927.30万元，2023年计提坏账1981.91万元，2024年计提坏账613.90万元。）
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.51%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 1.12亿元 | 47.51% |
| 一至三年 | 5,969.61万元 | 25.26% |
| 三年以上 | 6,433.32万元 | 27.23% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从79.30%大幅下降到47.51%。三年以上应收账款占比，在2023年至2024年从14.74%大幅上涨到27.23%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降，三年以上应收款占比有所提升。
存货跌价损失影响利润
存货跌价损失2,556.72万元，坏账损失影响利润
2024年，万里马资产减值损失2,556.72万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,556.72万元。
2024年企业存货周转率为5.37，2024年万里马存货周转率为5.37，同比去年无明显变化。2024年万里马存货余额合计9,595.32万元，占总资产的19.20%，同比去年的1.22亿元大幅下降21.65%。
请下载并登录APP，即可阅读全文
