赛升药业(300485)2024年年报深度解读：连续两年非经常性损益波动导致归母净利润波动，金融投资产生的轻微亏损
北京赛升药业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“马骉”。公司的主营业务为注射针剂的研发、生产及销售,主导产品为生物生化药品，涉及心脑血管类疾病、免疫性疾病(抗肿瘤)和神经系统疾病三大用药领域。公司免疫亲和层析规模纯化纤溶酶分离及其药学性质、药物制剂的开发研究获得北京市科学技术奖。
根据赛升药业2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收4.16亿元，同比小幅下降12.61%。扣非净利润1,176.00万元，扭亏为盈。赛升药业2024年年度净利润-7,687.41万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为1.36亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
心脑血管用药收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括心脑血管用药和免疫系统用药两项，其中心脑血管用药占比52.85%，免疫系统用药占比35.86%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造业 | 4.15亿元 | 99.63% | 66.16% |
| 其他业务 | 153.02万元 | 0.37% | 99.99% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 心脑血管用药 | 2.20亿元 | 52.85% | 74.96% |
| 免疫系统用药 | 1.49亿元 | 35.86% | 61.56% |
| 神经系统用药 | 4,191.51万元 | 10.06% | 48.36% |
| 其他业务 | 512.12万元 | 1.23% | - |
2、心脑血管用药收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收4.16亿元，与去年同期的4.77亿元相比，小幅下降了12.61%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）心脑血管用药本期营收2.20亿元，去年同期为2.48亿元，同比小幅下降了11.07%。
（2）免疫系统用药本期营收1.49亿元，去年同期为1.69亿元，同比小幅下降了11.87%。
（3）神经系统用药本期营收4,191.51万元，去年同期为5,579.18万元，同比下降了24.87%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 心脑血管用药 | 2.20亿元 | 2.48亿元 | -11.07% |
| 免疫系统用药 | 1.49亿元 | 1.69亿元 | -11.87% |
| 神经系统用药 | 4,191.51万元 | 5,579.18万元 | -24.87% |
| 其他业务 | 512.12万元 | 382.70万元 | - |
| 合计 | 4.16亿元 | 4.77亿元 | -12.61% |
3、心脑血管用药毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的70.43%，同比小幅下降到了今年的66.28%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）心脑血管用药本期毛利率74.96%，去年同期为79.7%，同比小幅下降5.95%。
（2）神经系统用药本期毛利率48.36%，去年同期为50.35%，同比小幅下降3.95%。
（3）免疫系统用药本期毛利率61.56%，去年同期为64.51%，同比小幅下降4.57%。
4、免疫系统用药毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年心脑血管用药毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的84.39%，小幅下降到2024年的74.96%，2020-2024年免疫系统用药毛利率呈下降趋势，从2020年的85.34%，下降到2024年的61.56%。
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的80.39%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达19.77%。第二大供应商占比19.34%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 1,819.78万元 | 19.77% |
| 第二名 | 1,779.76万元 | 19.34% |
| 第三名 | 1,375.08万元 | 14.94% |
| 第四名 | 1,318.03万元 | 14.32% |
| 第五名 | 1,106.62万元 | 12.02% |
| 合计 | 7,399.26万元 | 80.39% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从59.98%上升至80.39%，锐增34%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低12.61%，净利润由盈转亏
2024年年度，赛升药业营业总收入为4.16亿元，去年同期为4.77亿元，同比小幅下降12.61%，净利润为-7,687.41万元，去年同期为9,640.77万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然主营业务利润本期为2,540.47万元，去年同期为-4,107.82万元，扭亏为盈；
但是（1）公允价值变动收益本期为-5,650.92万元，去年同期为1.00亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-5,162.08万元，去年同期为5,980.67万元，由盈转亏。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.48亿元增长到3.95亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从3.95亿元下降到-7,687.41万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.16亿元 | 4.77亿元 | -12.61% |
| 营业成本 | 1.40亿元 | 1.41亿元 | -0.36% |
| 销售费用 | 1.42亿元 | 2.30亿元 | -38.55% |
| 管理费用 | 5,751.85万元 | 6,219.75万元 | -7.52% |
