ST赛为(300044)2025年一季报深度解读：高资产负债率，主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
深圳市赛为智能股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“周勇”。公司是一家专业的智能化系统解决方案提供企业,主营业务包括人工智能、智慧城市、文化教育三大主营业务板块。公司的主要产品为软件开发、系统集成、教育医疗、运营服务、人工智能。
根据ST赛为2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3,265.92万元，同比大幅下降58.77%。扣非净利润-1,757.42万元，较去年同期亏损增大。ST赛为2025年第一季度净利润-1,866.86万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2,624.22万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司主要从事智慧城市领域、其他领域、人工智能领域，主要产品包括智慧城市和其他两项，其中智慧城市占比62.00%，其他占比35.68%。
2024年智慧城市营收8,883.94万元，同比去年的3.01亿元大幅下降了70.48%。同期，2024年智慧城市毛利率为6.85%，同比去年的31.61%大幅下降了78.33%。
2022年，该产品名称由“智慧城市领域”变更为“智慧城市”。
1、营业总收入同比下降58.77%，净利润由盈转亏
2025年一季度，ST赛为营业总收入为3,265.92万元，去年同期为7,920.17万元，同比大幅下降58.77%，净利润为-1,866.86万元，去年同期为473.80万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2,179.79万元，去年同期为-1,074.80万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期收益471.52万元，去年同期收益1,374.25万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
3,265.92万元 |
7,920.17万元 |
-58.77% |
| 营业成本 |
2,027.41万元 |
5,792.94万元 |
-65.00% |
| 销售费用 |
276.75万元 |
323.93万元 |
-14.57% |
| 管理费用 |
1,855.49万元 |
1,273.79万元 |
45.67% |
| 财务费用 |
515.34万元 |
591.00万元 |
-12.80% |
| 研发费用 |
765.18万元 |
1,001.91万元 |
-23.63% |
| 所得税费用 |
4,591.39元 |
8.29万元 |
-94.46% |
2025年一季度主营业务利润为-2,179.79万元，去年同期为-1,074.80万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为37.92%，同比大幅增长了11.06%，不过营业总收入本期为3,265.92万元，同比大幅下降58.77%，导致主营业务利润亏损增大。
2025年一季度，ST赛为净现金流为-1,023.54万元，去年同期为-11.85万元，较去年同期大幅下降85.37倍。
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2,234.56万元，同比大幅下降67.40%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为1,550.71万元，同比大幅下降55.12%。
但是收到的其他与经营活动有关的现金本期为114.18万元，同比大幅下降97.91%。
2025年一季度，企业资产负债率为91.38%，去年同期为59.99%，资产负债率很高，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从54.91%增长至91.38%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为11.18亿元，同比下降29.24%，另外总负债本期为10.22亿元，同比小幅增长7.78%。
ST赛为负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5,622.91元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.06万元。
有息负债从2020年一季度到2025年一季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2025年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
0.79 |
1.75 |
1.57 |
1.43 |
1.30 |
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.90 |
1.57 |
1.47 |
1.62 |
1.29 |
| 速动比率 |
0.90 |
1.54 |
1.42 |
1.53 |
1.27 |
| 现金比率(%) |
0.11 |
0.13 |
0.09 |
0.16 |
0.14 |
| 资产负债率(%) |
91.38 |
59.99 |
58.87 |
54.91 |
68.16 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
101.10 |
18.57 |
9.89 |
14.62 |
19.59 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.43 |
0.17 |
0.10 |
0.08 |
0.01 |
| 货币资金/短期债务 |
0.96 |
0.97 |
0.42 |
0.55 |
0.38 |
流动比率为0.90，去年同期为1.57，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.11，去年同期为0.13，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.43，去年同期为0.17，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
截止到2025年6月20日，ST赛为近十二个月的滚动营收为1.43亿元，在机电工程行业中，ST赛为的全国排名为5名，全球排名为14名。
机电工程营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Honeywell 霍尼韦尔 |
2768 |
3.83 |
410 |
0.97 |
| Johnson Controls 江森自控 |
1650 |
-1.02 |
123 |
1.37 |
| Trane Technologies |
1426 |
11.96 |
185 |
21.74 |
| Legrand 罗格朗 |
716 |
7.33 |
97 |
8.85 |
| Ingersoll-Rand 英格索兰 |
520 |
11.98 |
60 |
14.24 |
| Lindab |
101 |
11.36 |
2.38 |
-16.29 |
| 安乐工程 |
59 |
6.43 |
1.24 |
-24.50 |
| 达实智能 |
32 |
0.07 |
0.26 |
-- |
| Refrigeration Electrical Engineering |
24 |
14.97 |
6.03 |
10.35 |
| 延华智能 |
5.49 |
-12.43 |
-0.21 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| ST赛为 |
1.43 |
-48.23 |
-5.07 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
