渤海化学(600800)2024年年报深度解读：丙烯及副产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润近4年整体呈现下降趋势
天津渤海化学股份有限公司于1993年上市。公司主要业务由全资子公司渤海石化的丙烯销售、丙烷销售、氢气销售、石化产品贸易及全资子公司磁卡科技数据卡产品、印刷产品、智能应用系统及配套机具产品两部分组成。主要产品为丙烯产品、包装产品、表格产品、磁卡产品、机具产品。
根据渤海化学2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收47.84亿元，同比大幅增长48.31%。扣非净利润-6.93亿元，较去年同期亏损增大。渤海化学2024年年度净利润-6.32亿元，业绩较去年同期亏损增大。
丙烯及副产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为化工，占比高达98.5%，主要产品包括丙烯及副产品和化工贸易两项，其中丙烯及副产品占比65.74%，化工贸易占比32.33%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化工 | 47.12亿元 | 98.5% | -8.13% |
| 磁卡 | 4,403.19万元 | 0.92% | 10.97% |
| 印刷 | 1,624.29万元 | 0.34% | -6.21% |
| 机具 | 1,083.23万元 | 0.23% | 3.84% |
| 其他业务 | 63.79万元 | 0.01% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 丙烯及副产品 | 31.45亿元 | 65.74% | -14.27% |
| 化工贸易 | 15.46亿元 | 32.33% | 3.11% |
| 磁卡 | 4,403.19万元 | 0.92% | 10.97% |
| 技术服务 | 2,058.84万元 | 0.43% | 85.99% |
| 印刷 | 1,624.29万元 | 0.34% | -6.21% |
| 其他业务 | 1,147.02万元 | 0.24% | - |
2、丙烯及副产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年公司营收47.84亿元，与去年同期的32.25亿元相比，大幅增长了48.31%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）丙烯及副产品本期营收31.45亿元，去年同期为19.48亿元，同比大幅增长了61.47%。
（2）化工贸易本期营收15.46亿元，去年同期为11.59亿元，同比大幅增长了33.46%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 丙烯及副产品 | 31.45亿元 | 19.48亿元 | 61.47% |
| 化工贸易 | 15.46亿元 | 11.59亿元 | 33.46% |
| 磁卡 | 4,403.19万元 | 4,394.46万元 | 0.2% |
| 技术服务 | 2,058.84万元 | 2,710.08万元 | -24.03% |
| 印刷 | 1,624.29万元 | 1,695.72万元 | -4.21% |
| 机具 | 1,083.23万元 | 3,097.79万元 | -65.03% |
| 其他 | 63.79万元 | - | - |
| 合计 | 47.84亿元 | 32.25亿元 | 48.31% |
3、丙烯及副产品毛利率的增长推动公司毛利率的增长
2024年公司毛利率从去年同期的-10.35%，同比增长到了今年的-7.9%。
毛利率增长的原因是：
（1）丙烯及副产品本期毛利率-14.27%，去年同期为-19.03%，同比增长25.01%。
（2）化工贸易本期毛利率3.11%，去年同期为0.33%，同比大幅增长近8倍。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加48.31%，净利润亏损持续增大
2024年年度，渤海化学营业总收入为47.84亿元，去年同期为32.25亿元，同比大幅增长48.31%，净利润为-6.32亿元，去年同期为-5.21亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产处置收益本期为9,723.05万元，去年同期为0.00元；
但是（1）所得税费用本期支出25.00万元，去年同期收益1.02亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-4,945.59万元，去年同期为2,324.15万元，由盈转亏；（3）主营业务利润本期为-7.27亿元，去年同期为-6.56亿元，亏损增大。
