国瑞科技(300600)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
常熟市国瑞科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“浙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是从事船舶及海洋工程电气、自动化系统及其系统集成的研发、生产、销售及综合技术服务，主要产品为船舶配电系统、及船舶机舱自动化系统。
根据国瑞科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5,628.35万元，同比小幅增长5.30%。扣非净利润-624.86万元，较去年同期亏损增大。国瑞科技2025年第一季度净利润-476.14万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2,490.42万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年船舶配电系统营收1.54亿元，同比去年的9,393.79万元大幅增长了63.94%。2021年-2024年船舶配电系统毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的11.48%，大幅增长到了2024年的27.7%。
2022年-2024年船舶机舱自动化系统营收呈增长趋势，从2022年的9,085.90万元，增长到2024年的1.08亿元。2022年-2024年船舶机舱自动化系统毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的50.78%，大幅下降到了2024年的29.28%。
1、营业总收入同比小幅增加5.30%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，国瑞科技营业总收入为5,628.35万元，去年同期为5,345.25万元，同比小幅增长5.30%，净利润为-476.14万元，去年同期为-25.49万元，较去年同期亏损增大。
虽然其他收益本期为235.89万元，去年同期为10.02万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-834.11万元，去年同期为-408.04万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期收益92.37万元，去年同期收益449.30万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
5,628.35万元 |
5,345.25万元 |
5.30% |
| 营业成本 |
4,244.52万元 |
3,674.75万元 |
15.51% |
| 销售费用 |
353.98万元 |
226.84万元 |
56.05% |
| 管理费用 |
1,316.57万元 |
1,397.94万元 |
-5.82% |
| 财务费用 |
-45.82万元 |
-29.48万元 |
-55.45% |
| 研发费用 |
495.56万元 |
369.00万元 |
34.30% |
| 所得税费用 |
15.10万元 |
81.35万元 |
-81.45% |
2025年一季度主营业务利润为-834.11万元，去年同期为-408.04万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为5,628.35万元，同比小幅增长5.30%，不过（1）销售费用本期为353.98万元，同比大幅增长56.05%；（2）毛利率本期为24.59%，同比下降了6.66%，导致主营业务利润亏损增大。
国瑞科技2025年一季度非主营业务利润为373.07万元，去年同期为460.56万元，同比下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-834.11万元 |
175.18% |
-408.04万元 |
-104.42% |
| 其他收益 |
235.89万元 |
-49.54% |
10.02万元 |
2255.05% |
| 信用减值损失 |
92.37万元 |
-19.40% |
449.30万元 |
-79.44% |
| 其他 |
47.35万元 |
-9.94% |
4.59万元 |
931.86% |
| 净利润 |
-476.14万元 |
100.00% |
-25.49万元 |
-1768.09% |
截止到2025年6月20日，国瑞科技近十二个月的滚动营收为2.78亿元，在造船行业中，国瑞科技的全国排名为8名，全球排名为23名。
造船营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Hyundai Heavy Industries |
3544 |
34.01 |
27 |
-- |
| Mitsubishi Heavy 三菱重工 |
2494 |
9.20 |
122 |
29.30 |
| KSOE 韩国造船海洋公司 |
1336 |
18.13 |
61 |
-- |
| Huntington Ingalls 亨廷顿英戈尔斯 |
829 |
6.59 |
40 |
0.37 |
| 中国船舶 |
786 |
9.57 |
36 |
156.64 |
| Fincantieri 芬坎蒂尼 |
672 |
6.00 |
2.23 |
7.42 |
| Daewoo Shipbuilding 大宇造船 |
564 |
33.92 |
28 |
-- |
| 中国重工 |
554 |
11.92 |
13 |
81.31 |
| Samsung Heavy 三星重工 |
518 |
14.36 |
3.34 |
-- |
| Seatrium |
517 |
70.50 |
8.78 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 国瑞科技 |
2.78 |
8.04 |
-0.38 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
ST瑞科属于船舶电气与自动化系统行业，聚焦船舶及海洋工程电气设备研发、生产及技术服务。 船舶行业自2021年进入上行周期，订单量价齐升，景气度延续至2028年。需求侧受船龄替换与燃料转型驱动，供给侧产能刚性支撑长期增长，预计2030年前市场空间持续扩容。东吴证券研报指出，行业技术升级推动高效、绿色、智能化解决方案需求，2024年全球船舶配套设备市场规模超千亿。
ST瑞科是国内船舶电气细分领域稀缺标的，技术实力获国际认可，产品应用于豪华邮轮、超大型油轮等高附加值船舶。2023年参与首艘国产大型邮轮“爱达·魔都”号等标杆项目，但市占率未公开披露，行业地位以技术突破和高端项目参与度为支撑。
