万马股份(002276)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长
浙江万马股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“青岛西海岸新区国有资产管理局”。公司是专业从事电线电缆、高分子材料、汽车充电设备等产品的研发、生产和销售，以及汽车充电设备的投资与运营服务。产品类别主要包括500kV及以下电力电缆，光缆、同轴与连接线等通信线缆，硅烷、交联、低烟无卤、弹性体等高分子材料以及交流与直流充电设备。
根据万马股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收39.70亿元，同比小幅增长4.43%。扣非净利润6,062.64万元，同比增长17.24%。万马股份2025年第一季度净利润8,119.66万元，业绩同比增长21.21%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为工业，占比高达99.45%，主要产品包括电力产品和高分子材料两项，其中电力产品占比66.14%，高分子材料占比29.20%。
1、电力产品
2020年-2024年电力产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的54.70亿元，大幅增长到2024年的117.47亿元。2024年电力产品毛利率为9.92%，同比去年的12.27%下降了19.15%。
2、高分子材料
2016年-2024年高分子材料营收呈大幅增长趋势，从2016年的14.48亿元，大幅增长到2024年的51.85亿元。2024年高分子材料毛利率为13.24%，同比去年的16.7%下降了20.72%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长21.21%
本期净利润为8,119.66万元，去年同期6,698.63万元，同比增长21.21%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失2,043.08万元，去年同期损失1,234.99万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为359.16万元，去年同期为-619.93万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为2,755.58万元，去年同期为2,100.70万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失12.28万元，去年同期损失353.63万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长31.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.70亿元 | 38.01亿元 | 4.43% |
| 营业成本 | 34.95亿元 | 33.23亿元 | 5.17% |
| 销售费用 | 1.88亿元 | 1.86亿元 | 1.03% |
| 管理费用 | 9,436.93万元 | 8,486.39万元 | 11.20% |
| 财务费用 | 2,410.84万元 | 2,190.88万元 | 10.04% |
| 研发费用 | 1.24亿元 | 1.50亿元 | -16.90% |
| 所得税费用 | 368.65万元 | 549.99万元 | -32.97% |
2025年一季度主营业务利润为2,755.58万元，去年同期为2,100.70万元，同比大幅增长31.18%。
虽然毛利率本期为11.96%，同比小幅下降了0.61%，不过营业总收入本期为39.70亿元，同比小幅增长4.43%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅增长
万马股份2025年一季度非主营业务利润为5,732.72万元，去年同期为5,147.93万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,755.58万元 | 33.94% | 2,100.70万元 | 31.18% |
| 投资收益 | 1,119.26万元 | 13.79% | 854.01万元 | 31.06% |
| 其他收益 | 6,480.70万元 | 79.82% | 6,497.32万元 | -0.26% |
| 信用减值损失 | -2,043.08万元 | -25.16% | -1,234.99万元 | -65.43% |
| 其他 | 605.12万元 | 7.45% | -381.04万元 | 258.81% |
| 净利润 | 8,119.66万元 | 100.00% | 6,698.63万元 | 21.21% |
全球排名
截止到2025年6月20日，万马股份近十二个月的滚动营收为178亿元，在电线电缆行业中，万马股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
电线电缆营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Prysmian 普睿司曼 | 1419 | 10.41 | 60 | 33.27 |
| Nexans 耐克森 | 707 | 5.04 | 23 | 19.14 |
| 宝胜股份 | 464 | 2.64 | -3.00 | -- |
| 华新 Walsin Lihwa | 437 | 4.60 | 6.80 | -42.46 |
| NKT 安凯特 | 269 | 19.48 | 28 | 334.79 |
| 远东股份 | 261 | 7.73 | -3.18 | -- |
| 起帆电缆 | 228 | 6.44 | 1.36 | -41.70 |
| 万马股份 | 178 | 11.63 | 3.41 | 7.95 |
| 金杯电工 | 177 | 11.25 | 5.69 | 19.73 |
| 太阳电缆 | 137 | 6.92 | 0.91 | -16.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
浙江万马股份有限公司属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖电线电缆、高分子材料及新能源充电桩领域 电气机械和器材制造业近三年受新基建、新能源政策驱动，年均复合增长率达9.2%，2024年市场规模突破4.8万亿元，未来三年预计以8-10%增速发展，特高压电缆、充电桩及可降解电缆材料细分领域增速超15%，2025年海缆市场规模有望突破600亿元
2、市场地位及占有率
万马股份在电线电缆行业位居国内前五，高压电缆领域市占率约7.2%（2024年数据），充电桩业务覆盖全国30%地级市，高分子材料板块在超高压绝缘料市场占有率突破12%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万马股份（002276） | 电线电缆与新能源设备制造商 | 2025年超高压电缆中标国网3.2亿元项目，充电桩设备进入欧洲供应链体系 |
| 中天科技（600522） | 光纤通信与海缆系统供应商 | 2024年海缆市占率32%，中标海上风电项目金额超45亿元 |
| 亨通光电（600487） | 光通信与电力传输系统制造商 | 2025年特高压导线中标份额达25%，海底光缆全球市场占比18% |
| 东方电缆（603606） | 海洋能源传输核心企业 | 2024年动态海缆系统国内市场占有率突破40% |
| 宝胜股份（600973） | 航空航天线缆主要供应商 | 2025年军工电缆订单同比增长37%，新能源车用线束营收占比提升至28% |
请下载并登录APP，即可阅读全文