净利润从2017年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-6,066.38万元增长到1.88亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从1.88亿元下降到-6.32亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 47.84亿元 | 32.25亿元 | 48.31% |
| 营业成本 | 51.62亿元 | 35.59亿元 | 45.03% |
| 销售费用 | 1,471.62万元 | 1,552.68万元 | -5.22% |
| 管理费用 | 1.25亿元 | 8,928.13万元 | 40.41% |
| 财务费用 | 4,278.87万元 | 3,043.68万元 | 40.58% |
| 研发费用 | 1.54亿元 | 1.73亿元 | -10.58% |
| 所得税费用 | 25.00万元 | -1.02亿元 | 100.24% |
2024年年度主营业务利润为-7.27亿元，去年同期为-6.56亿元，较去年同期亏损增大。
存货周转率大幅提升
2024年企业存货周转率为9.64，在2023年到2024年渤海化学存货周转率从5.52大幅提升到了9.64，存货周转天数从65天减少到了37天。2024年渤海化学存货余额合计3.03亿元，占总资产的8.35%，同比去年的6.90亿元大幅下降56.18%。
（注：2020年计提存货116.70万元，2021年计提存货632.83万元，2022年计提存货82.06万元，2023年计提存货67.05万元，2024年计提存货87.83万元。）
追加投入丙烯酸酯和高吸水树脂新材料
2024年，渤海化学在建工程余额合计1.40亿元，较去年的8,728.22万元大幅增长了60.83%。主要在建的重要工程是丙烯酸酯和高吸水树脂新材料。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 丙烯酸酯和高吸水树脂新材料 | 9,081.49万元 | 9,036.82万元 | - | 4.00 |
| 智能工厂一期项目 | - | - | 3,949.86万元 | 100.00 |
丙烯酸酯和高吸水树脂新材料（大额新增投入项目）
建设目标：天津渤海化学股份有限公司计划通过建设丙烯酸酯和高吸水性树脂新材料项目，优化产品结构，提升企业的市场竞争力和经济效益，推动公司高质量发展，填补京津冀区域的空白，减少危化品运输量，增强区域整体竞争力，积极响应天津市“制造业立市”战略，为天津制造业高质量发展贡献力量。
建设内容：项目将在天津港保税区临港片区渤海十三路189号实施，主要建设内容包括16万吨/年丙烯酸装置、3万吨/年丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯装置（甲酯与乙酯切换生产）、16万吨/年丙烯酸丁酯/丙烯酸异辛酯装置（丁酯与异辛酯切换生产）、4万吨/年冰晶丙烯酸装置、5万吨/年高吸水性树脂装置及配套的公辅设施，项目总占地面积约10万平方米。项目将充分利用园区内现有的危化品资源，向下游延伸生产丙烯酸酯和高吸水性树脂（SAP）。
建设时间和周期：项目预计总投资22.5亿元，建设周期为开工后18个月。截至2024年6月30日，项目已正式开工建设，预计将在未来18个月内完成建设并投入使用。
预期收益：项目实施后，预计运营期年均营业收入21.01亿元，年均利润总额1.89亿元，所得税后净利润1.42亿元。项目总投资收益率为9.15%，资本金净利润率为20.99%。新项目不仅提升了盈利能力，还形成了协同产品链，确保丙烯酸及下游产品的稳定供应，增强了公司的市场竞争力。
重大资产负债及变动情况
处置或报废减少2.39亿元，固定资产小幅减少
2024年渤海化学固定资产合计16.98亿元，占总资产的43.48%，相比期初的18.74亿元小幅下降了9.43%。
本期处置或报废减少2.39亿元
其中，固定资产减少主要是因为处置或报废减少所导致的，本期企业减少固定资产2.39亿元，主要为处置或报废减少的2.39亿元，占比99.91%。
固定资产情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 2.39亿元 |
| 处置或报废 | 2.39亿元 |
| 新增折旧 | 2,629.81万元 |
| 计提减值 | -3,986.92万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
天津渤海化学股份有限公司属于石油石化行业，核心业务聚焦炼化及贸易领域的丙烯生产与销售。 石油石化行业近三年受供需波动影响呈现先抑后扬趋势，2023年后伴随PDH（丙烷脱氢）产能加速释放，行业竞争加剧，但龙头企业通过技术升级和规模效应逐步提升盈利能力。未来，低碳化转型和氢能产业链延伸将成为主要方向，预计丙烯衍生物及氢能市场空间年均增长超8%。
2、市场地位及占有率
渤海化学是京津冀地区核心丙烯供应商，区域市占率约15%，其PDH装置产能60万吨/年居国内前十。2024年三季报显示营收同比增长37.7%，但受原料价格波动影响净利润承压，行业排名中游。
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