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中银证券(601696)2024年年报深度解读:金融投资回报率低,资产管理业务毛利率提升

中银国际证券股份有限公司于2020年上市。公司的主营业务是投资银行业务、证券经纪业务、资产管理业务、证券自营业务、私募股权投资业务、期货业务和其他业务。

根据中银证券2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收28.88亿元,同比基本持平。扣非净利润8.44亿元,同比小幅增长5.48%。

PART 1
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资产管理业务毛利率提升

1、主营业务构成

公司的主要业务为证券经纪业务,占比高达60.05%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
证券经纪业务 17.34亿元 60.05% 51.52%
资产管理业务 5.08亿元 17.58% 57.54%
证券自营业务 2.55亿元 8.83% 88.88%
期货业务 2.16亿元 7.48% 38.73%
其他 3,364.54万元 1.17% -1154.06%
其他业务 1.41亿元 4.89% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
证券经纪业务 17.34亿元 60.05% 51.52%
资产管理业务 5.08亿元 17.58% 57.54%
证券自营业务 2.55亿元 8.83% 88.88%
期货业务 2.16亿元 7.48% 38.73%
其他 3,364.54万元 1.17% -1154.06%
其他业务 1.41亿元 4.89% -

2、资产管理业务毛利率提升

值得一提的是,证券经纪业务在营收额增长的同时,而且毛利率也在提升。2022-2024年证券经纪业务毛利率呈小幅增长趋势,从2022年的48.94%,小幅增长到2024年的51.52%,2024年资产管理业务毛利率为57.54%,同比小幅增长6.81%。

PART 2
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非主营业务利润同比小幅下降

中银证券2024年年度非主营业务利润为4.18亿元,去年同期为4.62亿元,同比小幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 10.40亿元 114.69% 10.19亿元 2.03%
投资收益 2.61亿元 28.81% 4.07亿元 -35.89%
其他 1.58亿元 17.40% 5,507.19万元 186.45%
净利润 9.06亿元 100.00% 9.02亿元 0.54%

PART 3
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金融投资回报率低

金融投资占总资产14.6%,收益占净利润117.22%,投资主体的重心由债券投资转变为理财投资

在2024年报告期末,中银证券用于金融投资的资产为109.39亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为10.63亿元,是净利润9.06亿元的1.17倍。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024年度金融投资资产表


项目 投资金额
47.06亿元
37.57亿元
9.48亿元
其他 15.27亿元
合计 109.39亿元

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
地方债 23.57亿元
其他 4,640万元
合计 24.03亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于-交易性金融工具和-交易性金融工具。

2024年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 -交易性金融工具 4.6亿元
投资收益 -交易性金融工具 4.6亿元
投资收益 处置金融工具取得的收益 1.99亿元
投资收益 -交易性金融工具 2.12亿元
投资收益 -交易性金融工具 2.12亿元
其他 -4.79亿元
合计 10.63亿元

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中银证券属于中国证券行业,涵盖投资银行、资产管理、财富管理等综合金融服务领域。 中国证券行业近三年在政策引导下加速开放与创新,注册制改革推动投行业务扩容,2024年行业总资产规模突破12万亿元。数字化转型驱动财富管理业务增长,金融科技渗透率提升至65%。未来三年,行业将聚焦科技金融、绿色金融及跨境业务,预计资管业务规模年均增速超10%,债券承销及公募基金市场空间进一步释放。

2、市场地位及占有率

中银证券在债券承销领域保持行业前五地位,2024年债承规模超3000亿元,资产管理规模达1365亿元。其依托中银集团资源在机构客户服务中占据优势,但经纪业务市占率约1.2%,低于头部券商。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中银证券(601696) 中银集团旗下综合券商,债券承销与资管业务领先 2024年债券承销规模排名行业前五
中信证券(600030) 国内规模最大券商,投行及衍生品业务优势显著 投行业务市占率连续五年超15%
华泰证券(601688) 科技金融领军者,自主研发交易平台覆盖率第一 2024年财富管理业务营收占比达42%
国泰君安(601211) 机构客户服务龙头,FICC业务全链条覆盖 固定收益业务规模突破8000亿元
海通证券(600837) 国际化布局领先,跨境并购财务顾问业务前三 境外子公司营收贡献率连续三年超25%

总结
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1、经营分析总结

近3年公司净利润持续增长,2024年净利润9.06亿元。

公司主营利润近3年持续增长,2024年主营利润10.40亿元,主要是因为管理费用的小幅下降。

中银证券金融投资最近5年,收益平均占净利润93%左右,金融投资平均占总资产的24%左右,平均投资收益率为5%左右。投资收益主要来源于-交易性金融工具、-交易性金融工具等。

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