*ST沐邦(603398)2024年年报深度解读：光伏硅片和硅棒收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，除上述各项之外的其他营业外收减少了归母净利润的亏损
江西沐邦高科股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“廖志远”。公司的主营业务为益智玩具业务、光伏硅棒及硅片业务。公司研发体系完善，通过持续地进行研发投入，不断健全研发制度，对内完善产品研发部门协作机制，对外加强校企合作，公司形成了完善的工艺研发运作流程。
根据*ST沐邦2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收2.77亿元，同比大幅下降83.24%。扣非净利润-14.07亿元，由盈转亏。*ST沐邦2024年年度净利润-12.11亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2021年、2022年、2024年。
光伏硅片和硅棒收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为光伏，占比高达79.13%，其中光伏硅片和硅棒为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光伏 | 2.19亿元 | 79.13% | -65.98% |
| 玩教具 | 2,481.91万元 | 8.96% | -47.51% |
| 其他业务 | 2,448.60万元 | 8.83% | - |
| 其他 | 435.31万元 | 1.57% | 55.26% |
| 模具 | 417.25万元 | 1.51% | -11.80% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 光伏硅片和硅棒 | 2.19亿元 | 79.13% | -65.98% |
| 玩教具 | 2,481.91万元 | 8.96% | -47.51% |
| 其他业务 | 2,448.60万元 | 8.83% | - |
| 其他 | 435.31万元 | 1.57% | 55.26% |
| 模具 | 417.25万元 | 1.51% | -11.80% |
2、光伏硅片和硅棒收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收2.77亿元，与去年同期的16.54亿元相比，大幅下降了83.24%，主要是因为光伏硅片和硅棒本期营收2.19亿元，去年同期为9.43亿元，同比大幅下降了76.73%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 光伏硅片和硅棒 | 2.19亿元 | 9.43亿元 | -76.73% |
| 玩教具 | 2,481.91万元 | 5,576.15万元 | -55.49% |
| 其他 | 435.31万元 | 180.75万元 | 140.84% |
| 模具 | 417.25万元 | 347.17万元 | 20.19% |
| 日用品 | 2.92万元 | 26.17万元 | -88.83% |
| 单晶炉及其配件 | - | 2.46亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 2,445.68万元 | 4.05亿元 | - |
| 合计 | 2.77亿元 | 16.54亿元 | -83.24% |
3、光伏硅片和硅棒毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的17.42%，同比大幅下降到了今年的-57.9%，主要是因为光伏硅片和硅棒本期毛利率-65.98%，去年同期为8.24%，同比大幅下降近9倍。
4、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的62.42%。2024年直销营收1.58亿元，相较于去年下降83.39%，同期毛利率为-65.51%，同比下降81.32个百分点。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的55.22%，其中第一大客户占比17.94%，第二大客户占比11.81%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 5,818.68万元 | 17.94% |
| 第二名 | 3,831.19万元 | 11.81% |
| 第三名 | 3,178.54万元 | 9.80% |
| 第四名 | 3,165.93万元 | 9.76% |
| 第五名 | 1,917.31万元 | 5.91% |
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降83.24%，净利润由盈转亏
2024年年度，沐邦高科营业总收入为2.77亿元，去年同期为16.54亿元，同比大幅下降83.24%，净利润为-12.11亿元，去年同期为2,647.65万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失10.99亿元，去年同期损失1,733.78万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-4.26亿元，去年同期为3,778.18万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.77亿元 | 16.54亿元 | -83.24% |
| 营业成本 | 4.38亿元 | 13.66亿元 | -67.96% |
| 销售费用 | 1,355.55万元 | 2,180.25万元 | -37.83% |
| 管理费用 | 1.48亿元 | 1.14亿元 | 29.68% |
| 财务费用 | 6,021.47万元 | 4,076.63万元 | 47.71% |
| 研发费用 | 3,756.76万元 | 6,512.58万元 | -42.32% |
| 所得税费用 | -5,792.03万元 | 318.15万元 | -1920.51% |
2024年年度主营业务利润为-4.26亿元，去年同期为3,778.18万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.77亿元，同比大幅下降83.24%；（2）毛利率本期为-57.90%，同比大幅下降了75.32%。
3、非主营业务利润亏损增大
沐邦高科2024年年度非主营业务利润为-8.42亿元，去年同期为-812.38万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.26亿元 | 35.21% | 3,778.18万元 | -1228.46% |
| 资产减值损失 | -10.99亿元 | 90.80% | -1,733.78万元 | -6241.08% |
| 营业外收入 | 2.43亿元 | -20.08% | 54.58万元 | 44453.28% |
| 其他 | 2,368.40万元 | -1.96% | 316.71万元 | 647.82% |
| 净利润 | -12.11亿元 | 100.00% | 2,647.65万元 | -4673.28% |
