根据节能铁汉2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收10.46亿元，同比下降26.23%。扣非净利润-25.28亿元，较去年同期亏损增大。节能铁汉2024年年度净利润-27.28亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.80亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为生态环保及环境治理，主要产品包括生态景观和生态环保两项，其中生态景观占比62.30%，生态环保占比33.56%。

2024年公司营收10.46亿元，与去年同期的14.18亿元相比，下降了26.23%，主要是因为生态环保本期营收3.51亿元，去年同期为6.92亿元，同比大幅下降了49.28%。

2024年公司毛利率从去年同期的-29.27%，同比大幅下降到了今年的-60.8%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）生态环保本期毛利率-84.75%，去年同期为-27.53%，同比大幅下降近2倍。

（2）生态景观本期毛利率-48.79%，去年同期为-36.44%，同比大幅下降33.89%。

产品毛利率方面，虽然生态景观营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2024年生态景观毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的19.35%，大幅下降到2024年的-48.79%，2021-2024年生态环保毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的30.06%，大幅下降到2024年的-84.75%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.24%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为23.66%、34.74%，总体呈大幅增长趋势，其中第一大客户(公司一)占比14.62%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从11.75%下降至9.00%，锐减23%。

2024年年度，节能铁汉营业总收入为10.46亿元，去年同期为14.18亿元，同比下降26.23%，净利润为-27.28亿元，去年同期为-15.21亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）资产减值损失本期损失8.22亿元，去年同期损失1.41亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失6.84亿元，去年同期损失2.78亿元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为-5,872.80万元，去年同期为1.11亿元，由盈转亏。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现上升趋势，从-9.22亿元增长到5,756.93万元，而2020年年度到2024年年度呈现下降状态，从5,756.93万元下降到-27.28亿元。

节能铁汉2024年年度非主营业务利润为-16.14亿元，去年同期为-2.94亿元，亏损增大。

2024年，企业应收账款合计24.14亿元，占总资产的8.99%，相较于去年同期的21.04亿元小幅增长14.72%。

2024年，企业信用减值损失6.84亿元，其中主要是应收账款坏账损失5.94亿元。

本期，企业应收账款周转率为0.46。在2020年到2024年，企业应收账款周转率从1.96大幅下降到了0.46，平均回款时间从183天增加到了782天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

在2024年年报告期末，节能铁汉形成的商誉为4.68亿元，占净资产的15.07%，商誉计提减值为1.77亿元，占净利润-27.28亿元的6.48%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司和铁汉生态建设有限公司。

企业2022-2025年期末的营业收入增长率为-48.73%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为8.15%，预测数据是否太过乐观？？

2016年，企业斥资8.45亿元的对价收购中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.93亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达337.24%，形成的商誉高达6.52亿元，占当年净资产的12.4%。

中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司收购前业绩展示如下表所示：

中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司的历史业绩数据如下表所示：

中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年减值1.44亿元、2023年减值8,420.11万元、2024年减值1.26亿元，具体情况如下所示：

企业2022-2025年期末的营业收入增长率为-19.05%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为5.0%，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资1.35亿元的对价收购铁汉生态建设有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-3,627.76万元，也就是说这笔收购的溢价率高达472.13%，形成的商誉高达1.71亿元，占当年净资产的2.69%。

铁汉生态建设有限公司收购前业绩展示如下表所示：

铁汉生态建设有限公司的历史业绩数据如下表所示：

铁汉生态建设有限公司由于业绩没达到预期，分别在2023年减值2,382.93万元、2024年减值3,545.87万元，具体情况如下所示：

2024年年度，企业资产负债率为88.43%，去年同期为80.79%，负债率很高且增加了7.64%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为268.39亿元，同比小幅下降11.66%，另外总负债本期为237.32亿元，同比小幅下降3.31%。

本期有息负债为114.52亿元，占总负债为48.00%，去年同期为68.00%，同比降低了20.00%，有息负债同比大幅下降。

流动比率为0.55，去年同期为0.67，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外现金比率为0.06，去年同期为0.16，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

而且经营活动现金流净额/短期债务为0.03，去年同期为-0.01，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。