汇鸿集团(600981)2024年年报深度解读：绿色循环收入的增长推动公司营收的小幅增长，金融投资回报率低
江苏汇鸿国际集团股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“江苏省政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为供应链运营业务与以融促产的金融投资业务。主要产品有纺织服装供应链、食品生鲜供应链、再生资源供应链、浆纸业务供应链、绿色板材供应链、医药化工、船舶机电、五金矿产。
根据汇鸿集团2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收542.34亿元，同比小幅增长8.96%。扣非净利润-2.63亿元，较去年同期亏损增大。汇鸿集团2024年年度净利润8,953.95万元，业绩同比大幅增长16.71倍。本期经营活动产生的现金流净额为3.80亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
绿色循环收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为供应链运营业务，主要产品包括大宗业务、绿色循环、其他、食品生鲜四项，大宗业务占比38.87%，绿色循环占比28.48%，其他占比11.15%，食品生鲜占比10.91%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 供应链运营业务 | 541.91亿元 | 99.92% | 3.64% |
| 其他业务 | 4,283.18万元 | 0.08% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 大宗业务 | 210.79亿元 | 38.87% | 2.02% |
| 绿色循环 | 154.48亿元 | 28.48% | 2.29% |
| 其他 | 60.49亿元 | 11.15% | 10.43% |
| 食品生鲜 | 59.17亿元 | 10.91% | 1.90% |
| 纺织服装 | 57.41亿元 | 10.59% | 8.04% |
| 其他业务 | 24.80元 | 0.0% | - |
2、绿色循环收入的增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收542.34亿元，与去年同期的497.74亿元相比，小幅增长了8.96%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）绿色循环本期营收154.48亿元，去年同期为127.62亿元，同比增长了21.02%。
（2）食品生鲜本期营收59.17亿元，去年同期为35.02亿元，同比大幅增长了68.94%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 大宗业务 | 210.79亿元 | 198.58亿元 | -2.42% |
| 绿色循环 | 154.48亿元 | 127.62亿元 | 21.02% |
| 其他 | 60.49亿元 | 68.79亿元 | -12.36% |
| 食品生鲜 | 59.17亿元 | 35.02亿元 | 68.94% |
| 纺织服装 | 57.41亿元 | 50.03亿元 | 14.75% |
| 其他业务 | 24.80元 | 17.69亿元 | - |
| 合计 | 542.34亿元 | 497.74亿元 | 8.96% |
3、绿色循环毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的3.96%，同比小幅下降到了今年的3.66%，主要是因为绿色循环本期毛利率2.29%，去年同期为2.38%，同比小幅下降3.78%。
4、绿色循环毛利率持续下降
值得一提的是，大宗业务在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年大宗业务毛利率呈增长趋势，从2022年的1.71%，增长到2024年的2.02%，2021-2024年绿色循环毛利率呈下降趋势，从2021年的2.73%，下降到2024年的2.29%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加8.96%，净利润同比大幅增加16.71倍
2024年年度，汇鸿集团营业总收入为542.34亿元，去年同期为497.74亿元，同比小幅增长8.96%，净利润为8,953.95万元，去年同期为505.65万元，同比大幅增长16.71倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为-8,827.45万元，去年同期为-2,541.18万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失7,937.77万元，去年同期损失3,192.98万元，同比大幅增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为2.76亿元，去年同期为1.10亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.58亿元，去年同期为5,600.77万元，同比大幅增长。
净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从5.00亿元下降到-8.36亿元，而2022年年度到2024年年度呈现上升状态，从-8.36亿元增长到8,953.95万元。
2、主营业务利润同比大幅增长181.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 542.34亿元 | 497.74亿元 | 8.96% |
| 营业成本 | 522.48亿元 | 478.05亿元 | 9.30% |
| 销售费用 | 6.42亿元 | 6.86亿元 | -6.31% |
| 管理费用 | 7.28亿元 | 7.67亿元 | -5.13% |
