万马股份(002276)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长
浙江万马股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“青岛西海岸新区国有资产管理局”。公司是专业从事电线电缆、高分子材料、汽车充电设备等产品的研发、生产和销售，以及汽车充电设备的投资与运营服务。产品类别主要包括500kV及以下电力电缆，光缆、同轴与连接线等通信线缆，硅烷、交联、低烟无卤、弹性体等高分子材料以及交流与直流充电设备。
根据万马股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收39.70亿元，同比小幅增长4.43%。扣非净利润6,062.64万元，同比增长17.24%。万马股份2025年第一季度净利润8,119.66万元，业绩同比增长21.21%。
2024年公司的主要业务为工业，占比高达99.45%，主要产品包括电力产品和高分子材料两项，其中电力产品占比66.14%，高分子材料占比29.20%。
2020年-2024年电力产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的54.70亿元，大幅增长到2024年的117.47亿元。2024年电力产品毛利率为9.92%，同比去年的12.27%下降了19.15%。
2016年-2024年高分子材料营收呈大幅增长趋势，从2016年的14.48亿元，大幅增长到2024年的51.85亿元。2024年高分子材料毛利率为13.24%，同比去年的16.7%下降了20.72%。
本期净利润为8,119.66万元，去年同期6,698.63万元，同比增长21.21%。
虽然信用减值损失本期损失2,043.08万元，去年同期损失1,234.99万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为359.16万元，去年同期为-619.93万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为2,755.58万元，去年同期为2,100.70万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失12.28万元，去年同期损失353.63万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
39.70亿元 |
38.01亿元 |
4.43% |
| 营业成本 |
34.95亿元 |
33.23亿元 |
5.17% |
| 销售费用 |
1.88亿元 |
1.86亿元 |
1.03% |
| 管理费用 |
9,436.93万元 |
8,486.39万元 |
11.20% |
| 财务费用 |
2,410.84万元 |
2,190.88万元 |
10.04% |
| 研发费用 |
1.24亿元 |
1.50亿元 |
-16.90% |
| 所得税费用 |
368.65万元 |
549.99万元 |
-32.97% |
2025年一季度主营业务利润为2,755.58万元，去年同期为2,100.70万元，同比大幅增长31.18%。
虽然毛利率本期为11.96%，同比小幅下降了0.61%，不过营业总收入本期为39.70亿元，同比小幅增长4.43%，推动主营业务利润同比大幅增长。
万马股份2025年一季度非主营业务利润为5,732.72万元，去年同期为5,147.93万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
2,755.58万元 |
33.94% |
2,100.70万元 |
31.18% |
| 投资收益 |
1,119.26万元 |
13.79% |
854.01万元 |
31.06% |
| 其他收益 |
6,480.70万元 |
79.82% |
6,497.32万元 |
-0.26% |
| 信用减值损失 |
-2,043.08万元 |
-25.16% |
-1,234.99万元 |
-65.43% |
| 其他 |
605.12万元 |
7.45% |
-381.04万元 |
258.81% |
| 净利润 |
8,119.66万元 |
100.00% |
6,698.63万元 |
21.21% |
截止到2025年6月20日，万马股份近十二个月的滚动营收为178亿元，在电线电缆行业中，万马股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
电线电缆营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Prysmian 普睿司曼 |
1419 |
10.41 |
60 |
33.27 |
| Nexans 耐克森 |
707 |
5.04 |
23 |
19.14 |
| 宝胜股份 |
464 |
2.64 |
-3.00 |
-- |
| 华新 Walsin Lihwa |
437 |
4.60 |
6.80 |
-42.46 |
| NKT 安凯特 |
269 |
19.48 |
28 |
334.79 |
| 远东股份 |
261 |
7.73 |
-3.18 |
-- |
| 起帆电缆 |
228 |
6.44 |
1.36 |
-41.70 |
| 万马股份 |
178 |
11.63 |
3.41 |
7.95 |
| 金杯电工 |
177 |
11.25 |
5.69 |
19.73 |
| 太阳电缆 |
137 |
6.92 |
0.91 |
-16.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
浙江万马股份有限公司属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖电线电缆、高分子材料及新能源充电桩领域 电气机械和器材制造业近三年受新基建、新能源政策驱动，年均复合增长率达9.2%，2024年市场规模突破4.8万亿元，未来三年预计以8-10%增速发展，特高压电缆、充电桩及可降解电缆材料细分领域增速超15%，2025年海缆市场规模有望突破600亿元
万马股份在电线电缆行业位居国内前五，高压电缆领域市占率约7.2%（2024年数据），充电桩业务覆盖全国30%地级市，高分子材料板块在超高压绝缘料市场占有率突破12%