4、费用情况
2024年公司营收2.77亿元，同比大幅下降83.24%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为6,021.47万元，同比大幅增长47.71%。归因于利息支出本期为6,106.10万元，去年同期为3,830.38万元，同比大幅增长了59.41%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 6,106.10万元 | 3,830.38万元 |
| 其他 | -84.63万元 | 246.25万元 |
| 合计 | 6,021.47万元 | 4,076.63万元 |
2）研发费用大幅下降
本期研发费用为3,756.76万元，同比大幅下降42.32%。研发费用大幅下降的原因是：
（1）直接投入本期为1,089.81万元，去年同期为2,720.52万元，同比大幅下降了59.94%。
（2）职工薪酬本期为2,163.02万元，去年同期为3,330.42万元，同比大幅下降了35.05%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,163.02万元 | 3,330.42万元 |
| 直接投入 | 1,089.81万元 | 2,720.52万元 |
| 其他 | 503.93万元 | 461.64万元 |
| 合计 | 3,756.76万元 | 6,512.58万元 |
3）销售费用大幅下降
本期销售费用为1,355.55万元，同比大幅下降37.83%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为530.11万元，去年同期为942.67万元，同比大幅下降了43.77%。
（2）其他费用本期为227.56万元，去年同期为347.50万元，同比大幅下降了34.52%。
（3）折旧费本期为89.37万元，去年同期为179.27万元，同比大幅下降了50.15%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 530.11万元 | 942.67万元 |
| 展览宣传费 | 305.82万元 | 353.37万元 |
| 其他费用 | 227.56万元 | 347.50万元 |
| 品牌使用费 | 202.70万元 | 242.48万元 |
| 折旧费 | 89.37万元 | 179.27万元 |
| 其他 | - | 114.96万元 |
| 合计 | 1,355.55万元 | 2,180.25万元 |
4）管理费用增长
本期管理费用为1.47亿元，同比增长29.67%。管理费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为7,162.86万元，去年同期为4,903.69万元，同比大幅增长了46.07%。
（2）其他费用本期为2,103.37万元，去年同期为1,511.02万元，同比大幅增长了39.2%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 7,162.86万元 | 4,903.69万元 |
| 折旧摊销费用 | 3,268.50万元 | 3,025.28万元 |
| 其他费用 | 2,103.37万元 | 1,511.02万元 |
| 其他 | 2,214.26万元 | 1,933.87万元 |
| 合计 | 1.47亿元 | 1.14亿元 |
5、净现金流由负转正
2024年年度，沐邦高科净现金流为1.75亿元，去年同期为-3,019.30万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 吸收投资所收到的现金 | 14.05亿元 | - | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 26.12亿元 | 60.35% |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 25.05亿元 | 38.04% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 4.11亿元 | -51.46% |
| 偿还债务支付的现金 | 5.63亿元 | 116.34% |
除上述各项之外的其他营业外收减少了归母净利润的亏损
沐邦高科2024年的归母净利润为-11.62亿元，而非经常性损益为2.45亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 除上述各项之外的其他营业外收 | 2.38亿元 |
| 其他 | 629.61万元 |
| 合计 | 2.45亿元 |
扣非净利润趋势
应收账款坏账风险较大，近3年应收账款周转率呈现大幅下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2024年，企业应收账款合计3,204.16万元，占总资产的0.91%，相较于去年同期的3.47亿元大幅减少90.76%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.46。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从9.60大幅下降到了1.46，平均回款时间从37天增加到了246天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年计提坏账111.43万元，2021年计提坏账571.51万元，2022年计提坏账1315.53万元，2023年计提坏账1836.11万元，2024年计提坏账823.88万元。）
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有51.81%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 1,786.49万元 | 51.81% |
| 一至三年 | 1,635.78万元 | 47.44% |
| 三年以上 | 25.76万元 | 0.75% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从93.98%大幅下降到51.81%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货跌价损失影响利润，存货周转率大幅下降
存货跌价损失1.36亿元，坏账损失影响利润
2024年，沐邦高科资产减值损失10.99亿元，其中存货跌价准备减值合计1.36亿元。
2024年企业存货周转率为1.25，在2023年到2024年沐邦高科存货周转率从4.48大幅下降到了1.25，存货周转天数从80天增加到了288天。2024年沐邦高科存货余额合计1.22亿元，占总资产的7.40%，同比去年的3.21亿元大幅下降62.15%。
（注：2020年计提存货10.90万元，2021年计提存货114.50万元，2022年计提存货1623.27万元，2023年计提存货1733.78万元，2024年计提存货1.36亿元。）
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