| 财务费用 | 2.89亿元 | 3.20亿元 | -9.63% |
| 研发费用 | 4,960.30万元 | 3,679.97万元 | 34.79% |
| 所得税费用 | 2.19亿元 | 1.74亿元 | 26.00% |
2024年年度主营业务利润为1.58亿元，去年同期为5,600.77万元，同比大幅增长181.85%。
虽然毛利率本期为3.66%，同比小幅下降了0.30%，不过营业总收入本期为542.34亿元，同比小幅增长8.96%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比增长
汇鸿集团2024年年度非主营业务利润为1.51亿元，去年同期为1.23亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.58亿元 | 176.30% | 5,600.77万元 | 181.85% |
| 投资收益 | -8,827.45万元 | -98.59% | -2,541.18万元 | -247.38% |
| 公允价值变动收益 | 2.76亿元 | 308.65% | 1.10亿元 | 151.05% |
| 信用减值损失 | -7,937.77万元 | -88.65% | -3,192.98万元 | -148.60% |
| 其他 | 4,739.17万元 | 52.93% | 1.07亿元 | -55.75% |
| 净利润 | 8,953.95万元 | 100.00% | 505.65万元 | 1670.79% |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产12.37%，收益占净利润352.96%，投资主体为风险投资
在2024年报告期末，汇鸿集团用于金融投资的资产为31.88亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3.16亿元，是净利润8,953.95万元的3.53倍。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股权投资 | 24.52亿元 |
| 股票投资 | 6.73亿元 |
| 其他 | 6,353.02万元 |
| 合计 | 31.88亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 2.86亿元 |
| 其他 | 3,009.78万元 | |
| 合计 | 3.16亿元 |
2、金融投资资产逐年递减，金融投资收益同比盈利大幅增加
企业的金融投资资产持续下滑，由2022年的45.93亿元下滑至2024年的31.88亿元，变化率为-30.58%，而企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了1.82亿元，变化率为135.13%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年 | 45.93亿元 | 3.63亿元 |
| 2023年 | 42.89亿元 | 1.34亿元 |
| 2024年 | 31.88亿元 | 3.16亿元 |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的37.93%
(1)本期政府补助对利润的贡献为3,396.31万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,699.71万元。
(2)本期共收到政府补助3,375.15万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 3,374.67万元 |
| 其他 | 4,800.00元 |
| 小计 | 3,375.15万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下327.63万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 2015年中央财政现代农业生产发展项目补助资金 | 271.33万元 |
| 2016省级工业和信息产业转型升级专项资 | 56.30万元 |
对外股权投资收益逐年递减
在2024年报告期末，汇鸿集团用于对外股权投资的资产为15.16亿元，对外股权投资所产生的收益为-9,869.25万元，占净利润8,953.95万元的-110.22%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 东江环保股份有限公司 | 7.6亿元 | -6,860.37万元 |
| 上海赛领汇鸿股权投资基金合伙企业(有限合伙) | 6.02亿元 | -2,811.48万元 |
| 其他 | 1.54亿元 | -197.4万元 |
| 合计 | 15.16亿元 | -9,869.25万元 |
1、东江环保股份有限公司
东江环保股份有限公司业务性质为从事废物管理和环境服务的高科技环保企业。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 东江环保股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 4.53 | 4.00 | 0元 | -6,860.37万元 | 7.6亿元 |
| 2023年 | 4.53 | 4.00 | 0元 | -6,636.91万元 | 8.37亿元 |
| 2022年 | 5.70 | 5.03 | 0元 | -5,380.92万元 | 10.04亿元 |
| 2021年 | 5.70 | 5.03 | 0元 | 1,723.64万元 | 10.63亿元 |
| 2020年 | 5.70 | 5.03 | 0元 | 3,287.57万元 | 10.56亿元 |
| 2019年 | 5.70 | 5.03 | 0元 | 4,512.09万元 | 10.35亿元 |
| 2018年 | - | - | 9.99亿元 | 0元 | 0元 |
2、上海赛领汇鸿股权投资基金合伙企业(有限合伙)
