万隆光电(300710)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
杭州万隆光电设备股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“付小铜”。公司的主营业务是广电网络设备及数据通信系统的研发、生产、销售和技术服务,是国内领先的广电网络设备及数据通信系统整体解决方案提供商。
根据万隆光电2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5,762.69万元，同比大幅下降33.49%。扣非净利润-391.60万元，由盈转亏。万隆光电2025年第一季度净利润-356.95万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为计算机、通信和其他电子设备制造业，占比高达74.06%，主要产品包括有线电视光纤传输设备和电信增值服务两项，其中有线电视光纤传输设备占比49.48%，电信增值服务占比25.94%。
1、有线电视光纤传输设备
2024年有线电视光纤传输设备营收1.71亿元，同比去年的1.44亿元增长了19.44%。2022年-2024年有线电视光纤传输设备毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的34.89%，小幅下降到了2024年的29.75%。
2、电信增值服务
2022年-2024年电信增值服务营收呈小幅增长趋势，从2022年的8,140.15万元，小幅增长到2024年的8,984.64万元。2024年电信增值服务毛利率为26.3%，同比去年的26.32%基本持平。
3、有线电视电缆传输设备
2022年-2024年有线电视电缆传输设备营收呈大幅下降趋势，从2022年的1.02亿元，大幅下降到2024年的5,407.03万元。2024年有线电视电缆传输设备毛利率为33.07%，同比去年的23.47%大幅增长了40.9%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降33.49%，净利润由盈转亏
2025年一季度，万隆光电营业总收入为5,762.69万元，去年同期为8,664.57万元，同比大幅下降33.49%，净利润为-356.95万元，去年同期为655.39万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期支出63.14万元，去年同期支出271.73万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-238.38万元，去年同期为576.70万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,762.69万元 | 8,664.57万元 | -33.49% |
| 营业成本 | 4,058.86万元 | 6,082.85万元 | -33.27% |
| 销售费用 | 148.12万元 | 306.82万元 | -51.73% |
| 管理费用 | 1,111.08万元 | 922.48万元 | 20.45% |
| 财务费用 | 28.12万元 | 134.15万元 | -79.04% |
| 研发费用 | 585.09万元 | 549.35万元 | 6.51% |
| 所得税费用 | 63.14万元 | 271.73万元 | -76.76% |
2025年一季度主营业务利润为-238.38万元，去年同期为576.70万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5,762.69万元，同比大幅下降33.49%；（2）毛利率本期为29.57%，同比有所下降了0.23%。
全球排名
截止到2025年6月20日，万隆光电近十二个月的滚动营收为3.46亿元，在广电设备及系统行业中，万隆光电的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
广电设备及系统营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| EchoStar 回声星通信 | 1138 | 99.75 | -8.59 | -- |
| Harmonic | 49 | 10.20 | 2.82 | 43.56 |
| 数码视讯 | 6.69 | -13.34 | 0.24 | -38.48 |
| 万隆光电 | 3.46 | -21.95 | -1.99 | -- |
| ST路通 | 1.77 | -2.70 | -0.58 | -- |
| 佳创视讯 | 1.49 | 3.05 | -0.58 | -- |
| *ST亿通 | 1.01 | -25.97 | -0.39 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
万隆光电属于通信设备制造业，聚焦光通信传输及接入设备的研发与生产。 通信设备行业近三年受5G规模化部署、数据中心建设及物联网应用驱动，全球市场规模从2022年的1.1万亿美元增至2024年的1.3万亿美元，年复合增长率约6%。未来三年，6G预研、AI算力网络融合及绿色低碳技术将成为核心增长点，预计2027年市场规模突破1.6万亿美元。
2、市场地位及占有率
万隆光电在国内光通信模块及广电网络设备细分领域具备差异化竞争力，2024年其光传输设备市场份额约2.3%，位列行业第二梯队，但整体营收规模较头部企业仍存在量级差距。
3、主要竞争对手
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