| 财务费用 | -168.89万元 | -104.88万元 | -61.04% |
| 研发费用 | 4,621.52万元 | 7,773.32万元 | -40.55% |
| 所得税费用 | -669.19万元 | 2,575.53万元 | -125.98% |
2024年年度主营业务利润为2,540.47万元，去年同期为-4,107.82万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为4.16亿元，同比小幅下降12.61%，不过（1）销售费用本期为1.42亿元，同比大幅下降38.55%；（2）研发费用本期为4,621.52万元，同比大幅下降40.55%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润由盈转亏
赛升药业2024年年度非主营业务利润为-1.09亿元，去年同期为1.63亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,540.47万元 | -33.05% | -4,107.82万元 | 161.85% |
| 投资收益 | -5,162.08万元 | 67.15% | 5,980.67万元 | -186.31% |
| 公允价值变动收益 | -5,650.92万元 | 73.51% | 1.00亿元 | -156.36% |
| 其他 | 108.41万元 | -1.41% | 325.16万元 | -66.66% |
| 净利润 | -7,687.41万元 | 100.00% | 9,640.77万元 | -179.74% |
4、费用情况
1）研发费用大幅下降
本期研发费用为4,621.52万元，同比大幅下降40.55%。归因于技术服务费本期为1,979.76万元，去年同期为5,133.41万元，同比大幅下降了61.43%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 技术服务费 | 1,979.76万元 | 5,133.41万元 |
| 职工薪酬 | 1,421.27万元 | 1,570.98万元 |
| 折旧费 | 586.03万元 | 587.22万元 |
| 其他 | 634.45万元 | 481.71万元 |
| 合计 | 4,621.52万元 | 7,773.32万元 |
2）销售费用大幅下降
本期销售费用为1.42亿元，同比大幅下降38.55%。归因于市场推广费本期为1.22亿元，去年同期为2.02亿元，同比大幅下降了39.59%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 市场推广费 | 1.22亿元 | 2.02亿元 |
| 其他 | 1,936.70万元 | 2,807.73万元 |
| 合计 | 1.42亿元 | 2.30亿元 |
连续两年非经常性损益波动导致归母净利润波动
赛升药业近两年，归母净利润受非经常性损益影响较大。2024年的非经常性损益为-8,061.31万元，归母净利润亏损了6,885.31万元。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2024年12月31日 | -6,885.31万元 | -8,061.31万元 | 其他符合非经常性损益定义的损益项目 -5,351.22万元、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 -4,260.12万元 |
| 2023年12月31日 | 1.03亿元 | 1.45亿元 | 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 1.13亿元、其他符合非经常性损益定义的损益项目 5,435.71万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 | -5,351.22万元 |
| 金融投资收益 | -4,260.12万元 |
| 其他 | 1,550.03万元 |
| 合计 | -8,061.31万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年报告期末，赛升药业用于金融投资的资产为17.48亿元，占总资产的49.21%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-4,260.12万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品 | 8.16亿元 |
| 交易性金融资产-其他 | 3.23亿元 |
| 绿竹生物 | 2.92亿元 |
| 其他 | 3.17亿元 |
| 合计 | 17.48亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 1,390.8万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -6,899.37万元 |
| 其他 | 1,248.45万元 | |
| 合计 | -4,260.12万元 |
金融投资资产逐年递增，金融投资收益逐年递减
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅下滑了1.56亿元，变化率为-137.54%。
扣非净利润趋势
7亿元的对外股权投资，但亏损6,553万元，占净利润85.24%
在2024年报告期末，赛升药业用于对外股权投资的资产为7.06亿元，对外股权投资所产生的收益为-6,552.87万元，占净利润-7,687.41万元的85.24%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 生物医药二期基金 | 3.67亿元 | -3,081.37万元 |
| 亦庄生物医药并购投资中心 | 2.12亿元 | -2,873.14万元 |
| 其他 | 1.27亿元 | -598.36万元 |
| 合计 | 7.06亿元 | -6,552.87万元 |
1、生物医药二期基金
生物医药二期基金业务性质为股权投资。
同比上期看起来，投资损益由盈转亏。
历年投资数据
| 生物医药二期基金 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 31.00 | 0元 | -3,081.37万元 | 3.67亿元 |
| 2023年 | 31.00 | 0元 | 1,606万元 | 3.98亿元 |
| 2022年 | 31.00 | 1.55亿元 | 4,315.67万元 | 3.82亿元 |
| 2021年 | 24.80 | 0元 | 2,880.05万元 | 1.84亿元 |
| 2020年 | 24.80 | 1.55亿元 | 1.27万元 | 1.55亿元 |
| 2019年 | 31.00 | 0元 | 0元 | 0元 |
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