思创医惠(300078)2025年一季报深度解读：资产负债率同比下降，净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
思创医惠科技股份有限公司于2010年上市。公司的主营业务为EAS、RFID相关产品的研发、制造和销售，以及行业应用解决方案的开发、实施和服务。公司的主要产品为商业智能、智慧医疗。
根据思创医惠2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.09亿元，同比大幅增长105.78%。扣非净利润-2,947.30万元，较去年同期亏损有所减小。思创医惠2025年第一季度净利润-1,943.61万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2024年公司的主要业务为商业智能，占比高达72.50%。
2022年-2024年商业智能营收呈下降趋势，从2022年的6.72亿元，下降到2024年的5.01亿元。2024年商业智能毛利率为21.54%，同比去年的26.37%下降了18.32%。
2018年，该产品名称由“防盗标签及其他、RFID标签及系统集成”，整合为“商业智能”。
2020年-2024年智慧医疗营收呈大幅下降趋势，从2020年的8.65亿元，大幅下降到2024年的1.70亿元。2024年智慧医疗毛利率为-25.65%，同比去年的-33.04%增长了22.37%。
1、营业总收入同比增加105.78%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，思创医惠营业总收入为4.09亿元，去年同期为1.99亿元，同比大幅增长105.78%，净利润为-1,943.61万元，去年同期为-6,857.69万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-3,795.70万元，去年同期为-6,038.55万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益796.27万元，去年同期损失762.99万元，同比大幅增长；（3）资产处置收益本期为779.48万元，去年同期为-6.02万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
4.09亿元 |
1.99亿元 |
105.78% |
| 营业成本 |
3.87亿元 |
1.62亿元 |
139.34% |
| 销售费用 |
1,772.92万元 |
2,067.78万元 |
-14.26% |
| 管理费用 |
2,179.01万元 |
2,706.26万元 |
-19.48% |
| 财务费用 |
211.53万元 |
1,699.99万元 |
-87.56% |
| 研发费用 |
1,732.44万元 |
3,201.26万元 |
-45.88% |
| 所得税费用 |
78.25万元 |
35.49万元 |
120.52% |
2025年一季度主营业务利润为-3,795.70万元，去年同期为-6,038.55万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为5.54%，同比大幅下降了13.25%，不过营业总收入本期为4.09亿元，同比大幅增长105.78%，推动主营业务利润亏损有所减小。
思创医惠2025年一季度非主营业务利润为1,930.34万元，去年同期为-783.66万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-3,795.70万元 |
195.29% |
-6,038.55万元 |
37.14% |
| 其他收益 |
204.18万元 |
-10.51% |
183.08万元 |
11.52% |
| 信用减值损失 |
796.27万元 |
-40.97% |
-762.99万元 |
204.36% |
| 资产处置收益 |
779.48万元 |
-40.11% |
-6.02万元 |
13057.24% |
| 其他 |
240.36万元 |
-12.37% |
-102.37万元 |
334.81% |
| 净利润 |
-1,943.61万元 |
100.00% |
-6,857.69万元 |
71.66% |
2025年一季度，企业资产负债率为62.49%，去年同期为77.80%，同比下降了15.31%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为9.42亿元，同比大幅下降51.93%，另外总资产本期为15.07亿元，同比大幅下降40.16%。
本期有息负债为2.39亿元，占总负债为25.00%，去年同期为65.00%，同比降低了40.00%，有息负债同比大幅下降。
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
0.54 |
1.35 |
1.29 |
1.41 |
1.61 |
本期有息负债为2.39亿元，去年同期为12.68亿元，同比大幅下降81.14%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅下降99.01%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
0.00元 |
4.03亿元 |
0 |
| 一年内到期的非流动负债 |
137.06万元 |
1.39亿元 |
-99.01 |
| 长期借款 |
0.00元 |
2.64亿元 |
0 |
| 应付债券 |
0.00元 |
4.62亿元 |
0 |
| 长期应付款 |
2.38亿元 |
0.00元 |
0 |
| 合计 |
2.39亿元 |
12.68亿元 |
-81.14 |
截止到2025年6月20日，思创医惠近十二个月的滚动营收为6.91亿元，在医疗信息化行业中，思创医惠的全国排名为5名，全球排名为14名。
医疗信息化营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| CompuGroup Medical |
101 |
5.83 |
2.86 |
-20.54 |
| Omnicell |
80 |
-0.59 |
0.90 |
-45.60 |
| Waystar |
68 |
17.71 |
-1.37 |
-- |
| 思派健康 |
46 |
9.54 |
-3.24 |
-- |
| Allscripts 麦赛斯医药 |
42 |
-30.76 |
-6.22 |
-- |
| 卫宁健康 |
28 |
0.39 |
0.88 |
-38.52 |
| TruBridge |
25 |
6.88 |
-1.47 |
-- |
| Nexus |
22 |
12.16 |
2.55 |
21.58 |
| Health Catalyst |
22 |
8.22 |
-5.00 |
-- |
| 万达信息 |
20 |
-16.96 |
-6.86 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 思创医惠 |
6.91 |
-10.44 |
-5.02 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
思创医惠属于计算机行业下的IT服务Ⅱ领域，聚焦智慧医疗和物联网应用整体解决方案。 近三年，IT服务行业在智慧医疗和物联网领域加速渗透，政策推动和AI技术突破驱动市场规模持续扩容。2025年智慧医疗市场规模预计突破1200亿元，年复合增长率超18%，物联网技术服务需求同步增长。未来行业将深化AI与医疗场景融合，并向平台化、标准化方向发展，2025年后市场空间有望突破2000亿元。
