能辉科技(301046)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
上海能辉科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“罗传奎”。公司是一家以光伏发电设计、系统集成及投资运营为主体，同时开展储能微电网、电能替代（重卡换电）、垃圾热解清洁供热等新兴业务的智慧能源综合技术服务商。
根据能辉科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.10亿元，同比增长26.60%。扣非净利润527.69万元，同比大幅下降43.57%。能辉科技2025年第一季度净利润573.98万元，业绩同比大幅下降42.36%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为电力新能源行业，其中光伏电站系统集成为第一大收入来源，占比93.66%。
1、光伏电站系统集成
2022年-2024年光伏电站系统集成营收呈大幅增长趋势，从2022年的3.47亿元，大幅增长到2024年的10.28亿元。2021年-2024年光伏电站系统集成毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的27.17%，大幅下降到了2024年的14.99%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比增加26.60%，净利润同比大幅降低42.36%
2025年一季度，能辉科技营业总收入为3.10亿元，去年同期为2.45亿元，同比增长26.60%，净利润为573.98万元，去年同期为995.78万元，同比大幅下降42.36%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益461.20万元，去年同期损失646.75万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为399.88万元，去年同期为1,656.26万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降75.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.10亿元 | 2.45亿元 | 26.60% |
| 营业成本 | 2.69亿元 | 2.03亿元 | 32.53% |
| 销售费用 | 616.00万元 | 754.17万元 | -18.32% |
| 管理费用 | 2,005.48万元 | 863.99万元 | 132.12% |
| 财务费用 | 373.73万元 | 261.21万元 | 43.07% |
| 研发费用 | 689.51万元 | 591.49万元 | 16.57% |
| 所得税费用 | 195.53万元 | 110.33万元 | 77.23% |
2025年一季度主营业务利润为399.88万元，去年同期为1,656.26万元，同比大幅下降75.86%。
虽然营业总收入本期为3.10亿元，同比增长26.60%，不过毛利率本期为13.23%，同比下降了3.88%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
能辉科技2025年一季度非主营业务利润为369.63万元，去年同期为-550.15万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 399.88万元 | 69.67% | 1,656.26万元 | -75.86% |
| 投资收益 | 65.12万元 | 11.35% | 135.93万元 | -52.10% |
| 资产减值损失 | -358.41万元 | -62.44% | -187.32万元 | -91.34% |
| 其他收益 | 196.05万元 | 34.16% | 112.77万元 | 73.85% |
| 信用减值损失 | 461.20万元 | 80.35% | -646.75万元 | 171.31% |
| 其他 | 13.38万元 | 2.33% | 35.22万元 | -62.02% |
| 净利润 | 573.98万元 | 100.00% | 995.78万元 | -42.36% |
全球排名
截止到2025年6月20日，能辉科技近十二个月的滚动营收为11亿元，在光伏工程行业中，能辉科技的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
光伏工程营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 阳光电源 | 779 | 47.75 | 110 | 91.05 |
| SunRun | 146 | 8.17 | -204.61 | -- |
| Sunnova Energy | 60 | 51.46 | -26.45 | -- |
| 中环新能源 | 55 | 77.08 | 0.97 | 19.73 |
| 水发兴业能源 | 45 | -11.65 | -0.55 | -- |
| *ST旭蓝 | 15 | -24.58 | -1.76 | -- |
| 能辉科技 | 11 | 22.79 | 0.53 | -20.36 |
| 芯能科技 | 6.89 | 15.67 | 1.94 | 20.73 |
| ReneSola 瑞能新能源 | 6.62 | 4.94 | -0.90 | -- |
| 旭杰科技 | 5.57 | 5.65 | -0.30 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
能辉科技属于光伏系统集成与新能源应用解决方案行业。 近三年光伏行业年均增速超15%，受益于碳中和政策及技术降本，2024年全球光伏装机量突破400GW。未来行业将向智能化、分布式能源及储能耦合方向拓展，预计2025年市场空间超6000亿元，BIPV（光伏建筑一体化）和光储一体化成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
能辉科技在光伏系统集成领域处于第二梯队，2024年国内市占率约2.5%，聚焦工商业分布式及农光互补项目，区域市场如华南地区占有率超8%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 能辉科技（301046） | 光伏电站系统集成与运维服务商 | 2024年分布式光伏项目营收占比达65% |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器及系统解决方案龙头 | 2024年逆变器全球市占率34%，储能业务增速40% |
| 正泰电器（601877） | 低压电器与户用光伏综合供应商 | 2024年户用光伏装机量占国内市场份额28% |
| 特变电工（600089） | 变压器及新能源EPC总包服务商 | 2024年光伏EPC业务营收超120亿元 |
| 林洋能源（601222） | 智能电表与光伏电站运营商 | 2024年光伏电站运营规模突破3GW |
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