启明星辰(002439)2025年一季报深度解读：主营业务利润亏损增大
启明星辰信息技术集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“王佳”。公司是一家从事信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务的企业。其主要提供的产品和服务有安全网关、安全检测、安全服务、安全监管等。
根据启明星辰2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.41亿元，同比大幅下降30.54%。扣非净利润-5,147.11万元，较去年同期亏损增大。启明星辰2025年第一季度净利润4.23万元，业绩扭亏为盈。
2024年公司的主营业务为信息网络安全，主要产品包括安全产品和安全运营与服务两项，其中安全产品占比57.45%，安全运营与服务占比41.71%。
2022年-2024年安全产品营收呈大幅下降趋势，从2022年的29.57亿元，大幅下降到2024年的19.05亿元。2024年安全产品毛利率为60.85%，同比去年的59.79%基本持平。
2024年安全运营与服务营收13.83亿元，同比去年的18.99亿元下降了27.2%。同期，2024年安全运营与服务毛利率为56.06%，同比去年的55.01%基本持平。
1、营业总收入同比大幅降低30.54%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，启明星辰营业总收入为6.41亿元，去年同期为9.23亿元，同比大幅下降30.54%，净利润为4.23万元，去年同期为-1.15亿元，扭亏为盈。
虽然主营业务利润本期为-1.22亿元，去年同期为-9,802.35万元，亏损增大；
但是（1）公允价值变动收益本期为5,207.69万元，去年同期为-5,304.09万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为1,976.49万元，去年同期为-2,999.64万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
6.41亿元 |
9.23亿元 |
-30.54% |
| 营业成本 |
2.64亿元 |
4.54亿元 |
-41.80% |
| 销售费用 |
2.07亿元 |
2.50亿元 |
-17.15% |
| 管理费用 |
6,456.63万元 |
4,435.00万元 |
45.58% |
| 财务费用 |
-717.26万元 |
-2,657.00万元 |
73.01% |
| 研发费用 |
2.27亿元 |
2.89亿元 |
-21.54% |
| 所得税费用 |
-1,361.71万元 |
-3,438.93万元 |
60.40% |
2025年一季度主营业务利润为-1.22亿元，去年同期为-9,802.35万元，较去年同期亏损增大。
| 主营业务利润下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
主营业务利润增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
6.41亿元 |
-30.54% |
研发费用 |
2.27亿元 |
-21.54% |
| |
|
|
毛利率 |
58.79% |
7.98% |
启明星辰2025年一季度非主营业务利润为1.08亿元，去年同期为-5,133.55万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1.22亿元 |
-288562.84% |
-9,802.35万元 |
-24.52% |
| 投资收益 |
1,976.49万元 |
46728.05% |
-2,999.64万元 |
165.89% |
| 公允价值变动收益 |
5,207.69万元 |
123120.11% |
-5,304.09万元 |
198.18% |
| 其他收益 |
3,961.30万元 |
93653.06% |
3,466.06万元 |
14.29% |
| 信用减值损失 |
-255.37万元 |
-6037.54% |
138.23万元 |
-284.74% |
| 其他 |
79.25万元 |
1873.51% |
-422.65万元 |
118.75% |
| 净利润 |
4.23万元 |
100.00% |
-1.15亿元 |
100.04% |
2025年一季度，启明星辰净现金流为-7.05亿元，去年同期为-2,020.55万元，较去年同期大幅下降33.90倍。
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为4.48亿元，同比大幅下降35.30%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为7.24亿元，同比大幅下降35.24%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为5.05亿元，同比大幅增长65.62%；（3）支付的其他与投资活动有关的现金本期为5.05亿元，同比大幅增长65.62%。
截止到2025年6月20日，启明星辰近十二个月的滚动营收为33亿元，在网安综合行业中，启明星辰的全国排名为5名，全球排名为18名。
网安综合营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Palo Alto Networks |
577 |
23.55 |
185 |
-- |
| Fortinet 飞塔信息 |
428 |
21.24 |
125 |
42.21 |
| Crowdstrike |
284 |
39.65 |
-1.39 |
-- |
| F5 Networks |
202 |
2.65 |
41 |
19.61 |
| Okta |
188 |
26.15 |
2.01 |
-- |
| Check Point |
184 |
5.78 |
61 |
1.22 |
| Zscaler |
156 |
47.68 |
-4.15 |
-- |
| 锐捷网络 |
117 |
8.38 |
5.74 |
7.84 |
| 深信服 |
75 |
3.39 |
1.97 |
-10.31 |
| Tenable |
65 |
18.48 |
-2.61 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 启明星辰 |
33 |
-8.91 |
-2.26 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
启明星辰属于网络安全行业，聚焦于信息安全产品研发及解决方案提供。 近三年，网络安全行业受政策推动和技术迭代影响，市场规模持续扩大，2023年全球市场规模突破2000亿美元，中国增速领先。云安全、数据安全、工业互联网安全等细分领域成为增长引擎，2025年预计中国市场规模将超2500亿元。行业向主动防御、智能化及生态化方向发展，信创国产化与运营商融合加速产业升级。
启明星辰是国内网络安全行业龙头，政府及军队领域市占率超80%，金融、能源等高端市场占有率领先。其数据库安全审计与防护产品连续9年市场份额第一，安全运营中心业务2024年收入突破10.61亿元，新业务营收占比达47.54%。