同比上期看起来，投资损益由盈转亏。
历年投资数据
| 上海赛领汇鸿股权投资基金合伙企业 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | -6,831.34万元 | -2,811.48万元 | 6.02亿元 |
| 2023年 | 0元 | 2,364.35万元 | 6.98亿元 |
| 2022年 | -111.04万元 | 9,950.58万元 | 6.75亿元 |
| 2021年 | -9,261.69万元 | 1.05亿元 | 5.76亿元 |
| 2020年 | 3.43亿元 | 8,092.27万元 | 5.64亿元 |
| 2019年 | 0元 | -505.6万元 | 1.4亿元 |
| 2018年 | 0元 | 146.07万元 | 0元 |
| 2017年 | 1.47亿元 | 34.82万元 | 1.47亿元 |
3、对外股权投资收益逐年递减
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2022年的18.22亿元小幅下滑至2024年的15.16亿元，增长率为-16.77%。且企业的对外股权投资收益持续下滑，由2020年的2.53亿元下滑至2024年的-9,869.25万元，增长率为-139.02%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年 | 17.38亿元 | 2.53亿元 |
| 2021年 | 17.99亿元 | 1.87亿元 |
| 2022年 | 18.22亿元 | 4,018.36万元 |
| 2023年 | 17.07亿元 | -4,057万元 |
| 2024年 | 15.16亿元 | -9,869.25万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润
2024年，企业应收账款合计44.12亿元，占总资产的17.11%，相较于去年同期的26.49亿元大幅增长66.55%。
2024年，企业信用减值损失7,937.77万元，导致企业净利润从盈利1.69亿元下降至盈利8,953.95万元，其中主要是应收账款坏账损失9,237.93万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 8,953.95万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -7,937.77万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -9,237.93万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为账龄组合，合计1.02亿元。在账龄组合中，主要为新计提的坏账准备1.02亿元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 单项计提 | 935.53万元 | 1,932.83万元 | -997.31万元 |
| 账龄组合 | 1.02亿元 | - | 1.02亿元 |
| 合计 | 1.12亿元 | 1,932.83万元 | 9,237.93万元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对其他零星客商，PT.GUNBUSTERNICKELINDUSTRY等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,051.86万元和845.45万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 其他零星客商 | 1.29亿元 | 1.06亿元 | 1,051.86万元 | 预计发生损失的部分计提坏账准备 |
| PT.GUNBUSTERNICKELINDUSTRY | 8,208.27万元 | 845.45万元 | 保险不足以覆盖预计无法收回的部分计提坏账准备 |
按账龄计提
本期主要为5年以上新增坏账准备4,296.18万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 42.16亿元 | 24.67亿元 | 3,499.03万元 |
| 1至2年 | 6,026.48万元 | 9,302.91万元 | -327.64万元 |
| 2至3年 | 9,571.74万元 | 6,085.00万元 | 1,046.02万元 |
| 3至4年 | 6,355.73万元 | 7,129.50万元 | -464.26万元 |
| 4至5年 | 7,558.53万元 | 4,479.75万元 | 2,463.02万元 |
| 5年以上 | 2.83亿元 | 2.40亿元 | 4,296.18万元 |
| 合计 | 47.95亿元 | 29.78亿元 | 1.05亿元 |
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失1,265.07万元，坏账损失影响利润
2024年，汇鸿集团资产减值损失，其中主要是存货跌价准备减值合计1,265.07万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 8,953.95万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,265.07万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | 1,265.07万元 |
2024年企业存货周转率为9.61，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从24天增加到了37天，企业存货周转能力下降，2024年汇鸿集团存货余额合计65.52亿元，占总资产的26.64%，同比去年的47.36亿元大幅增长38.36%。
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