方正证券(601901)2024年年报深度解读：净利润近7年整体呈现上升趋势，商誉金额较高
方正证券股份有限公司于2011年上市。公司主要业务为财富管理、投资银行、资产管理、投资与交易、研究服务。
根据方正证券2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收77.18亿元，同比小幅增长8.42%。扣非净利润27.93亿元，同比大幅增长49.88%。方正证券2024年年度净利润21.67亿元，业绩同比小幅下降3.61%。
主营业务构成
公司主要从事财富管理、资产管理业务、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 财富管理 | 56.64亿元 | 73.38% | 32.81% |
| 资产管理业务 | 1.34亿元 | 1.74% | -283.60% |
| 其他 | -2.06亿元 | -2.67% | 343.74% |
| 其他业务 | 21.27亿元 | 27.55% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 财富管理 | 56.64亿元 | 73.38% | 32.81% |
| 其他 | 7.01亿元 | 9.09% | 8.48% |
| 资产管理 | 1.34亿元 | 1.74% | -283.60% |
| 投资银行 | -3.70亿元 | -4.79% | 160.45% |
| 其他业务 | 15.89亿元 | 20.58% | - |
净利润近7年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅下降3.61%
本期净利润为21.67亿元，去年同期22.48亿元，同比小幅下降3.61%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为32.70亿元，去年同期为11.36亿元，同比大幅增长；
但是公允价值变动收益本期为-19.21亿元，去年同期为4.31亿元，由盈转亏。
净利润从2015年年度到2018年年度呈现下降趋势，从40.98亿元下降到6.80亿元，而2018年年度到2024年年度呈现上升状态，从6.80亿元增长到21.67亿元。
2、非主营业务利润同比下降
方正证券2024年年度非主营业务利润为13.73亿元，去年同期为16.75亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 22.45亿元 | 103.62% | 22.16亿元 | 1.31% |
| 投资收益 | 32.70亿元 | 150.89% | 11.36亿元 | 187.84% |
| 公允价值变动收益 | -19.21亿元 | -88.64% | 4.31亿元 | -545.40% |
| 其他 | 8,198.65万元 | 3.78% | 1.38亿元 | -40.45% |
| 净利润 | 21.67亿元 | 100.00% | 22.48亿元 | -3.61% |
商誉金额较高
在2024年年报告期末，方正证券形成的商誉为43.4亿元，占净资产的8.86%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 43.4亿元 | |
| 商誉总额 | 43.4亿元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
方正证券属于证券行业，主要从事证券经纪、资产管理、投资银行等综合金融服务。 证券行业近三年受资本市场改革和金融开放政策推动，业务结构持续优化，财富管理、投行承销等创新业务占比提升。行业总资产规模2024年突破12万亿元，头部券商加速数字化转型，衍生品、跨境业务成为新增长点。预计未来三年行业年复合增速约6%，市场空间向专业化、国际化延伸。
2、市场地位及占有率
方正证券在中国证券行业处于中上游地位，2024年经纪业务市场份额约2.1%，排名行业第15位；净资本规模排名第20位，投行业务聚焦区域经济，债券承销市场份额稳定在1.8%-2.3%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 方正证券（601901） | 综合性券商，业务覆盖经纪、资管、投行，中西部区域优势显著 | 2024年投行业务收入同比增12%，债券承销市场份额2.1% |
| 中信证券（600030） | 国内规模最大券商，全牌照综合金融服务龙头 | 2024年经纪业务市占率6.8%，投行收入行业占比超15% |
| 华泰证券（601688） | 以科技驱动和财富管理为核心竞争力的头部券商 | 2024年两融业务规模行业第三，金融科技投入占比营收5.3% |
| 国泰君安（601211） | 综合实力领先的国资券商，机构业务优势突出 | 2024年衍生品交易规模同比增28%，FICC业务收入占比21% |
| 海通证券（600837） | 国际化布局深入的综合性券商，跨境投行业务领先 | 2024年港股IPO承销规模行业第二，境外收入占比达18% |
公司回报股东能力明显不足
公司从2011年上市以来，累计分红仅22.00亿元，但从市场上融资129.84亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-02 | 9,878.52万元 | 0.17% | 4.62% |
| 2 | 2022-03 | 3.29亿元 | 0.61% | 18.18% |
| 3 | 2021-04 | 8,232.10万元 | 0.12% | 7.69% |
| 4 | 2019-03 | 2.14亿元 | 0.4% | 32.5% |
| 5 | 2018-03 | 8,232.10万元 | 0.15% | 5.56% |
| 6 | 2016-04 | 7.41亿元 | 1.18% | 18.37% |
| 7 | 2013-04 | 2.26亿元 | 0.6% | 40.13% |
| 8 | 2012-04 | 4.27亿元 | 1.27% | 138.89% |
| 累计分红金额 | 22.00亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2014 | 129.84亿元 |
| 累计融资金额 | 129.84亿元 |
1、经营分析总结
2018-2023年公司净利润持续增长，2024年净利润21.67亿元，较上期有所下降。
2021-2023年公司主营利润持续下降，2024年主营利润22.45亿元，归因于营收的小幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
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